Таблица аннуитетов

  • автор:

ФИНАНСОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ

МЕТОДЫ МОДЕЛИРОВАНИЯ ПЛАТЕЖЕЙ ПО ИПОТЕЧНОМУ КРЕДИТУ

О.В. Хе

Российский университет дружбы народов РУДН Ул. Миклухо-Маклая, 6, Москва, Россия, 117198

Статья посвящена анализу существующих методов моделирования платежей по ипотечному кредиту. Рассматриваются основополагающие элементы ипотечного кредита, их взаимосвязь и влияние на размер ежемесячных платежей и общую сумму выплаченных процентов по кредиту. Представлены два наиболее распространенных в России метода погашения ипотечного кредита: аннуитетными и дифференцированными платежами. Дан вывод математических формул для расчета платежей по основному долгу и процентам для каждого из существующих методов. Отдельное внимание уделено актуальному вопросу частичного досрочного погашения основного долга, его влиянию на структуру и размер платежа в аннуитетной схеме погашения.

Ключевые слова: ипотечный кредит, аннуитетный платеж, дифференцированный платеж, досрочное погашение ипотечного кредита.

Основополагающие элементы ипотечного кредита. Рассмотрим общие основополагающие элементы, присущие схемам погашения кредитов во всех моделях ипотечного жилищного кредитования (ИЖК). Первым элементом является размер ипотечного кредита. При покупке недвижимости заемщик получает от кредитора определенную сумму денег под залог приобретаемой недвижимости . Как правило, кредит составляет примерно 80% стоимости приобретаемого жилья, которое передается в залог. Отношение суммы ипотечного кредита к стоимости залога называется коэффициентом ипотечной задолженности (К/З) и служит нескольким функциональным задачам.

Оценка кредитоспособности заемщика. Для получения ипотечного кредита заемщик должен внести определенный первоначальный взнос, в нашем примере 20% от стоимости приобретаемого жилья. Для заемщика накопление первоначального взноса служит своего рода подготовительным этапом к последующему долгосрочному возврату ипотечного кредита. Для кредитора наличие первоначального взноса характеризует материальную обеспеченность заемщика и, как следствие, потенциальную кредитоспособность. В идеале первоначальный взнос должен отражать желание и возможности заемщика. Однако источниками перво-

начального взноса на ипотечный кредит могут быть как средства и активы, полученные по наследству, от родственников, друзей, сослуживцев, так и заемные средства, полученные в другой кредитной организации. Для пресечения возможностей получения ипотечного кредита с использованием заемного первоначального взноса аналитическая служба кредитора при проверке кредитоспособности потенциального заемщика обращается в бюро кредитных историй. Данный институт помогает кредитным организациям отслеживать недобросовестных заемщиков, тем самым «стерилизует» и укрепляет стойкость его кредитного портфеля, а в конечном итоге и всей национальной кредитной системы.

Защита от падения стоимости приобретаемого и передаваемого в залог жилья. В классическом понимании ипотечный кредит выдается под залог приобретаемого жилья. Для кредитора размер К/З, не превышающий 100% на момент выдачи кредита, служит защитой от потерь в случае системного падения стоимости недвижимости в стране или неадектватной оценки рыночной стоимости отдельно взятого объекта . При добросовестном исполнении заемщиком своих обязанностей по обслуживанию ипотечного кредита перед кредитором стоимость жилья и отношение кредита к данной стоимости не имеют критического значения. Однако при наступлении банкротства заемщика и отказа от дальнейших выплат по кредиту кредитор вынужден осуществить процедуру отчуждения залога с целью погашения оставшейся суммы ссудной задолженности. Таким образом, стоимость заложенной недвижимости должна быть достаточной для покрытия судебных и трансакционных издержек и полного возврата непогашенной доли ипотечного кредита. Частичное покрытие кредитными средствами стоимости недвижимости на момент их выдачи (К/З < 100%) служит обеспечению гарантированного возврата кредитных средств в случае отчуждения залога. Данной проблемы может не существовать при динамично растущих ценах на недвижимость, однако, эта проблема особенно актуальна на развитых и «зарегулированных» рынках недвижимости.

Следующим элементом является срок кредитования. Большинство людей приобретают жилье один раз в течение жизни. В связи со значительной суммой ипотечного кредита его получение и обслуживание является долгосрочной процедурой. На данный момент максимальный срок ипотечного кредита в России составляет 50 лет . Увеличение срока кредитования позволяет снизить размер ежемесячного платежа или увеличить максимально доступную сумму ипотечного кредита при заданном размере ежемесячного дохода . В первом случае долговая нагрузка заемщика снижается, во втором повышается. При прочих равных условиях увеличение срока кредитования отражается в снижении ежемесячного платежа по кредиту, за исключением случая «кредитных каникул», при котором в течение определенного времени уплачиваются только проценты. Для относительной оценки долговой нагрузки заемщика используется отношение ежемесячного платежа по ипотечному кредиту (обязательства по кредиту) к ежемесячному доходу заемщика, коэффициент О/Д. В практике анализа кредитоспособности заемщика верхняя граница значения данного коэффициента принята на уровне 50—60%. Предполагается, что заемщик не может использовать весь доход на вы-

плату ипотечного кредита, поскольку имеет неизбежные расходы на питание, транспорт, коммунальные и прочие платежи. Подобно К/З коэффициент О/Д служит защите кредитора от неспособности заемщика обслуживать ипотечный кредит, ежемесячные платежи по которому значительно превосходят доходы, с учетом осуществления обязательных платежей.

Последний характеризующий элемент ипотечного кредита во всех системах ИЖК — процентная ставка. В зависимости от возможности и обязательности периодического пересмотра процентные ставки делятся на фиксированные и переменные (варьируемые, плавающие). Фиксированная процентная ставка устанавливается на весь срок кредитования и не подлежит пересмотру. Варьируемая ставка процента пересматривается через определенный интервал времени в соответствии с индексом, выбранным в качестве базового для данной процентной ставки и может как снижаться, так и повышаться. Чаще всего переменная ставка процента устанавливается на основе индексов ставок межбанковского кредитования (Лондонская ставка МБК — LIBOR, Токийская ставка МБК — TIBOR, Московская ставка МБК — MIBOR и др.). Данный индекс рассчитывается на различные сроки и в соответствии с пересмотром индекса изменяется процентная ставка по кредиту. К переменной составляющей добавляется фиксированная (спред), которая содержит расходы кредитной организации на выдачу и обслуживание кредита, содержание головного офиса, резерв на возможные потери, а также маржу в соответствии с требуемым акционером уровнем доходности. Вместе базовый индекс и спред составляют переменную процентную ставку по ипотечному кредиту с определенным периодом пересмотра . Так, переменная процентная ставка LIBOR 3М + 5% означает, что процентная ставка по кредиту рассчитывается как сумма Лондонской ставки межбанковского кредитования на три месяца плюс 5% спреда.

По своей сути переменная ставка процента призвана отражать состояние финансово-кредитной системы страны, индекс которой используется в качестве базового. Для заемщика мотивирующим фактором получения ипотечного кредита по плавающей ставке является ожидание улучшения ситуации в финансовом секторе страны и, соответственно, снижения базового индекса .

При выдаче уровень переменной процентной ставки может быть ниже фиксированного, однако подобная «скидка» является платой за неопределенность и риск повышения ставки в будущем.

Производным кредитным продуктом от кредита с переменной процентной ставкой является кредит с периодическим изменением процентной ставки (ролловерный ипотечный кредит). Схема данного кредита предполагает пересмотр процентной ставки каждые 3—5 лет с целью адаптации к изменяющимся рыночным условиям. Уровень пересмотра может быть связан со ставкой рефинансирования центрального банка, индексом потребительских цен или другим индикатором. В России данный кредитный продукт еще не получил широкого распространения.

Моделирование аннуитетных и дифференцированных платежей. Рассмотрим две наиболее распространенные в России модели погашения ипотечного кредита : аннуитетными платежами и дифференцированными платежами.

Введем обозначения, используемые в моделях:

С — стоимость 1 кв. м общей площади объекта, долл. США/кв. м;

5 — общая площадь объекта, кв. м;

D — стоимость приобретаемого объекта недвижимости (квартиры, дома), долл. США;

в — коэффициент ипотечной задолженности К/З, 0 < в < 1;

D(0) — размер кредита, долл. США;

г — фиксированная процентная ставка по ипотечному кредиту, % год; гт — фиксированная месячная процентная ставка по ипотечному кредиту, г/12, % мес.;

Т — срок кредитования, мес.;

Р — сумма выплаченного основного долга за весь период кредитования, долл. США;

Р(0 — платеж по основному долгу в месяце I, долл. США;

I — сумма выплаченных процентов за весь период кредитования, долл. США;

!(?) — платеж по процентам в месяце I, долл. США;

Я — общая сумма выплаченного основного долга и процентов за весь период кредитования, долл. США;

Я(?) — сумма платежей по основному долгу и процентам в месяце t, долл. США;

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

D(() — сумма долга в году t, долл. США.

Модель 1 (М1). Погашение ипотечного кредита дифференцированными платежами по фиксированной ставке. В данной модели погашение основной суммы долга происходит равными долями в течение всего срока кредитования. Начисление процентов производится ежемесячно на непогашенную часть долга. Основные расчетные соотношения имеют вид:

D = 5 • С;

D(0) = в • 5 • С;

Р(г) = D(0)/ Т;

I(г) = D(t) • Гт;

Т +1

I = D(0) • Гт—;

Щ) = D(t) • (1 + Гт);

Т +1

Я = D(0) ^1 т 2

В условиях равномерного погашения основного долга D(0) общая сумма выплаченных процентов I за весь период определяется как сумма процентных платежей с учетом ежемесячного погашения основного долга D(0)/Т:

I = ДСУт + Г Д0) — ^ 1 Гт + ( Д0) — Ш! ] Гт +… + Г» =

= D(0)r T — D(0) r

V / m t m

(1 + 2 +… + (T -1)) = D(0)r

f і t -1 ^

t — У t t iti

= D(0)rm| T-T■ (T-1)1 = D(0)r»fT-| = D(0)rm

T +1

В данной модели ежемесячный платеж R(t) имеет максимальный размер в первый период и минимальный в последний. В структуре ежемесячных платежей R(t) размер погашения основной суммы долга P(t) фиксирован, процентные платежи I(t) ежемесячно уменьшаются в связи со снижением основной суммы долга D(t). На рис. 1 показана динамика платежей по основной сумме долга P(t) и процентам I(t), и изменение остатка ссудной задолженности D(t) в модели погашения ипотечного кредита дифференцированными платежами по фиксированной ставке.

Для примера использованы следующие значения:

D(0) = 400 000 долл. США; r = 9,50% в год;

T = 25 лет, 300 мес.

P(t), l(t) D(t)

3 500 ———————————————————- 450 (

Рис. 1. Динамика платежей по основному долгу P(t) и процентам /(f) и изменение остатка ссудной задолженности D(t) в дифференцированной схеме платежей Источник: Составлено автором

Модель 2 (М2). Погашение ипотечного кредита аннуитетными платежами по фиксированной ставке. В данной модели процентные платежи I(t) начисляются по сложной ставке процентов. Аннуитетный платеж R(t) имеет равный размер в любом периоде t. Основные расчетные соотношения имеют вид

г*

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

R(t) = Д0).

1 — (1 + rm )

ДО = D(t) • rm; P(t) = R(t) — I(t).

В основе формулы аннуитетного платежа Щ) лежит формула геометрической прогрессии — произведения уменьшающегося основного долга Р(() на процентную ставку Гт:

Р(1) = ад — /(1) = ад — D(0) • Гт;

Р(2) = Я(2) — (В(0) — Р(1)) • гт = Я(2) — Д0) • гт + Р(1) • гт =

= Л(2) — Д0) • Гт + ДО) — Д0) • Гт) • Гт = Л(2) — Д0) • Гт • (1 + Гт);

Р(3) = Я(3) — ф(0) — Р(1) — Р(2)) • Гт =

= Я(3) — Д0) • Гт + ДО) — Д0) • Гт) • Гт + ДО) — Б(0) • Гт • (1 + Гт)) • Гт =

= (Я(3) — Д0) • Гт) • (1 + Гт + (1 + Гт) • Гт) =

= ДО) — D(0) • Гт) • ((1 + Гт) • (1 + Гт)) = ДО) — D(0) • Гт) • (1 + Гт)2.

Таким образом, каждый последующий платеж в счет погашения основного долга Р(() будет являться последующим членом геометрической прогрессии с параметрами:

первый член прогрессии а1 = ^(1) — D(0) • Гт = Р(1);

знаменатель прогрессии д = (1 + Гт);

Т — 1

формула последнего члена прогрессии аТ = а1 • д .

Очевидно, что сумма членов геометрической прогрессии, т.е. платежей в счет погашения основного долга Р((), будет составлять общую сумму кредита D(0):

дТ — 1

Бт = а •^-—= D(0);

д—1

D(0) = () — D(0) • Гт ) + Гт )Т — 1

Щ) — В(0) • Гт =

(1 + Гт ) — 1

Р(0) • Гт .

(1 + Гт / — 1;

Щ) = ^(0) • Гт + Щ0) ^ Г = Д0) • Гт + Д0) • Гт • (1 + Гт )Т — Д0) • Гт

(1 + Гт )Т — 1 » (1 + Г 1

В(0) • Г • (1 + г )Т (1 + г )Т

К) тК т) = Д0) • гт • —————————-^- = Д0) • гт

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

/і \ Т і т \Т і т л ,■+ ч—Т

(1 + Гт ) — 1 (1 + Гт ) — 1 1 — (1 + О

= Д0) *■

1 — (1 + Гт )

В структуре ежемесячных аннуитетных платежей доля процентнов /(() составляет большую часть на ранней стадии выплаты кредита, а доля выплат по основному долгу Р(() — меньшую. В дальнейшем данное соотношение изменяется в пользу платежей по основному долгу Р(?). Для кредитора аннуитетная схема пла-

тежеи гарантирует получение процентного дохода на ранней стадии выплат по кредиту в период, когда досрочные погашения наименее вероятны или полностью запрещены кредитным договором (мораторий на досрочные погашения). Для заемщика аннуитетные платежи в отличие от дифференцированных более удобны, так как позволяют планировать фиксированные расходы на длительный срок. Также при использовании аннуитетных платежей максимальный размер доступного кредита примерно на 20% выше, чем при дифференцированных платежах при прочих равных условиях. Это возможно благодаря тому, что размер аннуитетных платежей ниже размера дифференцированных на момент выдачи кредита . Данная схема погашения ипотечного кредита получила распространение в большинстве кредитных организаций России, поскольку, как было сказано выше, выгодна для кредитора и удобна для заемщика.

На рис. 2 показана динамика платежей по основной сумме долга Р(і) и процентам І(і) и изменение остатка ссудной задолженности D(і) в модели погашения ипотечного кредита аннуитетными платежами по фиксированной ставке.

Для примера использованы те же значения, что и в М1:

D(0) = 400 000 долл. США. г = 9,50% в год;

Т = 25 лет, 300 мес.

Рис. 2. Динамика платежей по основному долгу P(t) и процентам /(f) и изменение остатка ссудной задолженности D(t) в аннуитетной схеме платежей Источник: Составлено автором

Влияние фактора досрочных погашений. Во всех моделях ипотечного кредитования предусматривается осуществление досрочных погашений основной суммы долга по кредиту. Досрочное погашение может быть полным или частичным; в первом случае погашается весь остаток ссудной задолженности, а также проценты, начисленные с предыдущего платежного периода, и кредит закрывается.

В случае частичного досрочного погашения возможны два варианта развития событий:

1) сокращение срока кредита при сохранении исходного размера ежемесячного платежа.

2) перерасчет ежемесячного платежа при сохранении исходного срока кредита.

Известно, что размер начисленных и подлежащих уплате процентов имеет прямую зависимость от срока пользования кредитом. Это правило действительно для всех схем платежей. В связи с этим абсолютное большинство кредитных организаций при осуществлении заемщиком частичного досрочного погашения перерасчитывает размер ежемесячного платежа, а не сокращает срок кредита. Далее мы будем говорить только о пересчете ежемесячного платежа как о единственном условии осуществления досрочных погашений.

При сравнении дифференцированной и аннуитетной схем платежей очень важно рассмотреть влияние фактора досрочных погашений. В дифференцированной схеме после осуществления досрочного погашения уменьшенный остаток ссудной задолженности равномерно распределяется до конца срока кредита, соответственно, проценты начисляются в меньшем объеме.

Рассмотрим на примере М1 изменение графика платежей по основному долгу Р(7), процентам /(7) и остатка ссудной задолженности D(t) при осуществлении частичных досрочных погашений через каждые 60 мес. в размере 25 000 долл. США (рис. 3).

Рис. 3. Динамика платежей по основному долгу Р(0 и процентам /(0 и изменение остатка ссудной задолженности 0(0 в дифференцированной схеме платежей при осуществлении частичных досрочных погашений Источник: Составлено автором

В аннуитетной схеме пересчет платежа после частичного досрочного погашения возвращает структуру аннуитета к начальному состоянию, а именно к тому, что в ежемесячном платеже вновь большую часть составляют проценты и меньшую — выплаты по основному долгу.

Рассмотрим на примере М2 изменение графика платежей по основному долгу Р(7), процентам /(7) и остатка ссудной задолженности D(t) при осуществлении частичных досрочных погашений через каждые 60 мес. в размере 25 000 долл. США (рис. 4).

Рис. 4. Динамика платежей по основному долгу P(t) и процентам /(f) и изменение остатка ссудной задолженности D(t) в аннуитетной схеме платежей при осуществлении частичных досрочных погашений Источник: Составлено автором

На графике видно, что после осуществления частичного досрочного погашения платеж по основному долгу P(t) снижается и требуется определенный период времени, чтобы его размер вернулся к предыдущему уровню. Снижение тем больше, чем больше сумма частичного досрочного погашения относительно остатка ссудной задолженности. При общем снижении аннуитетного платежа R(t) после частичного досрочного погашения, как говорилось выше, его структура меняется таким образом, что доля платежа по процентам возрастает I(t) и образует большую его часть, а доля платежа по основному долгу P(t) уменьшается и составляет меньшую часть. С течением времени структура аннуитетного платежа R(t) меняется в пользу платежей по основному долгу P(t).

Оценка влияния фактора досрочных погашений особенно важна при выпуске и структурировании ипотечных ценных бумаг, однако, подобное исследование лежит вне рамок данной статьи.

Таким образом, принципиальное различие существующих моделей платежей по ипотечному кредиту состоит в структуре ежемесячного платежа. Аннуитетная

модель платежей позволяет заемщику увеличить сумму кредита при прочих равных условиях, а кредитной организации получить больший процентный доход, чем при дифференцированной схеме. Однако при осуществлении частичных досрочных погашений чаще будет произведен перерасчет размера аннуитетного платежа, а не сокращение срока кредита, что, в свою очередь, приводит его структуру к первоначальному состоянию и выплате дополнительных процентов.

ЛИТЕРАТУРА

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Кричевский Н.А. Ипотечное жилищное кредитование. — М.: Дашков и К, 2006.

Обзор банковского (классического) ипотечного рынка России / А. Шараев, В. Мельников, М. Фельд. НРБ Финансы. — М., 2004.

Полтерович В.М. Формирование ипотеки в догоняющих экономиках: проблема трансплантации институтов. — М.: Наука, 2007.

Пашкус Ю.В. Экономика и финансы недвижимости. — СПб., 1999.

Торлин Г. Страхование жизни заемщиков ипотечных кредитов // Страховое дело. — 2001. — № 4. — С. 34—35.

Фаерман Е.Ю., Хачатрян С.Р., Федорова Н.Л. Моделирование жилищного рынка. — М.: ЦЭМИ РАН, 2003.

http://www.rusipoteka.ru/ — аналитический портал, посвященный ипотечному кредитованию и секьюритизации в России.

THE METHODS OF MORTGAGE LOAN REPAYMENT MODELING

O.V. Khe

Peoples’ Friendship University of Russia

Miklukho-Maklaya str., 6, Moscow, Russia, 177198

Депутат от фракции «Единая Россия» Андрей Барышев внес на рассмотрение в Госдуму поправки в Гражданский кодекс. В случае их принятия граждане-заемщики смогут выбрать вид ежемесячных платежей, которыми они будут закрывать кредит.

Автор законопроекта отмечает: большинство кредитных организаций не представляет потребителю право выбора вида ежемесячного платежа по кредитному договору, что вызывает «раздражение и социальную напряженность» в среде заемщиков.

В связи с этим предлагается дополнить ст. 819 ГК положением, согласно которому кредитор будет обязан предоставить заемщику-гражданину возможность выбора вида ежемесячного платежа: аннуитетный или дифференцированный.

Аннуитетный платеж — это равный по сумме вид ежемесячного платежа, который включает в себя сумму начисленных процентов за кредит и сумму основного долга.

Дифференцированный платеж — это вид ежемесячного платежа, который включает в себя сумму основного долга, выплачиваемого равными долями и проценты, начисляются на остаток основного долга.

Оба вида платежей имеют свои преимущества. Погашение задолженности аннуитетными платежами удобнее — все платежи равны — но переплата значительно больше. Погашение задолженности дифференцированными платежами дает возможность заемщику потратить значительно меньше средств на оплату процентов, но в силу того, что первый платеж при дифференцированном платеже больше, чем при аннуитетном, то для получения одной и той же суммы, при дифференцированном платеже доход заемщика должен быть ощутимо выше. Как следствие, при аннуитетном платеже заемщик может получить большую сумму кредита.

Важно отметить, что возможность выбора предоставят именно гражданам, которые берут кредит для личных, не предпринимательских, целей.

Ознакомиться с текстом законопроекта № 364312-7 «О внесении изменения в статью 819 Гражданского кодекса Российской Федерации» можно .

В современном мире, где банковские продукты входят в жизнь любого человека, понимание сути финансовой математики и умение делать простые финансовые вычисления становится необходимым навыком. Но многие учебники и статьи по этой теме написаны сложным языком финансовых терминов и математических формул. Без терминов и формул, конечно, не обойтись. Однако объяснить суть вычислений можно простым языком, понятным любому человеку. Эта статья — продолжение статьи о дисконтировании денежных потоков. В ней речь пойдет об аннуитете (аннуитетных денежных потоках). Вечная рента, формула аннуитета — расчет текущей и будущей стоимости на простых примерах, объяснения для людей, а не для банкиров – об этом вы узнаете, прочитав данную статью.

Что такое аннуитет?

Услышав слово аннуитет, многие подумают о чем-то сверхсложном и недоступном для понимания. На самом деле всё просто, только слово иностранное.

Аннуитет – это серия одинаковых платежей через одинаковые промежутки времени. Этот термин представляет собой буквенный «перевод» английского слова annuity, что означает «fixed sum paid every year». Люди, владеющие английским языком, вспомнят еще слово «annual», которое в переводе означает «годовой». Оба этих слова происходят от латинского слова annuus – ежегодно. Таким образом, в самом слове аннуитет содержится указание на ежегодную периодичность платежей.

На временной линии (или шкале времени) аннуитетные денежные потоки можно изобразить, например, вот так (Рис. 1):

В настоящее же время аннуитетом называются не только серии одинаковых годовых платежей, но и любые последовательности одинаковых по сумме платежей вне зависимости от их периодичности. Это могут быть ежегодные, ежеквартальные, ежемесячные платежи. Главным остаётся одно: аннуитет – это несколько одинаковых платежей (денежных потоков) через одинаковые промежутки времени. Например, зарплата. Если ваша зарплата постоянна в течение года, то ежемесячный приток денежных средств в виде зарплаты является аннуитетом с ежемесячным периодом выплаты. Другой пример: если вы покупаете какую-то вещь в рассрочку, то ваши ежемесячные платежи банку тоже будут аннуитетом.

Пренумерандо и постнумерандо

Еще немного терминов. Аннуитеты бывают пренумерандо и постнумерандо. Это красивые и загадочные термины обозначают всего лишь момент платежа: пренумерандо означает платежи в начале каждого временного периода, постнумерандо — в конце его. Эти термины, пришедшие к нам, судя по всему из латыни, используются в учебниках или в официальных бумагах. Я же буду говорить по-русски: денежные потоки с выплатой в конце года или в начале года.

В данной статье рассматриваются примеры расчета простых аннуитетов, в которых период платежа и период начисления процентов равны друг другу. То есть если проценты начисляются, например, за год, то и выплаты будут ежегодными. Или проценты начисляются ежемесячно, и платежи тоже осуществляются ежемесячно. Существуют аннуитеты, в которых эти периоды не совпадают (периоды выплат и периоды начисления процентов), но это более сложные вычисления. Я не буду их затрагивать. Всем, кто хочет разобрать эту тему досконально, лучше обращаться к учебникам по финансовой математике.

Дисконтирование и наращение

Для начала вспомним о том, что такое дисконтирование и наращение. Более подробно об этом рассказано в предыдущей статье. В ней речь шла о дисконтировании и наращении единичного денежного потока, то есть одной денежной суммы. Продисконтировать – это значит рассчитать текущую стоимость будущего денежного потока. То есть, если вам надо накопить определенную сумму к какой-то дате в будущем, то, применив дисконтирование, вы сможете рассчитать, сколько надо положить в банк сегодня.

Наращение – это движение из сегодняшнего дня в завтрашний: расчет будущей стоимости тех денег, которые у вас есть сегодня. Если вы положите деньги на банковский счет, то, зная банковскую ставку, вы сможете рассчитать, сколько денег у вас накопится на счете в любой момент времени в будущем.

Наращение и дисконтирование, конечно, неприменимы, если вы храните деньги дома. Все эти расчеты справедливы только тогда, когда вы можете инвестировать ваши деньги: положить на банковский счет или купить долговые ценные бумаги.

Дисконтирование и наращение применяются не только к одному денежному потоку, но и к последовательности денежных потоков, при этом денежные суммы могут быть любыми по величине. Частным случаем таких множественных денежных потоков и являются аннуитеты.

Формула аннуитета

Аннуитетные денежные потоки тоже можно дисконтировать и наращивать, то есть определять их текущую и будущую стоимости.

Например, это необходимо, когда нам нужно выбрать между двумя предлагаемых нам вариантами получения денег. Не зная основных положений финансовой математики, можно прогадать и выбрать заведомо невыгодный для себя вариант. Чем и пользуются более осведомленные участники финансового рынка, а именно банки.

Расчет аннуитета — дисконтирование

ПРИМЕР 1. Возьмем абстрактный пример. Допустим, вам надо выбрать, что лучше:

  • (А) получить 100,000 долларов сегодня или
  • (Б) 5 раз по 25,000 долларов в конце каждого из следующих 5 лет.

В сумме 5 * 25,000 = 125,000, что вроде бы лучше, чем 100,000 долларов. Но так ли это? Ведь у денег есть еще и «временная» стоимость. Банковская ставка в данный момент в данной стране, допустим, равна 10%.

Вариант (Б) представляет собой простой вариант аннуитета. Только не все знают, что это именно так называется. Чтобы сравнить эти два варианта между собой (что выгоднее?), надо привести их к одному моменту времени, поскольку стоимость денег в разные моменты времени различна. В данном случае надо продисконтировать аннутитетный денежный поток (Б), т.е. рассчитать его сегодняшнюю стоимость. Если дисконтированная стоимость аннуитета будет больше, чем 100,000 долларов, значит, второй вариант выгоднее при данной ставке процента.

В предыдущей статье мы научились дисконтировать одиночную сумму. Те же вычисления можно сделать и в этот раз, только придется повторить их 5 раз.

На данной шкале времени кроме платежа в сумме 25,000 нанесены соответствующие каждому периоду коэффициенты дисконтирования. Таблица коэффициентов дисконтирования приведена в предыдущей статье про дисконтирование.

Если продисконтировать (то есть привести к текущему моменту) каждую сумму отдельно, то получится вот такая табличка:

  • 25,000*0,9091 = 22,727
  • 25,000*0,8264 = 20,661
  • 25,000*0,7513 = 18,783
  • 25,000*0,6830 = 17,075
  • 25,000*0,6209 = 15,523
  • Итого: 94,770

Здесь сумма платежа умножена на соответствующий каждому году коэффициент дисконтирования. В целом пять платежей по 25,000 в конце каждого года с учетом дисконтирования стоят 94,770, что несколько меньше, чем 100,000 сегодня. Следовательно, 100,000 сегодня при ставке 10% будет выгоднее, чем предложенный аннуитет 5 лет по 25,000.

Этот пример важен не только, чтобы еще раз продемонстрировать временную стоимость денег. Из таблицы становится ясно, как можно упростить вычисление дисконтированной стоимости аннуитета. Вместо того чтобы дисконтировать каждую сумму отдельно, можно сложить все коэффициенты дисконтирования и умножить только один раз:

25,000*(0,9091+0,8264+0,7513+0,6830+0,6209) что аналогично 25,000*3,7908=94,770

Из этого примера легко вывести математическую формулу расчета дисконтированной стоимости аннуитета.

Сначала вспомним, как выглядит формула дисконтирования:

PV = FV*1/(1+R)n

Коэффициент дисконтирования равен 1/(1+R)n — это 0,9091, 0,8264 и т.д. в нашем примере.

Формула аннуитета (для расчета дисконтированной стоимости аннуитетных денежных потоков)

PV = FV*

И так далее, в зависимости от того, сколько у вас периодов времени.

Выражение в квадратных скобках можно представить математически, но вряд ли это нужно большинству людей. Это называется коэффициент аннуитета, или аннуитетный коэффициент дисконтирования, точное название не столь важно. В примере выше этот коэффициент равен 3,7908.

Гораздо полезнее уметь пользоваться таблицами таких коэффициентов для расчета приведенной (дисконтированной) стоимости аннуитетного денежного потока. Такие таблицы позволяют быстро решать простые задачи на дисконтирование аннуитетов. Пример такой таблицы дисконтирования приведен ниже:

Если кому-то нужна точная формула аннуитета, точнее формула коэффициента дисконтирования аннуитета, то вот она:

Коэффициент дисконтирования аннуитета: 1/R — 1/(R*(1+R)n)

Дисконтированная стоимость аннуитета: PV= платеж умножить на коэффициент

Расчет аннуитета — наращение

В примере выше мы считали дисконтированную стоимость денежного потока. То есть приводили стоимость денежного потока к текущему моменту времени. Можно решать и обратную задачу – узнать будущую стоимость аннуитета (аннуитетного денежного потока).

ПРИМЕР 2. В нашем первом примере мы можем посчитать будущую стоимость обоих вариантов. Если перевести из области чистой математики в жизненную плоскость, то надо выбрать, что лучше:

  • (А) положить сегодня 100,000 долларов в банк под 10% годовых или
  • (Б) в конце каждого года делать взносы в сумме 25,000.

Для первого варианта можно воспользоваться таблицей коэффициентов наращения (она есть в предыдущей статье).

Для варианта (А) будущая стоимость считается просто: $100,000 через 5 лет будут равны 100,000*1,6105 = $161,050

Для варианта (Б) ситуация несколько сложнее.

Мы хотим узнать, сколько будет у нас на счете через 5 лет, если мы будем откладывать 25,000 в конце каждого года. То есть мы сделаем последний взнос и сразу же посчитаем, сколько мы накопили. Чтобы не ошибиться, лучше подписать коэффициенты наращения, соответствующие каждому году, на шкалу времени. Первый платеж будет сделан в конце первого года, это значит, что через 5 лет по нему будут наращены проценты только за 4 года. Соответственно, по второму платежу мы получим проценты за 3 года, по третьему – за два года, по четвертому – за один год, и, наконец, положив деньги в пятый раз, проценты по последнему взносу еще нее возникнут (то есть надо будет умножить на 1,10 в нулевой степени!)

25,000*(1,1) 4+25,000*(1,1)3 + 25,000*(1,10)2 + 25,000*(1,10)1 + 25,000 (1,10)0 что равно

25,000*1,4641 + 25,000*1,3310 +25,000*1,2100 +25,000*1,1000 + 25,000*1 = 25,000*6,1051 = 152,628

Будущая стоимость аннуитета (вариант Б) равняется $152,628, что существенно меньше, чем $161,050 (вариант А). Это означает, что выгоднее внести на банковский счет 100,000 долларов сегодня, чем делать взносы 25,000 в конце каждого из 5 следующих лет. Данный вывод справедлив для банковской ставки 10% годовых.

Для расчета будущей стоимости аннуитетных денежных потоков тоже имеются таблицы коэффициентов. В данном случае этой таблицей можно пользоваться для расчета аннуитетов с платежами в конце временного интервала (т.е. постнумерандо).

Для любителей математики формула аннуитета для расчета его будущей стоимости выглядит так:

Коэффициент наращения аннуитета: FV = платеж умножить на коэффициент,

где коэффициент равен: /R

Это был аннуитет с платежами в конце каждого года (постнумерандо).

ПРИМЕР 3.Можно рассмотреть и другой пример. Сколько мы накопим на счете в банке, если будем вносить по 25,000 в начале каждого года, а не в конце? Это будет так называемый аннуитет пренумерандо, назовем его вариант В. Этот денежный поток можно изобразить на шкале времени таким образом:

Как видно из рисунка, платежи по 25,000 делаются в начале каждого годового периода. Например, вы решили класть на счет в банке по 25,000 каждый год 1 января. Первый платеж принесет нам проценты за 5 лет, второй — за 4 года, третий — за 3 года, четвертый — за 2 год и, наконец, платеж, сделанный в начале пятого года, принесет нам проценты за один год. Коэффициенты наращения я взяла из соответствующей таблицы, которую можно открыть по ссылке.

25,000*1,6105+25,000*1,4641 +25,000*1,3310 + 25,000*1,2100 + 25,000*1,1000 = 25,000* (1,6105+1,4641+1,3310+1,2100+1,1000) = 25,000*6,7156 = 167,890

Таким образом, если начинать вносить 25,000 каждый год в начале годового периода и делать это в течение 5 лет, то через 5 лет сумма на счете будет равна $167,890. Этот вариант В выгодней, чем варианты А и Б, которые были рассмотрены раньше.

  • Вариант А — $100,000, внесенные сегодня, накопят на банковском счете через 5 лет только 161,050
  • Вариант Б — $25,000, внесенные на счет в конце каждого из 5 последующих лет, накопят через 5 лет только $152,628

Как видно из двух последних примеров, большое значение имеет момент, когда производятся платежи: в начале или в конце периода. Поэтому, если нужно рассчитать дисконтированную или будущую стоимость любых денежных потоков, желательно рисовать шкалу времени, на которой отметить суммы и коэффициенты, соответствующие каждому периоду.

Как эти расчеты могут пригодиться в жизни?

В примерах выше были разобраны абстрактные примеры аннуитетов. Но с аннуитетными денежными потоками мы встречаемся и в реальной жизни. Например, интересно будет рассчитать, сколько удастся накопить на сберегательном счете, если откладывать каждый месяц часть зарплаты. Подобным же образом можно будет рассчитать, скажем, дисконтированную стоимость всех платежей по автокредиту. Выплаты банку при покупке автомобиля (и не только автомобиля) в кредит представляют собой аннуитет. Его дисконтированная (приведенная к сегодняшнему дню) стоимость — это и будет стоимость приобретаемого автомобиля. Можно точно узнать, сколько вы переплачиваете при покупке машины в кредит в сравнении с вариантом покупки с уплатой полной суммы сразу. А также можно будет сравнить кредитные предложения разных банков. Единственная проблема в таких расчетах – выбрать правильную месячную ставку дисконтирования.

Вечная рента

Вечная рента — это аннуитет, платежи которого продолжаются в течение неограниченного срока. Другими словами – это серия одинаковых платежей, которая продолжается вечно. Такой вариант возможен, если, например, у вас есть вклад в банке, вы снимаете только ежегодные проценты, а основная сумма вклада остается нетронутой. Тогда, если ставка процента по вкладу не меняется, у вас будет так называемая вечная рента.

В викторианскую эпоху все английские аристократы жили на проценты со своего капитала. Чем больший капитал лежал в банке, тем большие средства можно было потратить на жизнь и при этом не работать. Капитал переходил по наследству, и теоретически (если бы не было банкротств банков, войн и инфляции) так могло бы продолжаться вечно.

Будущая стоимость вечной ренты не имеет смысла, так как платежи продолжаются неограниченно долго. Однако текущая стоимость вечной ренты является конечной суммой, которую можно вычислить по формуле:

PV = платеж/R,

где R – это банковская ставка %, PV — текущая стоимость

Например, если хочется снимать со счета проценты в сумме 500,000 рублей в год, а годовая банковская ставка составляет 8%, то это значит, что сумма вклада на банковском счете должна быть равна:

500,000/0,08 = 6,250,000 рублей (PV).

В этом случае (если у банка не отберут лицензию или банк не обанкротится сам) можно снимать такие проценты постоянно на протяжении неограниченного периода времени. Единственное, что может нарушить такую идиллическую картину, — это инфляция, благодаря которой деньги обецениваются. Поэтому с течением времени снимаемые проценты будут приносить всё меньше материальных благ.

Философское отступление для тех, кто дочитал до этого места.

Чтобы рента была вечной, нужно сохранять капитал, с которого мы получаем эту ренту. Этот закон действует не только в финансовом мире. Человечество живет за счет природной ренты – оно пользуется ресурсами планеты, которые, к сожалению, исчерпаемы. Если брать от природы слишком много, природная рента иссякнет. Истощение земных ресурсов происходит на наших глазах.

При традиционном рыболовстве рыбу ловили понемногу, но это могло продолжаться вечно. Индустриальные города требуют рыбу определенного сорта и качества, для вылова которой применяется промышленный рыболовный флот. Крупные суда гонятся лишь за прибылью и не уважают океан. В настоящее время 80% мест промысловых районов Европы истощены. По расчетам ученых к 2050 году промышленное рыболовство сойдет на нет. Рыбная «рента» исчерпает себя. Много ли других ресурсов останется у человечества через 35-50 лет?

«Мир достаточно велик, чтобы удовлетворить нужды любого человека, но слишком мал, чтобы удовлетворить человеческую жадность» Махатма Ганди

Планета Земля – это наш единственный дом. Думаем ли мы об этом?

Вы можете почитать другие статьи по данной теме:

1. Понятие, формула дисконтирования. Таблица дисконтирования — как ей пользоваться для расчета дисконтированной стоимости.

2. Капитализация вклада — что это? Формула капитализации процентов: ежемесячно, ежедневно, непрерывно

Рассчитать свой потенциальный доход по вкладу можно самостоятельно, не полагаясь на калькуляторы дохода, которые размещены на сайтах банковских учреждений. В этой статье на конкретных примерах показано, как рассчитать доход по вкладу с капитализацией процентов (ежеквартальной, ежемесячной, ежедневной, непрерывной) и как рассчитать эффективную ставку по вкладам с капитализацией.

Фото: Андрей Лунин

Страхование жизни стало настоящим прорывом 2018 года на казахстанском рынке. Ежегодные продажи на уровне 2 млрд тенге вдруг подтянулись до 4,6 млрд тенге. Безусловно, существенную долю в премиях занимает банковское страхование, когда БВУ страхуют жизнь и здоровье заемщиков. Тем не менее КСЖ наладили полноценную продажу накопительного страхования жизни – базового продукта для зарубежных рынков, что свидетельствует о том, что это направление сделало большой шаг вперед.

Накопительное страхование комбинирует страхование жизни с программой накопления капитала и считается альтернативой депозиту. Nomad life – крупнейший небанковский игрок в отечественном страховании жизни, к тому же самый прибыльный на рынке – одним из первых предложил продукт с привязкой к гарантированной долларовой доходности. Почему в накопительное страхование пошли деньги населения и как игроки намерены дальше развивать продуктовую линейку, Forbes Kazakhstan рассказывает председатель правления КСЖ Nomad life Кайрат Чегебаев.

– В 2018 году сборы выросли в 2 раза, с чем связан этот всплеск?

– С улучшением условий, упрощением налогообложения. Раньше страховые премии по договорам накопительного страхования жизни брались на вычет и при выплате клиенту облагались налогом. Этот отложенный налог зачастую приводил к двойному налогообложению. Вместе с регулятором игроки проработали этот проблемный вопрос, и в итоге продукты по страхованию жизни были приравнены к банковским депозитам. Сегодня премии по страхованию жизни не облагаются налогом на выходе.

На мой взгляд, полномасштабного развития страхования жизни в Казахстане пока не видно. Взрывной рост премий ничего не значит в сравнении с масштабом депозитной базы и пенсионных накоплений – тех отраслей, с которыми правильно сравнивать рынок страхования жизни. КСЖ пока не вкладываются в продвижение, и обыватель знает только один накопительный продукт – депозит, на раскрутку которого банки потратили много средств. Между тем КСЖ общепризнаны в мире и являются одними из самых стабильных финансовых институтов. Нашим компаниям необходимо начинать отраслевые маркетинговые действия по разъяснению общих условий продуктов.

– В накопительном страховании какая из частей важнее – инвестиционная или страховая?

– Они взаимно дополняют друг друга. Есть инвестиционная составляющая – она традиционно является самой большой частью продукта – и есть страхование жизни. Когда с застрахованным человеком что-то происходит в период накоп­ления, срабатывает страховая часть. Если со страхователем ничего не происходит – реализуется накопительная и клиент забирает свои накопления.

Сейчас, правда, в мире наметилась тенденция, когда страховая оболочка сжимается и акцент все больше переносится на инвестиционную часть продукта. Например, unit linked, распространенный в развитых странах продукт – не что иное, как инвестиция в страховой оболочке, которая занимает иногда 1%, хотя далеко не везде так. В отличие от накопительного страхования с гарантированной доходностью, где инвестиционная стратегия, как правило, консервативна и завязана на облигации с высоким рейтингом, unit linked позволяет клиентам самим выбирать стратегию и быть свободными от консерватизма страховых компаний. Деньги вкладываются в инвестиционные фонды (например, ориентированные на инвестиционные индексы), количество и разнообразие стратегий которых велико. Риски клиента выше, как и ожидания по негарантированной доходности.

Но мы пока не вводим подобный продукт.

– Почему?

– Для его полноценного запуска необходима доработка законодательства. Хотя для нас unit linked очень важен и удобен тем, что клиент сам определяет для себя инвестиционные риски, которые готов нести, пользуется юридическими преференциями продуктов страховых компаний.

– Поговорим о вашем продукте «Золото Номадов». Это накопительная программа с гарантией доходности. Какой процент дохода вы гарантируете и за счет каких инвестиций?

– Мы гарантируем до 3,41% инвестиционного дохода в валюте. Стратегия компании достаточно консервативна, мы покупаем евро­облигации инвестиционного уровня, не обязательно казахстанских эмитентов, на постоянной основе оцениваем финансовое положение эмитентов. Средний срок договоров – порядка четырех-пяти лет.

– Как продается?

– Продукт запустили весной 2018 года, но полноценно начали продавать с осени. Люди инвестировали в него около 12 млрд тенге.

– Снижение депозитных ставок стимулирует население выводить деньги из банковских депозитов. Наблюдаете ли вы приток хотя бы части этих средств в продукты по накопительному страхованию жизни?

– Да. По «Золоту Номадов» мы видим, что привлечение идет выше, чем в среднем у банков по валютным депозитам. Но если посмотреть на общие суммы оттока из банков, то понятно, что люди забирают больше. Скорее всего, они смотрят, в том числе, и на фондовый рынок. Туда уходят наиболее активные владельцы капитала: они хотят рисковать и предполагают, что смогут заработать, но при этом забывают о повышенной волатильности и перегретости международных фондовых рынков. По нашему мнению, это крайне рискованно. В рамках «Золота Номадов» мы ориентируемся на консервативных клиентов. Для активных же инвес­торов хотим запустить продукт unit linked, который предполагает привлечение лучших международных управляющих.

Фото: Андрей Лунин

– Вы стали работать с банками, чем вас привлекает этот канал продвижения?

– Мы выбрали банки по той простой причине, что все наши потенциальные клиенты – это и клиенты банков, которые находятся в поиске альтернативных источников инвестиций. Сотрудники банков имеют опыт работы с финансовыми продуктами, и все это удобно для клиента.

– В чем заинтересованность банка продавать ваш продукт? Ведь фактически вы конкуренты?

– Мы ни в коем случае не конкуренты. Банки во всем мире становятся финансовыми супермаркетами, и наиболее успешные из них переросли понятие «банк», являясь для клиента консультантами по финансовому планированию, давая возможность заработать. Если банк не предложит клиенту, в том числе, альтернативу, то потеряет его. При этом, как правило, клиент не всегда обладает должными знаниями, и банк как проф­участник и специалист в области инвестирования, анализируя все предложения, делится с клиентами соответствующей информацией. Те это ценят.

– Накопительное страхование можно продавать онлайн?

– Мы не готовы предлагать накопительное страхование онлайн: это непростой продукт, его нельзя купить в один клик. Средняя инвестиция в «Золото Номадов» – около $30 000–50 000 (хотя можно инвестировать и от $1000), и, думается, неразумно просить клиента заполнить данные онлайн, отправить деньги в КСЖ электронным платежом. Это ВИП-продукт со всем вытекающим для клиента обслуживанием, и продают его лишь хорошо обученные менеджеры, которые способны полноценно объяснить преимущества и особенности. Мы не хотим, чтобы в продукт приходили люди, которые плохо его поняли: для нас очень важно, чтобы клиент остался с нами.

– Значит ли это, что КСЖ не нужна цифровая экосистема?

– Нет, это не так. Нам пока еще необходимо участие квалифицированного специалиста в накопительных программах и на начальном этапе разъяснения клиенту условий и особенностей продукта. Экосистема делается нужной с введением продуктов unit linked. Задачей КСЖ становится изучение лучших инвестиционных предложений и управляющих компаний. Мы придем к тому, что сейчас делают банки, – когда клиент, сидя в приложении, может менять инвестиционные предпочтения, переводить деньги с депозита на депозит, из одной валюты в другую и т. д. Он сможет автоматически переводить деньги из одного фонда в другой. Менять пропорции страховой и инвестиционной частей. Здесь автоматизация требуется – и очень серьезная.

Цифровая экосистема уже используется нами, но в постпродажный период администрирования договоров: так называемый кабинет клиента напоминает им о предстоящих платежах либо выплатах, позволяет быстро и удобно получить необходимую информацию, внести изменения в свою страховую накопительную программу.

– КСЖ давно хотят участвовать в управлении пенсионными активами, однако в последнем варианте концепции реформирования пенсионного управления их не оказалось…

– Планируется реформа, начальная часть которой предполагает передачу управления активами в КУПА. Мы говорим о том, что КСЖ всегда присутствовали на пенсионном рынке Казахстана и сейчас являются наиболее подготовленными и устойчивыми финансовыми институтами для пенсионной системы. Например, мы уже имеем опыт индексирования обязательств и выплат на ставку инфляции, на фиксированные ставки (пенсии, полученные из КСЖ, ежегодно индексируются на 5%).

Предполагается, что КУПА будут давать клиентам возможность выбора стратегии инвестирования, которая предполагает переменную доходность, полученную от результатов инвестиционной деятельности. При этом КСЖ могут предложить гарантированную ставку через инструмент отложенного пенсионного аннуитета, который подразумевает индексацию пожизненных выплат и, в свою очередь, является критерием достаточности пенсионных накоплений клиента. Если КУПА и КСЖ станут на один уровень, у клиента появится выбор. Разве не выиграет система и клиент от симбиоза КУПА и КСЖ?

Кроме того, в рамках пенсионной системы КСЖ могут предложить unit linked – например, если клиент хочет узкую инвестиционную стратегию. Тогда как КУПА имеют несколько базовых стратегий.

С unit linked мы можем предлагать пенсионные планы в широком смысле, где одна из частей – с переменной доходностью, а другая – с гарантированной. Клиент может выбирать пропорции инструмента: либо консервативные стратегии – к примеру, инвестиции в облигации с высоким рейтингом, – либо больший процент акций. Это является гибким решением для системы.

– Чем отличается пожизненный пенсионный аннуитет от отложенного и как будет работать unit linked в пенсионной системе?

– Классический пенсионный аннуитет покупают при достижении определенного возраста и объема денег на счету. На сегодня, например, женщинам необходимо достичь 51 года и накопить 13,7 млн тенге, для мужчин соответствующие показатели – 55 лет и 10 млн тенге. Мы предлагаем внедрить так называемый отложенный пенсионный аннуитет, когда вне зависимости от своего возраста человек, имеющий достаточные накопления, может заключить с КСЖ договор и получить гарантированную ставку доходности, а также индексации будущих выплат ежегодно. Работающие граждане, пенсионный срок которых наступит через определенное время, могут купить отложенный аннуитет в рамках пенсионного плана.

Фото: Андрей Лунин

Что касается инвестирования в unit linked, мы говорим, что пенсионный отложенный аннуитет является критерием достаточности накоплений. Если накопились взносы, достаточные для пожизненного пенсионного аннуитета, излишек этих средств вкладчик может направить в рисковую часть – unit linked. То есть клиент уже обес­печил себе пожизненную пенсию (отложенный аннуитет), но все еще работает и может позволить себе направлять деньги на рисковые инвестиции.

Таким образом, мы предлагаем убрать из законодательства понятие возраста для покупки пожизненного аннуитета, а также сделать наличие отложенного аннуитета критерием достаточности для инвестиций на фондовом рынке, в том числе unit linked. Данный подход идеально ложится в схему, для которой задумывалась текущая пенсионная реформа. При этом система гарантирования страховых выплат из КСЖ уже работает.

– Что еще волнует КСЖ?

– Мало кто задается вопросом, что же будет с финансовым рынком после вступления Казахстана в ВТО, а зря. Часть экспертов утверждают, что иностранцы к нам не придут, что они уже здесь были, безвозвратно ушли и нашему рынку ничего не грозит. На это я отвечаю, что иностранные компании были в общем страховании, где рынок достаточно конкурентный, много игроков и маржинальность бизнеса невысокая, требующая серьезных усилий. Бизнес КСЖ – абсолютно другой. Если откроют границы и в страну придет крупный европейский life-страховщик, с накопительным страхованием и с высокой ставкой доходности, что для них не является сложностью, велик риск, что существенная часть депозитов сразу утечет туда. Если на местном рынке не будет достойных предложений для клиентов, страна получит проблему в виде существенного оттока из банков, то есть это не только и не столько проблема life-страховщиков.

Поэтому мы акцентируем внимание на вопросах развития, и нам необходимо содействие государственных органов. Если не запус­тим unit linked к началу открытия рынков по ВТО, потом может быть уже поздно.

Нас волнует наличие налогового стимулирования клиентов КСЖ в России и открытие финансовых рынков в рамках ЕАЭС – это ставит в неконкурентное положение страховые компании Казахстана.

Государство исторически часто обращает внимание на банковскую отрасль из-за ее размеров и влияния на ВВП страны и, соответственно, пытается решить ее проблемы, при этом мы просим обратить внимание на те отрасли, которые имеют больший потенциал развития, и здесь КСЖ вне конкуренции. Хотел бы отметить, что государство в лице Нацбанка имеет очень квалифицированных специалистов, накопивших к сегодняшнему дню большой опыт работы в финансовой сфере, в том числе с нестандартными продуктами, знающих зарубежную практику. Поэтому, принимая во внимание вышеизложенное, мы надеемся, что процесс будет продвигаться намного активнее.

– Если все же успеют запустить unit linked, разве клиенты не перетекут к более надежным и опытным, на их взгляд, КСЖ, чем ваша?

– Ответ в том, что в данном случае у клиента будет выбор, куда пойти. И рейтинг страховой компании будет не столь критичным, так как средства клиента будут принадлежать ему и учитываться отдельно от средств СК. Мы понимаем, что можем проиграть старт. Но это разные вещи: либо мы проигрываем, потому что нам нечего предложить, либо мы предлагаем клиентам уже готовый продукт и, обладая большим присутствием на местном рынке, имеем возможность в дальнейшем реализовать свои преимущества.

Конечно, вхождение иностранных игроков – это и возможности для нас, мы сможем перенимать их технологии, сервис и пр. С запуском unit linked казахстанские КСЖ будут предлагать клиентам, в том числе, и фонды иностранных управляющих. Клиенту будет не так важно, кто является оператором – местная КСЖ или иностранная, ведь в любом случае деньги инвестируются и на внешних рынках. К тому же с позиции знания местного рынка и присутствия в регионах мы продаем не только unit linked, а еще и пенсионные аннуитеты, ОСНС, так что иностранным КСЖ и управляющим компаниям будет выгодно сотрудничать с местными игроками.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *