Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений

  • автор:

Оценка эффективности капитальных вложений»

Капитальные вложения — это затраты на создание новых, реконструкцию, модернизацию и техническое перевооружение действующих основных фондов. С помощью капитальных вложений осуществляется как простое, так и расширенное воспроизводство основных средств.

КВ=СМР+Об+ПрИ+Пр, где

СМР — сметная стоимость строительно-монтажных работ; Об — затраты на оборудование;

ПрИ — затраты на проектно-изыскательские работы;

Пр — прочее.

Капитальные вложения делятся по формам воспроизводства, по назначению и по технологическим направлениям.

По формам воспроизводства капитальные вложения включают следующие направления:
— Новое строительство;
— Расширение предприятий;
— Техническое перевооружение;
— Реконструкция действующих предприятий.

Новое строительство — строительство объекта, который после ввода в эксплуатацию, будет иметь статус юридического лица.

Расширение предприятия — строительство объектов на новых площадях в дополнение к действующим (статус юридического лица не присваивается).
Техническое перевооружение — комплекс работ по изменению и модернизации оборудования, при которых не предусматривается никаких строительно-монтажных работ.

Реконструкция — проведение строительно-монтажных работ на действующих площадях без прекращения производства с частичной заменой оборудования.
Реконструкция и техническое переоборудование действующих предприятий позволяют улучшить их технико-экономические показатели, экологию, конкурентоспособность продукции, причем с меньшими затратами и при сокращении сроков строительства по сравнению со строительством новых предприятий.

Приведенная классификация имеет важное практическое значение. Дело в том, что начало любого строительства возможно осуществлять при наличии согласованной в установленном законом порядке проектно-сметной документации и содержания на ее основании государственного разрешения на строительство.
По назначению капитальные вложения делятся на производственные и непроизводственные.


Производственные капитальные вложения — это затраты на объекты, которые после завершения строительства будут функционировать в сфере материального производства. К ним относятся затраты, вложенные в строительство производственных зданий и сооружений, реконструкцию, техническое перевооружение и модернизацию действующих предприятий, на приобретение машин, оборудования, транспортных средств и т.п.
Непроизводственные капитальные вложения — это затраты на создание объектов жилищного и коммунального хозяйства, учреждений образования, культуры, медицины и т.д..

По технологическим направлениям различают такие виды капитальных вложений: строительно — монтажные работы, приобретение оборудования и инвентаря, монтаж оборудования, проектно — исследовательские работы и другие.
Соотношение указанных расходов определяет технологическую структуру капитальных вложений. Наиболее оптимальным является увеличение удельного веса вложений, направляемых на приобретение машин, оборудования, оснащения, то есть на создание активной части основных средств.

Все источники финансирования капитальных вложений делятся на две группы: собственные (внутренние) и внешние.
К собственным источникам относятся: собственные финансовые средства, формирующиеся в результате начисления амортизации на действующие основные средства; отчисления от прибыли, от продажи собственного имущества, от сдачи собственного имущества в аренду, использование внутренних ресурсов в строительстве, средства от эмиссии и реализации ценных бумаг и т.д. .

К внешним источникам относятся: бюджетные ассигнования, долгосрочные кредиты коммерческих банков, средства иностранных инвесторов, средства внебюджетных фондов и другие.
В условиях рыночной экономики важное значение имеет выбор оптимального соотношения источников финансирования капитальных вложений, так как нарушение его может привести к ухудшению финансового состояния предприятия. Поэтому необходимо для определения оптимальной структуры источников финансирования капитальных вложений являются: во-первых, определить реальные объемы собственных источников финансирования, во-вторых, необходимость и возможность привлечения внешних источников, так как их использование, в частности, долгосрочных ссуд банка, приведет к удорожанию стоимости капитальных вложений.

Капитальные вложения — это реальные инвестиции (вложения) в основной капитал (основные фонды), в том числе затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и другие затраты, а также затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство. В статистическом учете и экономическом анализе их называют еще капиталообразующими инвестициями. По экономическому содержанию капитальные вложения представляют часть общественного продукта (главным

образом фонда накопления), направляемую на воспроизводство основных фондов.

По форме же капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, входящих в состав основных фондов. Капитальные вложения осуществляют государство, юридические и физические лица. Капитальные вложения определяют развитие материально-технической базы государства; они необходимы для увеличения производственных мощностей промышленности, сельского хозяйства и других видов деятельности, ускорения темпов научно-технического прогресса. Капитальные вложения, являясь основой развития материально-технической базы хозяйствующих субъектов, служат фактором усиления их независимости в условиях рынка, а государства — укрепления обороноспособности. Вложения в жилищное и социально-культурное строительство (строительство жилых домов, школ, вузов, больниц, детских учреждений и т. д.) непосредственно служат удовлетворению социальных потребностей народа.

Иными словами, капитальные вложения представляют собой совокупность общественно необходимых затрат, связанных с созданием и обновлением основных фондов, предназначенных для развития отраслей народного хозяйства и удовлетворения социальных потребностей населения. Капитальные вложения являются более широким понятием, чем капитальное строительство. Часть капитальных вложений осуществляется, минуя стадию строительства, например, затраты на приобретение транспортных средств, сельскохозяйственной техники, технологического оборудования.

Капитальные вложения классифицируют по ряду признаков.

По признаку целевого (отраслевого) назначения будущих объектов выделяют:

• строительство объектов производственного назначения;

• строительство объектов сельскохозяйственного назначения;

• строительство объектов транспорта и связи;

• жилищное строительство;

• геологоразведочные работы;

• строительство объектов социальной сферы (учреждений здравоохранения, образования, культуры, торговли и др.).

По формам воспроизводства основных фондов капитальные вложения разделяют:

а) на новое строительство;

б) на расширение действующих предприятий;

в) на техническое перевооружение и реконструкцию.

По источникам финансирования различают следующие капитальные вложения:

• на централизованные;

• на нецентрализованные.

По технологическому признаку капитальные вложения подразделяют:

а) на строительные и монтажные работы;

б) на приобретение машин и оборудования;

в) на прочие капитальные работы и затраты.

В зависимости от указанных признаков классификации структура капитальных вложений подразделяется на отраслевую, воспроизводственную и технологическую.

Роль капитальных вложений проявляется в следующем:

1. Капитальные вложения являются главным фактором создания основных фондов, реконструкции и расширения действующих предприятий, технического перевооружения предприятий.

2. При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование пропорций и темпов развития основных фондов отдельных производств и отраслей хозяйства.

3. При помощи капитальных вложений решаются проблемы социального характера (строительство жилья, учреждений образования, здравоохранения, культуры).

4. При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование развития всех экономических районов страны.

5. Капитальные вложения покрывают расходы на проектные и проектно-изыскательские работы.

Экономическая эффективность капитальных вложений.

Эффект — результат осуществления капитальных вложений в материальном и денежном выражении (прирост объемов продукции).

Эффективность – относительный показатель определяется отношением полученного эффекта к затратам, вызвавший данный эффект.

По капитальным вложениям различаются два вида эффективности:

— абсолютная;

— относительная (сравнительная).

Абсолютная эффективность капитальных вложений:

а) (прирост национального дохода / капитальные вложения, вызвавшие этот прирост)

б) (прирост прибыли / капитальные вложения, вызвавшие этот прирост) – эффективность на уровне отрасли;

в) (прирост прибыли / на капитальные вложения, вызвавшие этот прирост) – эффект промышленных предприятий

– по вновь созданному предприятию.

Чтобы определить целесообразность капитальных вложений необходимо сравнить полученную эффективность с нормативным показателем . Нормативные коэффициенты отличаются по отраслям. Э

Абсолютная эффективность – показывает, сколько рублей получено с рубля вложенных средств за год.

Срок окупаемости капитальных вложений:

;

;

, где – нормативный коэффициент отличается по отраслям.

Капитальные вложения: сущность, источники финансирования

Конкурентоспособность отрасли, ее экономические показатели, финансовое положение во многом определяются состоянием материально-технической базы, уровнем соответствия средств связи требованиям научно-технического прогресса (НТП).

Развитие и модернизация сетей связи на основе современных информационных технологий, интеграция в европейское и мировое информационное пространство требует значительных инвестиций.

Инвестиции – долгосрочные вложения средств в целях создания новых и модернизацию действующих систем связи, оборудования для наиболее полного удовлетворения потребностей общества в средствах и услугах связи и получения прибыли. Инвестиции выражаются в форме денежных средств, ценных бумаг, антиквариата и т.д.

Инвестиции в денежной форме называются капитальными вложениями.

Капитальные вложения – это совокупность затрат на строительство новых, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих систем связи. Они включают стоимость строительно-монтажных работ, нового оборудования, кабельной продукции, затраты на их транспортировку, хранение и др.

Объем капитальных вложений определяется на:

— основе сметной стоимости;

— удельных капитальных вложений и мощности строящегося объекта или систем связи;

— стоимости типового проекта.

Сметная стоимость определяется на основе типа приобретаемого оборудования, его мощности и количества, цены за единицу оборудования, прочих затрат. Сметная стоимость также включает необходимые затраты, связанные с установкой, отладкой оборудования, стоимость монтажных работ.

Определение капитальных вложений на основе сметной стоимости относится к прямому методу расчета капитальных затрат.

Объем капитальных вложений на основе их удельных показателей рассчитывается:

К = Куд * М,

где Куд – удельные капитальные вложения (в расчете на единицу производственной мощности).

М – производственная мощность оборудования или строящегося объекта в соответствующих единицах измерения.

Источники финансирования капитальных вложений делятся на две группы: внешние (заемные) и собственные.

К внешним источникам финансирования относятся бюджетные ассигнования различных уровней, вложения сторонних юридических и физических лиц, кредит банка.

Собственные средства, направляемые на финансирование капитальных вложений, включают накопленные амортизационные отчисления, часть чистой прибыли, направляемой в фонд накопления, часть доходов от акций, вложенных в другие АО, часть средств, полученных от продажи акций, ненужного оборудования.

Основная доля (свыше 60%) инвестиций в развитие формируется за счет собственных источников организаций связи, почти одну пятую общего объема капитальных вложений составляют иностранные инвестиции, на бюджетные ассигнования приходится менее 1%.

В условиях рынка капитальные вложения относятся к ограниченным ресурсами должны эффективно использоваться. Эффективность капитальных вложений оценивается экономическими показателями, социальными индикаторами, может определяться с позиций оценки экологического эффекта (как положительного, так и отрицательного) и др.

Центральное место при изучении эффективности капитальных вложений (новой техники) занимают показатели экономической эффективности.

В зависимости от цели и характера использования капитальных вложений осуществляется выбор системы показателей экономической эффективности и методов их расчета.

Различают показатели общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений и показатели сравнительной экономической эффективности внедрения новой техники.

Общая (абсолютная) эффективность капитальных вложений

Показатели общей (абсолютной) эффективности применяются для оценки капитальных вложений, направленных на новое строительство или при оценке внедрения нового оборудования (без сравнения с другими вариантами техники).

Основными показателями данной группы являются срок окупаемости (возврата) капитальных вложений и коэффициент общей (абсолютной) экономической эффективности.

Необходимо понять сущность данных показателей и усвоить методы их расчета.

Срок окупаемости (Т) показывает, за сколько лет окупится (возвратится) к инвестору данный объем капитальных вложений за счет прибыли, обусловленной этими капитальными вложениями (П).

или

Таким образом эффект, полученный от внедрения новой техники (строительства) в виде прибыли, за Т лет сравняется с объемом капитальных вложений, связанных с осуществлением данных мероприятий: К = П * Т.

Коэффициент общей (абсолютной) экономической эффективности (Е) является обратным показателю срока окупаемости и показывает, какая часть капитальных вложений окупается за один год за счет прибыли, обусловленной этими вложениями.

При оценке общей (абсолютной) эффективности срок окупаемости рекомендуется определять с учетом лага и характера освоения проектных мощностей организаций связи. Например, срок окупаемости капитальных вложений, связанных со строительством магистральных связей, складывается из двух составляющих: периода с момента ввода объекта в эксплуатацию до его умощнения и срока возврата тех капитальных вложений, которые не окупились за этот период:

Тк = t + (К + ΔК – П1t) / П2,

где t – период (лет) от момента ввода объекта в эксплуатацию до его умощнения;

К – капитальные вложения на строительство объекта по первому этапу;

ΔК – капитальные вложения, связанные с умощнением;

П1t – суммарная прибыль, полученная за время действия объекта до его умощнения;

П2 – прибыль, получаемая после умощнения.

При вводе в действие объектов документальной связи, междугородных телефонных станций, городских и сельских АТС, сетей проводного звукового вещания мощности осваиваются постепенно.

В этих случаях срок окупаемости определяется по формуле:

ТКП = t + / П2,

где t – срок освоения проектной мощности;

П1 – прибыль, ожидаемая в год ввода объекта в эксплуатацию;

П2 – годовая сумма прибыли при освоении проектной мощности.

Сравнительная экономическая эффективность внедрения новой техники (капитальных вложений)

Оценка эффективности внедрения новой техники осуществляется, как правило, путем сравнения двух и более вариантов. Сравнительная оценка рассматриваемых вариантов внедрения техники производится на основе показателей сравнительной экономической эффективности. При изучении данного раздела важно усвоить систему показателей, понять их сущность и методику их расчета.

При этом необходимо уяснить, что методы расчета показателей зависят от количества рассматриваемых вариантов и производственной мощности оборудования.

Основными показателями эффективности капитальных вложений при сравнении двух вариантов внедрения техники являются:

— срок окупаемости капитальных вложений (Т);

— коэффициент сравнительной экономической эффективности (Е);

— приведенные затраты (Зi);

— годовой экономический эффект (Эгод).

Срок окупаемости капитальных вложений при сравнении двух вариантов техники определяется:

К2 – К1

Тк = ————, лет,

Э1 – Э2

где К1, К2 – объем капитальных вложений по первому и второму вариантам;

Э1, Э2 – эксплуатационные расходы по первому и второму вариантам.

Коэффициент сравнительной экономической эффективности является обратным показателю срока окупаемости:

1 Э1 – Э2

Ек = —- = ————

Т К2 – К1

Чтобы сделать вывод об эффективности внедряемого мероприятия, капитальных вложений, расчетные показатели сравниваются с показателями за предшествующий период, а также с показателями эффективности передовых организаций отрасли (возможных конкурентов), с установленными нормативами срока окупаемости и коэффициента эффективности.

Нормативный (плановый) коэффициент сравнительной эффективности (Ен) показывает, какую минимальную прибыль должен ежегодно приносить каждый рубль дополнительных капитальных вложений или какая часть капитальных вложений должна окупаться за год за счет прибыли.

Нормативный (плановый) срок окупаемости (возврата) капитальных вложений (Тн) характеризует период, в течение которого вложенные средства полностью возместятся за счет прибыли, обусловленной данными капитальными затратами.

Приведенные затраты по i-ому варианту определяются:

Зi = Эi + ЕнКi → min ,

где Ен – нормативный коэффициент эффективности.

Обратите внимание, что оптимальный вариант из рассматриваемых вариантов всегда имеет наименьший объем приведенных затрат.

Годовой экономический эффект представляет разность между приведенными затратами по первому и второму вариантам.

Эгод = З1 – З2 = (Э1 + ЕнК1) – (Э2 + ЕнК2)

Следует иметь в виду, что расчет показателей по приведенной выше методике осуществляется в том случае, если производственная мощность оборудования рассматриваемых вариантов одинакова.

При различной мощности оборудования указанные показатели рассчитываются на основе удельных капитальных вложений, эксплуатационных расходов (себестоимости). Удельные показатели характеризуют величину капитальных вложений, эксплуатационных расходов, приходящуюся на единицу производственной мощности по соответствующему варианту.

Помимо рассмотренных основных показателей для оценки внедрения новой техники применяются также показатели, характеризующие рост производительности труда, снижение себестоимости, улучшение качества услуг, технических характеристик оборудования.

Иногда рассчитать показатели эффективности капитальных вложений или внедрения новой техники не представляется возможным. В этом случае следует рассчитать цену производства (создания) новой техники (прибора). Поэтому необходимо уяснить методику расчета цены, понять сущность типовой структуры затрат, на основе которой определяется себестоимость создания техники (прибора).

Вопросы для самопроверки:

1. Дайте определение научно-технического прогресса, назовите его составляющие.

2. Поясните сущность капитальных вложений, направления их использования.

3. Приведите показатели общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений и условия их применения. Поясните сущность данных показателей.

4. Назовите основные показатели сравнительной экономической эффективности внедрения новой техники и условия их применения.

5. Дайте определение сущности приведенных затрат, назовите критерии приведения.

6. Приведите методику расчета годового экономического эффекта.

7. Назовите дополнительные показатели, которые используются для оценки эффективности капитальных вложений (новой техники), дайте их характеристику.

8. Как учитывается влияние качественных характеристик при оценке эффективности внедрения новой техники.

9. Фактор времени и его влияние на оценку эффективности внедрения новой техники.

Рекомендуемая литература

I. (гл. 12, стр. 333 – 349, гл. 13, стр. 350 — 386)

Экономическая эффективность капитальных вложений

Капитальные вложения — это затраты на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Расширение- увеличение производственной площади путем нового строительства.

Реконструкция действующего предприятия — это замена физически изношенного и морально устаревшего оборудования, иногда с перестройкой зданий и сооружений.

Техническое перевооружение предполагает замену устаревшей техники без расширения производственной площади.

Для экономического обоснования капитальных вложений рассчитывается экономическая эффективность.

Экономическая эффективность — экономический эффект, приходящийся на 1 рубль капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.

Экономический эффект — это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости, валовая или чистая прибыль, прирост национального дохода и прибыли.

Различают:

1. Абсолютную экономическую эффективность — экономическая эффективность для вновь строящихся промышленных предприятий. Определяется по формуле:

где Цi — оптовая цена i-ой единицы продукции; Сi — себестоимость единицы i-ой единицы продукции; Q- годовой объем производства продукции; Н -средняя ставка отчислений в бюджет; к — количество номенклатурных позиций выпускаемой продукции; КВ — капитальные вложения.

Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений в расширение производственных мощностей определяется приростом чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль капитальных вложений .

Инвестиционные проекты, реализуемые промышленными предприятиями, различаются уровнем отдачи. В экономической литературе предлагаются следующие пороговые значения рентабельности :

для инвестиций с высокой степенью риска — максимальный уровень 25%;

для капитальных вложений, направляемых на проведение мероприятий по росту прибыли, — не более 20%;

для снижения текущих издержек производства — в пределах 15%;

для поддержания устойчивости рыночных позиций — в пределах 6%.

2. Сравнительную экономическую эффективность — предназначена для выбора наиболее выгодного варианта капитальных вложений.

При оценке оценки эффективности капитальных вложений используется несколько методов с учетом фактора времени:

1. определение чистой приведенной ценности (интегральный экономический эффект);

2. расчет внутренней нормы рентабельности;

3. отношение прибыли и затрат;

4. определение фонда окупаемости с учетом фактора времени;

5. минимизация приведенных (дисконтированных) затрат.

При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом :

продолжительности использования авансированного капитала, периода эксплуатации материализованных капитальных вложений вплоть до ликвидации;

нормативного срока службы основного технологического оборудования, принимаемого как средневзвешенная величина;

заданных параметров прибыли (валовой или чистой прибыли, а также удельной прибыли, т.е. отнесенной к производственным фондам);

требований инвестора (процентная ставка, период погашения, участие в прибыли и т.п.);

горизонта расчета (количество месяцев, кварталов, лет);

шага расчета (месяц, квартал, год).

При оценке эффективности капитальных вложений разновременные показатели соизмеряются методом дисконтирования (т.е. приведения их к денежным средствам в начале авансирования единовременных затрат) :

Кпрt = Кa1 / (1 + Е) или Кпрt = Кt / (1 + Е),

где К — сумма авансированных капитальных вложений; a1 — доля капитальных вложений, приходящаяся на t-й год; Кt — капитальные вложения, авансированные в t — ом году, т.е. Кt = Kat ; Е — норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; t — год авансирования капитальных вложений.

За весь период осуществления капитальных вложений T*:

Кпр = ,

(при постоянной величине Е).

Если норма дисконта Е изменяется по годам осуществления капитальных вложений, тогда

Кпр = ,

где Ек — норма дисконта в t — ом году.

Наиболее выгодный вариант устанавливается с помощью различных показателей: чистый дисконтированный доход, или интегральный эффект, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и т.п.

Чистый дисконтированный доход — это доход, учитывающий упущенную выгоду на время «замораживания» средств в ходе реализации проекта.

,

где Т- период осуществления проекта; Rt-доходные результаты в соответствующем году; Зt-расходы в соответствующем году; t-номер временного интервала.

Индекс доходности — показатель интегральной эффективности или ЧДД приходящийся 1 рубль капиталовложений. Он позволяет определить сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения. Проект будет эффективным, если индекс доходности будет больше единицы.

Чтобы лучше разобраться в этих понятиях разберем пример:

Условия:

Решение:

ЧДД = RT — ЗТ=435-210=225 тыс. руб.

= 160/(1+1,0)1+200/(1+1)2+400/(1+1)3+480/(1+1)4=210 тыс. руб.

=0/(1+1)1+640/(1+1)2+1440/(1+1)3+1520/(1+1)4=435 тыс. руб.

ИД = RT/ЗТ=435/210=2,07

Ответ: Проект будет эффективным т.к. ЧДД =225 т.р., т.е. больше ноля и ИД=2,07, т.е. больше единицы.

Внутренняя норма доходности — норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности равна сумме приведенных капитальных вложений.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем дисконтирования или без него. Следовательно, получится два нетождественных результата. Более объективным признается результат, срок окупаемости рассчитывается путем дисконтирования.

При оценке эффективности инвестиционных проектов следует различать:

* коммерческую (финансовую) эффективность — выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;

* бюджетную эффективность — финансовые последствия осуществления проекта для республиканского и (или) местного бюджета;

* экономическую эффективность — затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Основу оценки инвестиционного проекта составляет такое понятие, как соизмерение затрат и результатов на его реализацию.

Общие инвестиционные расходы состоят из капитальных затрат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты включают прединвестиционные расходы (издержки на маркетинговые исследования, разработку технико-экономического обоснования и бизнес-плана, организацию производства), сметную стоимость строительства (стоимость оборудования и строительно-монтажных работ).

Существующие методы оценки эффективности инвестиций можно подразделить на 2 группы:

1. Простые, или статистические методы;

2. Методы дисконтирования.

К простым, или традиционным, показателям оценки инвестиций относятся коэффициент эффективности (рентабельность) и срок окупаемости.

Коэффициент эффективности — это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

Срок окупаемости — период возмещения инвестиций. Данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к среднегодовой величине прибыли. Так как показатели прибыли в начале и в конце периода неодинаковы, то происходит занижение срока окупаемости.

Проект считается приемлемым, если срок окупаемости удовлетворяет требованиям кредитора.

Недостатки традиционных показателей: не учитывается фактор времени, то есть изменение стоимости денег с учётом времени. Одинаковая величина денег сегодня и через определённый период времени имеют разную стоимость по причине обесценивания денег в результате инфляции, доходности капитала.

D = 1/(1+i)n,

где D — коэффициент дисконтирования;

I — дисконтная ставка;

n — продолжительность инвестирования.

В качестве дисконтной ставки могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

При рассмотрении альтернативных проектов, в том числе с разными показателями эффективности по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсолютном значении) выгод от реализации проекта.

В случае финансирования за счет бюджетных средств, осуществления государственной поддержки в обязательном порядке рассчитывается бюджетная эффективность.

Выгода для бюджета представляет собой разницу между будущей величиной уплачиваемых налогов в результате реализации проекта и субсидиями (налоговые льготы, льгота по кредиту). Проект должен соответствовать экономическим приоритетам государства.

При финансировании проекта государством или международными финансовыми фондами определяется экономическая эффективность.

Предполагается рассчитывать эффективность инвестиций без учета обслуживания долга (выплаты процентов и погашения основного долга), так как данные затраты приводят не к использованию (расходу) денежных ресурсов, а только к их перераспределению. Кроме того, для определения выгод в целом для общества необходимо рассчитывать следующие количественные показатели: создание дополнительных рабочих мест, увеличение объемов производства и, соответственно, уменьшение дефицита определенной продукции; рост доходов населения за счет увеличения занятости и снижения цен.

Анализируя эффективность выбранной инвестиционной стратегии, следует оценивать экологические внешние эффекты. Если возможно ущерб выразить количественно, то его необходимо отразить в издержках проекта. При трудностях измерения данные негативные стороны проекта следует выявить в качественном анализе.

Оценка инвестиционного проекта должна в обязательном порядке включать анализ последовательности платежей и поступлений денежных средств во времени. Критерием принятия проекта является положительное сальдо в любом временном интервале. Отрицательная величина свидетельствует о необходимости привлечения заемных средств и, в результате, о снижении эффективности из-за дополнительных расходов на выплату процентов за данный кредит. При этом шаг расчета должен быть для первого года сроком в один месяц. В обратном случае возникает опасность не выявления нехватки денежных ресурсов в определенные периоды (например, во время сезонной закупки сырья для перерабатывающих предприятий).

На эффективность инвестиционного проекта большое влияние оказывают инфляционные процессы, происходящие в экономике. Снижение результатов инвестиционной деятельности в связи с инфляцией обусловлено следующими причинами:

1. Финансирование будущих затрат в результате повышения общего уровня цен увеличится. Превышение сметных затрат, вызванных инфляцией, должно рассматриваться не как превышение запланированных расходов, а как дополнительное заимствование. По данным займам следует предусмотреть выплату процентов и долга. В обратном случае предприятие столкнется с кризисом ликвидности.

2. Стоимость основных фондов, приобретенных для проекта, через определенное время в результате инфляции обесценится. В результате амортизационные отчисления и, соответственно, себестоимость будут искусственно занижены, а прибыль завышена, что приведет к возрастанию реальных сумм налога.

3. Обесценивание товарно-материальных запасов и, соответственно, увеличение налогового бремени. То есть предприятие будет вынуждено платить так называемый «инфляционный налог».

4. Инфляция влияет на номинальную ставку кредитования. То есть одновременно с повышением цен на ресурсы и собственную продукцию следует предусмотреть увеличение суммы процентов по кредиту.

Для достоверной оценки результатов хозяйственной деятельности, в том числе инвестиционной, в условиях инфляции следует разрабатывать планы в текущих ценах.

Планируемый результат всегда далек от определенности. Следующим важным этапом оценки эффективности инвестирования является оценка рисков реализации проекта, определение степени влияния на результаты факторов внешней среды.

В зарубежной практике используются такие методы для оценки риска реализации проекта, как метод пороговых значений, анализ чувствительности, методика моделирования.

Анализ риска, основанный на «пороговых значениях», определяет максимально возможное отклонение переменных величин (цена ресурсов, инфляция, объемы производства и реализации проекта). В зарубежной практике для данных целей используется расчетно-конструктивный метод определения точки безубыточности объема производства.

Чувствительность проекта — это устойчивость проекта по отношению к изменениям основных внешних и внутренних параметров, заданных в качестве допустимых.

Таким образом, при высокой вероятности повышения цен на материальные ресурсы проект становится неэффективным.

Использование вышеизложенных методов оценки инвестиционного проекта позволит достаточно объективно определить эффективность инвестиционной деятельности, избежать ошибок в выборе объектов вложения финансовых ресурсов.

Абсолютная эффективность капитальных вложений

Фактор времени при определении эффективности капитальных вложений.

Сравнительная эффективность капвложений.

Абсолютная эффективность капитальных вложений.

Капитальные вложения – это единовременные затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Новое строительство – это строительство новых промышленных предприятий, которое считается завершенным после ввода его на полную проектную мощность.

Реконструкция действующего промышленного предприятия – это полное или частичное переустройство с обновлением физически изношенного и морально устаревшего оборудования. Техническое перевооружение промышленного предприятия – наиболее экономичный способ осуществления капитальных вложений по срокам его завершения и удельным капитальным затратам на единицу прироста продукции.

Основными направлениями технического перевооружения являются:

· повышение технического уровня производства;

· обновление действующего парка основного технологического оборудования;

· обеспечение сопряженности парка основного технологического оборудования путем устранения узких мест.

Планирование капитальных вложений предусматривает обязательное технико-экономическое обоснование единовременных затрат, в том числе оценку их эффективности.

В расчетах должны учитываться:

· изменение спроса и объема выпускаемой продукции по номенклатуре и ассортименту;

· возможные отклонения в ценах на ресурсы, которые применяются для изготовления продукции;

· изменение условно-постоянных расходов при увеличении объемов производства;

· внедрение достижений научно-технического прогресса для повышения конкурентоспособности продукции.

Для экономического обоснования капитальных вложений рассчитывается абсолютная и сравнительная экономическая эффективность.

Абсолютная, или общая, определяется для вновь стоящихся промышленных предприятий и расширения действующих производственных мощностей и представляет собой отношение экономического эффекта к капитальным затратам, обеспечившим этот эффект. Т.о., понятия экономический эффект и экономическая эффективность не тождественны и их следует различать.

Экономический эффект – это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости продукции, валовая и чистая прибыль, прирост национального дохода и прибыли.

Экономическая эффективность – экономический эффект, приходящийся на 1 руб. капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.

Для промышленных новостроек (строительство заводов, фабрик, электростанций и т.п.) абсолютная экономическая эффективность м.б. определены следующим образом:

где Цi – оптовая цена i-й номенклатуры продукции, руб.;
Ci – себестоимость единицы i-й номенклатуры продукции, руб.;
Аi – годовой объем производства i-й номенклатуры продукции, шт.;
Kнi – суммарная ставка отчислений в бюджет с учетом действующих льгот по i-й номенклатуре продукции в долях единицы;
KBстр – сметная стоимость стоящегося промышленного объекта с учетом стоимости оснащение техникой и оборотных средств;
k – количество номенклатурных позиций выпускаемой продукции.

Из формулы видно, что эффективность капитальных вложений повышается:

· при увеличении объема реализации продукции за счет платежеспособности спроса на рынке;

· при повышении качества выпускаемой продукции и, как следствие, росте оптовых цен при неизменном спросе;

· при снижении текущих издержек производства, т.е. экономии по различным статьям себестоимости;

· при изменении структуры выпускаемой продукции с целью повышения доли высокорентабельной продукции.

Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений в расширение производственных мощностей (расширение производственных мощностей м.б. следствием расширения, реконструкции и технического перевооружения промышленного предприятия) определяется приростом чистой прибыли, приходящейся на 1 руб. капитальных вложений:

где — прирост чистой прибыли, устанавливаемый как разница между чистой прибылью, полученной в результате увеличения производственной мощности (ПРч.н), и чистой прибылью, полученной в предшествующем году (ПРч.б): ПРч = ПРч.н – ПРч.б;
КВпм – капитальные вложения, направленные на увеличение действующих производственных мощностей.

Если при оценке эффективности капитальных вложений снижается себестоимость продукции, абсолютная эффективность рассчитывается по формуле:

, где Сбi, Снi – себестоимость единицы i-й номенклатуры выпускаемой продукции по базовому и новому варианту;

Анi – новый годовой объем i-й номенклатуры продукции после капитальных вложений.

Абсолютная эффективность капитальных вложений – это проказатель, характеризующий чистую прибыль (прирост чистой прибыли, экономию от снижения себестоимости), приходящуюся на 1 руб. единовременных затрат на строительство нового предприятия или расширение действующих производственных мощностей. С другой стороны, этот показатель отражает долю максимально возможного возврата осуществленных капитальных затрат в течение года.

Эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент эффективности капитальных вложений Eр не меньше нормативного. При использовании собственных средств нормативом является уровень чистой рентабельности, а для инвесторов, вклад которых предусматривает долевое участие в прибыли, — процентная ставка на капитал, которая соответствует требованиям вкладчика и зафиксирована в договоре.

Эффективность капитальных вложений зависит от периода их окупаемости. В отечественной практике существует 2 метода расчета этого показателя. При первом методе он рассчитывается как отношение капитальных вложений к экономии, создаваемой в результате снижения себестоимости единицы продукции:

, где Сб и Сн – себестоимость единицы продукции до и после проведения мероприятия по осуществлению капитальных вложений;

Аг.н – годовой объем производства продукции в новых условиях.

По второму методу он определяется как отношение капитальных вложений к чистой прибыли, создаваемой в результате капитальных затрат.

Для повышения абсолютной эффективности капитальных вложений на стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта должны анализироваться показатели, влияющие на срок окупаемости авансированного капитала:

· трудоемкость продукции, изменение которой позволяет высвободить рабочую силу и сэкономить на заработной плате основных производственных рабочих;

· материалоемкость продукции, снижение которой способствует высвобождению материальных ресурсов и экономически оправдан только при условии, если повышаются качества продукции и спрос на нее;

· продолжительность строительства и его сметная стоимость;

· доля авансированных капитальных вложений, увеличение которой может изменить их структуру на завершающих этапах строительства.

2.3.4. Экономическая эффективность капитальных вложений

  • •Раздел 2. Материально – техническая база организации ( предприятия )
  • •Раздел 1 дает общее представление об отличительных чертах предприятия и основных формах его организации;
  • •Раздел 1
  • •1.1.1. Предпринимательская деятельность и виды собственности
  • •1.1.2. Роль и значение отрасли в условиях рыночной экономики
  • •1.1.4. Организационно-правовые формы предприятий
  • •1.1.5. Объединения организаций (предприятий)
  • •1.2.1. Характеристика производственного процесса
  • •1.2.2. Производственная структура предприятия — организация производственного процесса в пространстве
  • •1.2.3. Формы организации производства
  • •1.2.4. Производственный цикл — организация
  • •1.2.5.Техническая подготовка производственного процесса в обеспечении качества и конкурентоспособности продукции.
  • •1.3.1. Организация процесса планирования и ею виды
  • •IV этап — взаимная корректировка частей плана до полной увязки и сбалансирован­ности как по материально-финансовым ресурсам, так и по времени исполнения.
  • •1.3.2. Производственный потенциал: имущество организации (предприятия)
  • •1.3.3. Характеристика экономических показателей организации (предприятия)
  • •1.3.4. Важнейший инструмент планирования — система норм и нормативов
  • •1.3.5. Основные показатели производственной программы предприития
  • •Раздел 1 15
  • •Раздел 2 109
  • •Раздел 3 199
  • •Тема1.2. 313
  • •Тема 1.3. 315
  • •Тема 2.1. 318
  • •Тема 2.2. Оборотный капитал 322
  • •Тема 2.3. 329
  • •Тема 3.1. 331
  • •Тема 3.2. 332
  • •1.3.6. Производственная мощность — основа производственной программы предприятия
  • •1.3.7. Логистика: ее роль в выполнении производственной программы предприятия
  • •Раздел 2
  • •2.1.1. Понятие и классификация основных фондов
  • •Iп. Производственной (видовой, возрастной) структуры
  • •2.1.2. Виды оценок основных фондов
  • •2.1.3. Износ основных фондов
  • •2.1.4. Ремонт основных фондов: его внды и организация
  • •2.1.5. Амортизация основных фондов
  • •I. Линейный способ
  • •II. Способ уменьшаемого остатка
  • •III. Способ списания стоимости по сумме чисел срока лет полезного использования (кумулятивный)
  • •Раздел 1 15
  • •Раздел 2 109
  • •Раздел 3 207
  • •Тема1.2. 321
  • •Тема 1.3. 323
  • •Тема 2.1. 326
  • •Тема 2.2. Оборотный капитал 330
  • •Тема 2.3. 337
  • •Тема 3.1. 339
  • •Тема 3.2. 340
  • •II. Способ списания стоимости пропорционально объему выпущенной продукции (выполненных работ)
  • •2.1.6. Оценка наличия, состояния и движения основных фондов
  • •2.1.7. Показатели «ффективности использования основных фондов
  • •2.1.8. Воспроизводство основных фондов. Аренда и ее роль в воспроизводстве основных фондов
  • •2.1.9. Нематериальные активы
  • •2.2.1. Оборотные средства: понятие, состав, структура
  • •2.2.2. Кругооборот оборотных средств
  • •2.2.3. Материальные ресурсы: понятие и показатели их использования
  • •2.2.4. Нормирование оборотных средств
  • •III. Нормирование готовой продукции осуществляется по формуле
  • •2.2.5. Показатели эффективности использования оборотных средств
  • •2.2.6. Пути повышения оборачиваемости оборотных средств
  • •2.3.1. Инновационная деятельность организации
  • •2.3.2. Инвестиционная деятельность организации
  • •2.3.3. Классификация капитальных вложений
  • •2.3.4. Экономическая эффективность капитальных вложений
  • •2.3.5. Оценка жизнеспособности инвестиционных проектов: показатели, критерии
  • •2.3.6. Лизинг — капиталосберегающая форма инвестиций
  • •Раздел 3
  • •3.1.2. Движение кадров
  • •3.1.3. Нормирование труда
  • •Время работы
  • •Оперативное время
  • •Вспомогательное
  • •3.1.4. Производительность труда
  • •3.2.1. Мотивация труда
  • •3.2.2. Сущность и принципы оплаты труда
  • •3.2.3. Тарифная система оплаты труда и ее элементы
  • •Единая тарифная сетка на 01.05.06
  • •Штатное расписание организации
  • •3.2.4. Формы и системы оплаты труда
  • •Формы и системы оплаты труда
  • •Повременная
  • •Системы
  • •Системы
  • •3.2.5. Бестарифная система оплаты труда
  • •3.2.6. Планирование численности
  • •Затраты, издержки и себестоимость
  • •(Группировки затрат по экономическим
  • •Группировка затрат по статьям
  • •Классификация затрат
  • •Классификация затрат
  • •Методы калькулирования
  • •Управление издержками на предприятии
  • •Понятие, функции и виды цен
  • •4.2.2.Классификация цен
  • •Порядок ценообразования
  • •Доходы и расходы организации
  • •Формированиеприбыли
  • •Чистая прибыль и ее распределение
  • •Рентабельность и ее виды
  • •Безубыточность производства
  • •Прибыль
  • •Доходы, расходы, млн руб.
  • •Понятие, функции и классификация
  • •Финансовые ресурсы организации
  • •Финансовый план организации
  • •Экономический эффект
  • •Измерение экономической
  • •Характеристика основных экономических
  • •Система показателей эффективности, применяемая в отечественной практике управления организацией
  • •Основные формы внешнеэкономических
  • •Виды сделок во внешнеэкономической
  • •Государственное регулирование вэд
  • •Раздел 1. Организация (предприятие)
  • •Тема1.1
  • •Структура издержек производства по предприятиям
  • •Тема1.2.
  • •Тема 1.3.
  • •Расчет годового фактического объема товарной, валовой и реализованной продукции
  • •Расчет производственной мощности на плановый год
  • •Тема 2.1.
  • •Расчет стоимости основных фондов на конец года, среднегодовой, структуры и амортизационных отчислений
  • •Данные ввода и выбытия основных фондов
  • •Расчет коэффициента интегрального использования единицы оборудования
  • •Тема 2.2. Оборотный капитал
  • •Расчет материальных затрат на годовой выпуск продукции
  • •Расчет норматива производственных запасов по основной продукции предприятия
  • •Расчет материалоемкости по основным видам продукции
  • •Расчет средних величин по производственным запасам, оборотным фондам, фондам обращения и нормируемым оборотным средствам
  • •Расчет структуры по оборотным фондам и фондам обращения, нормируемым и ненормируемым оборотным средствам
  • •Расчет оборачиваемости оборотных средств
  • •Тема 2.3.
  • •Тема 3.1.
  • •Расчет планового и фактического объема выпуска продукции в нормо-часах за месяц участка № 1
  • •Расчет плановой и фактической выработки за месяц одного основного рабочего
  • •Тема 3.2.
  • •Расчет заработной платы основных рабочих
  • •Расчет заработной платы вспомогательных рабочих
  • •Расчет заработной платы руководителей
  • •Расчет планового и фактического фонда оплаты труда за месяц участка № 1
  • •Расчет средней заработной платы по плану и факту за месяц участка № 1
  • •Характеристика статей калькуляции
  • •Выручка, затраты, млн. Руб.
  • •Количество изделий, тыс. Шт.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *