Как повысить платежеспособность предприятия

  • автор:
  • Авторы
  • Резюме
  • Файлы
  • Ключевые слова
  • Литература

Хапилина С.И. 1 1 ФГБОУ ВО «Орловский государственный университет имени И.С. Тургенева» Статья посвящена проблеме платежеспособности предприятия. Определяется роль и значение анализа состояния расчетов в организации. Дается краткая характеристика исследуемого предприятия. Проводится экономический анализ расчетных операций исследуемого предприятия. Определяются уровни оборачиваемости дебиторской задолженности и кредиторской задолженности. Проводится оценка оборачиваемости дебиторской задолженности и кредиторской задолженности. Проводится факторный анализ изменения скорости и продолжительности оборота дебиторской задолженности и кредиторской задолженности. Устанавливается значение изменения оборачиваемости за счет средней кредиторской задолженности, изменения выручки. Предполагаются пути повышения платежеспособности предприятия на основе результатов факторного анализа путем определения факторов, которые влияют на финансовое состояние предприятия, корректировки структуры источников финансирования, разработки дивидендной политики, изменений в исполнении обязательств, переоценки его основных средств. 117 KB платежеспособность. факторный анализ оборачиваемость кредиторская задолженность дебиторская задолженность 1. Борисов Л. Анализ финансового состояния организации // Экономика и жизнь. – 2013. – № 5. – С.12-18. 2. Губина О.В., Губин В.Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Практикум: учебное пособие. – 2-е изд, перераб. и доп. – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2012. – 192 с. 3. Кондраков Н.П. Бухгалтерский (финансовый, управленческий) учет: учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. – Москва: Проспект, 2011. – 504 с. 4. Официальный сайт ПАО «КАМАЗ»: – . – Режим доступа: http://www.kamaz.ru/. 5. Турманидзе Т.У. Финансовый анализ: учебник. – М.: Юнити-Дана, 2013. – 289 с.

Анализ состояния расчетов в организации имеет большое значение для определения ее коммерческого положения и оценки ее финансовой устойчивости. Это обусловлено тем, что при осуществлении различного рода расчетов у организации возникают дебиторская и кредиторская задолженности, изменение которых оказывает влияние на оборачиваемость капитала и на состояние платежной системы организации. От этого в свою очередь зависит стабильность ее финансового состояния.

ПАО «КАМАЗ» – крупнейшая автомобильная корпорация в РФ, которая входит в двадцатку среди ведущих мировых производителей тяжелых грузовых автомобилей. Подразделения ПАО «КАМАЗ» являются частью единого технологического комплекса по производству автомобильной техники КАМАЗ и размещены на промышленной площадке города Набережные Челны. ПАО «КАМАЗ» имеет свои представительства на территории Российской Федерации в гг. Москва, Санкт-Петербург, Казань и др.

Для экономического анализа расчетных операций в ПАО «КАМАЗ» рассмотрим показатели оборачиваемости его дебиторской и кредиторской задолженностей (таблица 1).

Таблица 1. – Уровень оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей ПАО «КАМАЗ»

Показатели

2013 г.

2014 г.

2015 г.

Отклонение

Средние остатки по счетам, тыс. руб.

дебиторов

14 851 667,5

18 709 248,0

22 277 769,5

+7 426 102,0

кредиторов

36 690 756,5

45 947 812,0

61 024 197,5

+24 333 441

Период оборачиваемости, дни

дебиторской задолженности

50,7

65,2

93,6

+42,9

кредиторской задолженности

125,3

160,8

260,7

+130,4

Таблица 2. – Оценка оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей

Показатели

2013 г.

2014 г.

2015 г.

Отклонение

Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз

7,20

5,57

2,27

-4,93

Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов на конец года, %

39,36

36,18

38,76

Х

Оборачиваемость кредиторской задолженности, раз

2,90

2,27

1,40

-1,5

Доля кредиторской задолженности в капитале организации на конец года. %

97,23

88,86

106,16

Х

Для того чтобы определить за счет каких факторов произошло изменение скорости и продолжительности оборота дебиторской и кредиторской задолженностей ПАО «КАМАЗ» проведем факторный анализ изменения данных показателей:

КО КЗпр = 104 388 604 / 45 947 812 = 2,27;

КО КЗотч = 107 220 970 / 36 690 756,5 = 2,9;

КО КЗусл = 104 388 604 / 36 690 756,5 = 2,84.

Тогда изменение оборачиваемости за счет средней кредиторской задолженности:

КО КЗ = 2,84 – 2,27 = 0,57.

Далее определим изменение оборачиваемости кредиторской задолженности за счет изменения выручки:

КО ВР = 2,9 – 2,84 = 0,06

КО = 0,57 + 0,06 =0,63.

Таблица 3. – Факторный анализ оборачиваемости кредиторской задолженности

Показатели

Отклонения

Всего

В т.ч. за счет

Кредиторской задолженности

выручки

Исходные данные:

Выручка, тыс. руб.

104 388 604

86 659 376

Средняя кредиторская задолженность, тыс. руб.

45 947 812

61 024 197,5

Факторный анализ:

Оборачиваемость кредиторской задолженности

2,27

1,4

-0,87

0,57

0,06

На основе данных таблицы видно, что оборачиваемость кредиторской задолженности уменьшилась и составила в 2015 г. 1,4 оборота, т.е. на 0,87 оборота меньше, чем в 2013 г. Здесь происходит замедление оборачиваемости кредиторской задолженности, что отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия. Оборачиваемость уменьшается как за счет изменения кредиторской задолженности, так и изменения выручки.

Платежеспособность, являясь одним из индикаторов финансового состояния предприятия, оказывает большое влияние на выполнение планов производства и на обеспечение его необходимыми ресурсами. В связи с этим платежеспособность предприятия должна способствовать планомерному поступлению и расходованию денежных средств. Помимо этого платежеспособность предприятия должна обеспечивать стабильное функционирование расчетной системы, способствуя достижению рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.

Для того чтобы успешно осуществлять свою деятельность в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, необходимо эффективное управление финансами, которое предполагает определение того, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства, а какую – заемные. Способность предприятия своевременно производить платежи и финансировать свою деятельность на расширенной основе позволяет поддерживать его финансовое состояние на необходимом уровне. Иными словами залогом успеха и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость, которую обеспечивает платежеспособность предприятия.

Учитывая значительную роль платежеспособности предприятия в обеспечении его финансовой устойчивости, оно должно предпринимать меры для повышения своей платежеспособности и искать соответствующие пути. В первую очередь ПАО «КАМАЗ» должно определить, какие факторы платежеспособности и ликвидности предприятия влияют на его финансовое состояние. Эти факторы могут быть общеэкономическими (рост инфляции, безработицы, нестабильность валютного рынка, ухудшение платежеспособности населения, увеличение числа организаций с кризисными финансовыми явлениями), государственными (неплатежеспособность государственных органов, нестабильность налоговой системы, таможенных правил, политическая нестабильность) и рыночными (усиление конкуренции на рынке, отсутствие государственной поддержки, снижение спроса на продукцию, финансовые кризисы и банкротство кредитных организаций).

Для того чтобы повысить свою платежеспособность предприятию необходимо скорректировать структуру источников финансирования таким образом, чтобы более устойчивые источники финансирования были увеличены, а самые краткосрочные (а именно кредиторская задолженность) – уменьшены. Также возможно сокращение потребности в финансовых источниках за счет ликвидации неработающих активов и ускорения оборачиваемости работающих активов.

Для повышения платежеспособности предприятие может увеличить собственный капитал за счет нераспределенной прибыли, в отношении которой следует разработать соответствующую дивидендную политику. Также ПАО «КАМАЗ» может увеличить и уставный капитал собственниками и третьими лицами. Этого можно достичь за счет дополнительной эмиссии по закрытой или открытой подписке для акционерных обществ и привлечения вкладов участников и третьих лиц для обществ с ограниченной ответственностью.

Одним из путей повышения платежеспособности предприятия могут стать изменения в исполнении его обязательств посредством перевода долга предприятия на его собственников при обязательном условии согласия кредитора на перевод долга. Помимо этого ПАО «КАМАЗ» может заключить договор уступки права требования в обмен на принятие долга, т.е. на обязательство погасить кредиторскую задолженность. При этом одновременно будут снижены две задолженности: и кредиторская, и дебиторская.

Еще одним путем повышения платежеспособности ПАО «КАМАЗ» является переоценка основных средств с целью увеличения их стоимости. Это будет способствовать увеличению добавочного капитала, являющегося составляющей собственного капитала предприятия, в результате чего увеличится его платежеспособность, а значит и финансовая устойчивость.

Наряду с этим ПАО «КАМАЗ» может повышать доходность своего капитала рациональным и экономным использованием всех имеющихся ресурсов, недопущением их перерасхода и потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

Таким образом, ПАО «КАМАЗ» в целях повышения своей платежеспособности может предпринять вышеуказанные меры, провести соответствующие мероприятия, тем самым улучшив свою платежеспособность, а значит, и обеспечить еще большую финансовую устойчивость.

Библиографическая ссылка

Хапилина С.И. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ОБОРАЧИВАЕМОСТИ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ // Международный студенческий научный вестник. – 2017. – № 1.;
URL: http://www.eduherald.ru/ru/article/view?id=16819 (дата обращения: 27.10.2020).Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания» (Высокий импакт-фактор РИНЦ, тематика журналов охватывает все научные направления) «Современные проблемы науки и образования» список ВАК ИФ РИНЦ = 0.791 «Фундаментальные исследования» список ВАК ИФ РИНЦ = 1.074 «Современные наукоемкие технологии» список ВАК ИФ РИНЦ = 0.909 «Успехи современного естествознания» список ВАК ИФ РИНЦ = 0.736 «Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований» ИФ РИНЦ = 0.570 «Международный журнал экспериментального образования» ИФ РИНЦ = 0.431 «Научное Обозрение. Биологические Науки» ИФ РИНЦ = 0.303 «Научное Обозрение. Медицинские Науки» ИФ РИНЦ = 0.380 «Научное Обозрение. Экономические Науки» ИФ РИНЦ = 0.600 «Научное Обозрение. Педагогические Науки» ИФ РИНЦ = 0.308 «European journal of natural history» ИФ РИНЦ = 1.369 Издание научной и учебно-методической литературы ISBN РИНЦ DOI

Сергей ВоробьевФинансовый директор ООО «Рельеф-Центр»
Журнал «Консультант», №7 за 2010 год

Нехватка денежных средств — извечная проблема что в кризис, что на пике экономического роста. Управление ликвидностью — одна из ключевых задач, стоящих перед финансовым директором, у которой нет универсального решения. Упорядочить денежные потоки таким образом, чтобы с высокой вероятностью планировать поступление и списание денежных средств, поможет комплекс мероприятий, о которых и пойдет речь.

Управление ликвидностью в холдинге подразумевает прежде всего концентрацию финансовых ресурсов для своевременного исполнения своих обязательств перед контрагентами. Для дистрибьюторских компаний, работающих на низкой марже, особенно актуально поддерживать высокую оборачиваемость активов: дебиторской задолженности и товаров на складах, иначе неконтролируемый рост периода оборачиваемости «дебиторки» или ТМЦ будет приводить к кассовым разрывам, способным создать серьезные проблемы для бизнеса. Особенно это актуально для интенсивно развивающихся компаний, поскольку зачастую в погоне за долей рынка начинается ценовой демпинг, предоставление более длинных отсрочек и рост излишних остатков на складах для поддержания наличия при слабо предсказуемом спросе.

Прежде всего необходимо наладить систему планирования поступления денежных средств от контрагентов (дебиторов) и оплаты партнерам (кредиторам), то есть построить БДДС и эффективно его исполнять. Как правило, система считается эффективной, если отклонения фактических показателей от плановых составляют не более 5% в ту или иную сторону. При этом следует учитывать, что отделы продаж, скорее всего, постараются составить заниженный план продаж и поступления денежных средств. Если второе менее критично, то занижение плана продаж будет приводить к превышению его по факту и, соответственно, к перевыполнению плана по оплатам поставщикам, поскольку нужно обеспечить рост продаж наличием товаров. Чем большая часть продаваемой продукции будет закупаться по предварительной оплате, оплате по факту или с отсрочкой меньшей, нежели предоставляемая покупателям, тем сложнее будет закрывать кассовые разрывы.

Частично проблему занижения плана поступления денежных средств от покупателей можно решить за счет открытия овердрафта. Если отклонения от плана будут некритическими, то поступающие денежные средства, закрывая овердрафт, помогут сэкономить на процентах. При значительных превышениях плановых поступлений нужно будет либо гасить краткосрочные кредиты, либо размещать на депозитах свободные остатки. Краткосрочные кредиты можно оформить в виде возобновляемой кредитной линии, что, по сути, будет равно овердрафту, но несколько более трудоемко в управлении.

Управление рисками

Для снижения возникающих рисков финансовому директору необходимо составить и утвердить «Кредитную политику компании», в которой должно быть прописано, при каких условиях предоставляется отсрочка покупателям, каков размер лимита кредита и т.п. Также в кредитной политике необходимо установить максимальные размеры лимита на одного клиента.

Например, для снижения риска неплатежеспособности из-за проблем с контрагентом максимальный лимит на одного клиента не должен превышать 10% от средней выручки данного отдела продаж. Это связано с тем, что, предоставляя значительные лимиты кредита, компания может обанкротиться в случае неплатежеспособности крупного клиента. Судебные дела длятся долго, и даже при получении положительного решения есть большая вероятность, что взыскать денежные средства с контрагента не удастся, так как в нашей стране многие научились быстро и эффективно выводить активы. Безусловно, это может несколько снизить темпы роста выручки компании, но благоприятно скажется на ее долгосрочной стратегии, так как поможет сохранить финансовую стабильность, и уж тем более в кризисные времена.

Выбор банка

Для крупных компаний основными критериями при выборе банка будут наличие системы Интернет-Банк (удаленное управление счетами), продолжительность операционного дня (при большом количестве платежных поручений дополнительный рабочий час никогда не помешает), стоимость обслуживания счета и одного платежного поручения, оперативность проведения платежей, наличие филиальной сети в городах (там, где у организации есть свои филиалы или представительства), стоимость услуг по инкассации и т.д. Немаловажным будет рейтинг банка: по размеру капитала, финансовой устойчивости и т.п., а также анализ долгосрочного рейтинга, который присваивают международные кредитные агентства.

Не стоит забывать и о диверсификации рисков, поэтому желательно иметь расчетные счета в 2–3 банках. С одной стороны, это позволит быстро перевести обороты из проблемного банка, а с другой — поможет «выторговать» у них наилучшие условия по обслуживанию, кредитованию и т.д. Как правило, банк, у которого все продукты представлены по наилучшему соотношению цена — качество, встретить практически невозможно, поэтому наличие нескольких обслуживающих организаций позволит получить оптимальный набор используемых услуг по лучшей цене.

Если у компании есть филиальная сеть, то лучше держать основной расчетный счет головной структуры и филиалов в одном банке. В таком случае денежные средства от дочерних структур будут поступать в тот же день, в котором их списали из филиала, что позволит получить дополнительную экономию на процентах по овердрафту.

Автоматизация платежей

Для оперативного получения информации о текущих платежах необходимо максимально автоматизировать процессы. При скачивании выписок из банка можно настроить программу таким образом, чтобы выписки автоматически разносились как оплаты по контрагентам на основании ИНН. При этом нужно оставлять возможность «ручного» регулирования, например, когда один и тот же контрагент является и покупателем, и поставщиком. В этом случае платежка может быть привязана либо к договору поставки, либо к договору купли-продажи.

Финансовый контролер, формируя заявку на расходование денежных средств, сразу проставляет в программе соответствующую статью затрат и ЦФО по БДР и БДДС. Это позволит по окончании отчетного периода сократить время формирования фактических бюджетов. Карточки контрагентов в программе должны заполняться централизованно одним отделом (например юридическим) и по единым правилам.

Ежедневно после разнесения банковских документов руководитель отдела закупок формирует «График платежей поставщикам», в котором исходя из имеющихся отсрочек для каждого контрагента составляется порядок выполнения текущих платежей, которые выпадают на данный день, а также просроченных платежей (если таковые имеются). Параллельно с этим финансовый контролер формирует заявки на оплату исходя из утвержденного БДДС на данный месяц. Затем бухгалтер по платежам импортирует заявки на оплату в «График платежей поставщикам», и программа автоматически формирует на его основании платежные документы для «Клиент-Банк».

Перед формированием общего графика платежей происходит его согласование с финансовым директором. Если текущих финансовых ресурсов достаточно, то происходит оплата всех обязательств, выпавших на эту дату. В противном случае, если имеется дефицит необходимых финансовых средств, первыми на другой день переносятся платежи по расходам компании, не относящимся к исполнению обязательств перед поставщиками товаров для дальнейшей перепродажи. Если же ресурсов все равно не хватает, руководитель отдела закупки урезает оплаты своим кредиторам.

Правила хорошего тона

Безусловно, практически любая компания старается оплачивать свои обязательства своевременно, так как при необходимости поставщики всегда готовы пойти навстречу и подождать очередной оплаты. Соблюдение своих обязательств хорошо сказывается на получаемых условиях — скидках и отсрочках.

Для прогнозирования ситуации с ликвидностью в текущем месяце менеджмент компании «Рельеф- Центр» еженедельно анализирует и сравнивает следующие данные:

  • период оборачиваемости дебиторской задолженности в целом по компании и отдельно по каждому отделу продаж и филиалу;
  • период оборачиваемости кредиторской задолженности по компании;
  • период оборачиваемости ТМЦ на складах головной компании и филиалов;
  • темпы прироста поступления денежных средств по отношению к аналогичному периоду прошлого года в сравнении с ростом продаж;
  • темпы изменения объема оплат поставщикам по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и в сравнении с изменением темпов продаж;
  • доля и объем просроченной дебиторской задолженности в целом по организации и в разрезе каждого отдела продаж, филиала и менеджера продаж.

При выявлении негативных изменений соответствующему руководителю дается поручение объяснить причины отклонений и сроки для устранения.

Контроль исполнения платежей

Все заявки на оплату, не относящиеся к платежам за товар для дальнейшей перепродажи, поступают к финансовому контролеру, который проверяет наличие данных расходов в утвержденном БДДС. Если по данной статье есть утвержденная сумма, то контролер оценивает, не будет ли она превышена данным платежом. Если оплата не превышает предела, утвержденного бюджетом, то заявка заносится в платежный календарь, а при незначительном превышении заявку необходимо завизировать у руководителя соответствующего подразделения. При значительных отклонениях или отсутствии утвержденной суммы в бюджете заявка может быть оплачена только после подписания ее директором компании. Счета, поступающие финансовому контролеру, изначально подписываются инициатором оплаты с указанием полной или частичной оплаты счета (если это частичная оплата, в счете указывается необходимая сумма).

Эффективность любого процесса (в том числе и управления ликвидностью) зависит от нескольких факторов. Во-первых, все процессы должны быть описаны и регламентированы. Во-вторых, он должен быть направлен на достижение компромисса между долгосрочными и краткосрочными целями, то есть необходимо соблюдать баланс между текущей ликвидностью и рентабельностью бизнеса. И самое главное — утвержденный регламент нужно исполнять. Зачастую в компаниях превалирует лобби отделов продаж: ради роста товар готовы грузить любому и на любых условиях, которые попросит клиент. При таком подходе начинает накапливаться кассовый разрыв, когда деньги так и не поступили от недобросовестных клиентов, платить за товар поставщикам становится затруднительно, и просроченная кредиторская задолженность начинает расти. Поставщики перестают отгружать предприятию продукцию, запасы товара стремятся к нулю, поэтому старые платежеспособные клиенты начинают сокращать закупки. Весь процесс напоминает образование снежного кома. Таким образом, если по существующим регламентам компания не может себе позволить участвовать в данном контракте, то от клиента следует отказаться или обеспечить его лишь частью требуемого товара.

Версия для печати

Риск ликвидности — риск, обусловленный тем, что банк может быть недостаточно ликвиден или слишком ликвиден. Риск недостаточной ликвидности — это риск того, что банк не сможет своевременно выполнить свои обязательства или для этого потребуется продажа отдельных активов банка на невыгодных условиях. Риск излишней ликвидности — это риск потери доходов банка из-за избытка высоколиквидных активов, но мало или не имеющих дохода активов и, как следствие, неоправданного финансирования низкодоходных активов за счет привлеченных ресурсов.

Риск потери ликвидности связан с невозможность банка выполнить свои обязательства по платежам в оговоренные сроки, быстро превращать свои активов денежную форму для осуществления платежей по вкладам.

Недостаточная ликвидность приводит к неплатежеспособности кредитной организации. Если кредитная организация не выполнила своевременно свои обязательства перед вкладчиками и об этом стало известно, возникает «эффект снежного кома» — лавинообразный отток депозитов и остатков на расчетных счетах, приводящий уже к принципиальной неплатежеспособности.

Риск ликвидности, с одной стороны, тесно связан с рассогласованием активов и пассивов (то есть использованием коротких нестабильных пассивов для среднесрочных или долгосрочных активных операций), а, с другой стороны, с потерей возможности (из-за общей конъюнктуры рынка или ухудшения имиджа банка) привлечь ресурсы для выполнения текущих обязательств.

На уровень риска ликвидности влияют различные факторы, среди них:

  • качество активов банка (если в портфеле банка имеется значительный объем неработающих и невозвратных активов, не обеспеченных достаточными резервами или собственными средствами, то такой банк потеряет ликвидность из-за необходимости фондировать такие активы привлеченными ресурсами);
  • диверсифицированность активов;
  • процентная политика банка и общий уровень доходности его операций (постоянное превышение расходов банка над его доходами может привести к потере ликвидности);
  • величина валютного и процентного рисков, реализация которых может привести к обесценению или недостаточному уровню отдачи работающих активов;
  • стабильность банковских пассивов;
  • согласованность сроков привлечения ресурсов и размещения их в активные операции;
  • имидж банка, обеспечивающий ему возможность в случае необходимости быстро привлечь сторонние заемные средства.

Риск ликвидности тесно связан с такими рисками: кредитным, рыночным, процентным и валютным. Так, например, кредитный риск ухудшает ликвидность банка, так как приводит к нарушению сбалансированности активов и пассивов по срокам и суммам; а рыночный, валютный и процентный риски могут вызвать уменьшение стоимости активов банка или увеличивать стоимость пассивов.

Риск ликвидности представляет собой снижение уровня ликвидности оборотных активов, порождающее разбалансированность денежных потоков предприятия во времени. Ликвидность предприятия базируется на поддержании необходимого соотношения между собственным капиталом предприятия, привлеченными и размещенными средствами.

Общая классификация риска ликвидности представлена на рис. 1.5.

Рис. 15. Классификация риска ликвидности

Риск ликвидности классифицируют на два вида: риск рыночной ликвидности (или риск ликвидности актива) и риск балансовой ликвидности.

Риск рыночной ликвидности представляет собой вероятность потерь, связанных с отсутствием возможности покупки или продажи определенных активов в определенном объеме за достаточно короткий период времени по приемлемой рыночной стоимости в связи с ухудшением деловой активности и конъюнктуры рынка. Данный тип риска возникает в случае, когда транзакция не может осуществляться но преобладающим рыночным ценам из-за недостаточной рыночной активности. Этот риск достаточно сложно оценить. Он может изменяться, варьировать в зависимости от создавшихся рыночных условий. Управление этим видом риска осуществляется посредством установления лимитов по определенным рынкам и активам, а также путем диверсификации операций.

Риск рыночной ликвидности включает в себя две составляющие: объективную (экзогенную) и субъективную (эндогенную).

Объективная составляющая носит идентичный характер для всех участников рынка, которые не могут на нее влиять, и определяется параметрами ликвидности рынка, такими как:

  • • ценовой спред — разница между ценами покупки и продажи;
  • • вязкость рынка — разница между ценой реальной сделки и средней рыночной ценой;
  • • глубина рынка — показатель активности участников рынка, объем торговли и оборот;
  • • способность к восстановлению рынка — показатель времени, за которое исчезает колебание цен или устраняется дисбаланс между спросом и предложением.

При анализе данных показателей часто возникает проблема отсутствия статистических данных или сложность их сбора. Кроме того, ликвидность рынка носит не постоянный, а динамический характер и изменяется с учетом времени. Поэтому помимо параметров ликвидности рынка на уровень объективной составляющей оказывает влияние динамика рыночной ликвидности. Основными критериями, характеризующими динамику рыночной ликвидности, являются концентрация ликвидности, исчезновение ликвидности и переход ликвидности.

Концентрация ликвидности встречается на рынках, где торгуются высоколиквидные активы. Ликвидность концентрируется на одном активе, а остальные активы становятся менее ликвидными.

Исчезновение ликвидности на рынке возникает вследствие концентрации ликвидности на другом рынке.

Переход ликвидности характеризуется переходом активности участников на тс рынки, которые сохраняют свою ликвидность даже в кризисные моменты.

Помимо параметров ликвидности рынка и динамики рыночной ликвидности на количественный уровень объективной составляющей оказывает влияние ряд факторов ликвидности рынка. Это факторы: специфики торгуемого актива, микроструктуры рынка и поведения участников рынка.

Специфика торгуемого актива заключается в его замещаемости. Если заменяемость между активами высока, то рыночная ликвидность концентрируется на одном из них, так как участники часто предпочитают более ликвидные активы. А если актив не имеет аналогов на рынке, то он может не пользоваться спросом участников в силу их опасения по поводу его ликвидности, особенно в кризисных ситуациях.

Микроструктура рынка характеризуется следующими основными элементами: тип торговой системы, издержки заключения сделок и информационная прозрачность рынка.

Поведение участников рынка характеризуется типом участников. Например, разнородность участников рынка способствует увеличению ликвидности рынка, а преобладающий тип участников рынка определяет реакцию рынка на разного рода изменения.

Субъективная составляющая риска рыночной ликвидности определяется для каждого предприятия индивидуально и зависит от его позиции на рынке. Чем больше размер позиции, тем большее значение имеет субъективная составляющая. Если предприятие имеет какие-то активы и желает их продать, а на рынке в данный момент существуют котировки на покупку этих активов в определенном количестве, но меньшем, чем владеет предприятие, то предприятие сможет продать только часть этих активов. Остальную часть оно будет вынуждено продать по более низкой цене или ждать, когда появятся новые заявки на покупку. Поэтому субъективная составляющая зависит от двух объективных факторов: объема сделки и времени, отведенного на совершение сделки.

Фактор времени, отведенного на совершение сделки, зависит от периода владения активом. Так, неликвидность актива может носить временный характер. Допустим, цена актива временно уменьшилась из-за конъюнктуры рынка. В этом случае если рыночные условия носят временный характер, нужно просто подождать, когда цена актива вырастет и покроет необходимый уровень. Но если предприятию необходимо срочно продать актив для получения наличности, тогда неликвидность актива повлечет за собой явные убытки.

Риск балансовой ликвидности представляет собой вероятность потерь, связанных с невозможностью выполнения контрактных обязательств контрагентом в связи с временным отсутствием ликвидных активов или денежных средств. Риск балансовой ликвидности связан со снижением способности финансировать принятые позиции по сделкам, когда наступают сроки их ликвидации, покрывать денежными ресурсами требования контрагентов, а также требования обеспечения.

Иными словами, риск балансовой ликвидности связан со снижением платежеспособности предприятия в отличие от первого типа ликвидности, который обусловлен невозможностью ликвидировать активы на различных сегментах рынка.

Риск балансовой ликвидности является основным видом риска ликвидности и классифицируется на три вида: системный, индивидуальный и технический.

Системный риск — это риск невыполнения предприятием своих контрактных обязательств вследствие отсутствия денежных средств в расчетных системах банков, замораживания денежных средств на проблемных банковских счетах или задержки перевода денежных средств контрагентом.

Индивидуальный риск — это риск изменения мнения участников рынка о платежеспособности предприятия и соответствующего пересмотра отношений с ним. Например, предприятию могут отказать в получении кредитных ресурсов или оно может не получить ожидаемой стоимости при продаже активов из-за снижения своей репутации как финансово состоятельной фирмы. Подобного рода изменения во мнении о предприятии могут быть вызваны как объективными факторами, например снижением кредитного рейтинга, так и субъективными, основанными на слухах и суждениях, которые зачастую могут не отражать реального положения дел.

Средством управления и минимизации подобного рода риска является тщательный контроль за репутацией предприятия, соблюдением его корпоративной культуры во избежание распространения негативной информации на рынке.

Технический риск — это риск несбалансированной структуры движения денежных средств. Этот вид риска является основным видом риска балансовой ликвидности и включает в себя две составляющие:

  • 1) разбалансированность в поступлении денежных средств и их расходовании;
  • 2) неопределенность будущих платежей.

Первая составляющая технического риска минимизируется за счет четкого планирования движения денежных средств, а именно строгого соотношения сроков поступления денежных средств со сроками платежей самого предприятия с учетом избежания возможных разрывов и несовпадений в движении денежных средств. Иначе говоря, равновесие в балансе предприятия достигается, когда сумма и срок высвобождения средств по активу в денежной форме соответствуют сумме и сроку предстоящего платежа по обязательству.

Вторая составляющая технического риска — неопределенность будущих платежей предприятия — требует поддержания определенного резерва ликвидных средств. Предприятие для этих целей не может использовать наличные денежные средства, так как это в значительной степени снижает эффективность его деятельности. Поэтому для этих целей, как правило, используются заемные средства или ликвидные активы, которые могут быть быстро преобразованы в денежные средства. Однако в кризисных ситуациях оба этих источника могут оказаться недоступны, поэтому в целях минимизации данного риска предприятию следует проводить:

  • • анализ соответствия будущих платежей предприятия имеющимся обязательствам;
  • • прогноз появления возможных будущих обязательств;
  • • планирование движения денежных средств с учетом прогнозных оценок.

Основными мероприятиями, направленными на снижение общего уровня риска балансовой ликвидности, являются:

  • • управление активами и пассивами предприятия. При этом важно иметь некоторый запас ликвидности для того, чтобы иметь возможность компенсировать ожидаемые и неожиданные изменения в балансе и обеспечить ресурсы для дальнейшего функционирования и роста предприятия;
  • • четкое планирование движения денежных средств. Движение денежных средств, в свою очередь, контролируется с помощью установления лимитов на временные расхождения в движении денежных средств, т.е. посредством установления лимитов на возможные разрывы и нарушения плановых потоков;
  • • диверсификация операций.

В целом предприятие считается ликвидным, если его состояние позволяет за счет быстрой реализации средств по активу покрывать срочные обязательства по пассиву. Возможность быстрого преобразования активов предприятия в денежную форму для выполнения его обязательств предопределяется рядом факторов, среди которых главным является соответствие сроков размещения средств срокам привлечения ресурсов. Иначе говоря, каков пассив по сроку, таким должен быть и актив, тогда обеспечивается равновесие предприятия между суммой и сроком высвобождения денежных средств по активу, с одной стороны, и суммой и сроком предстоящего платежа по обязательствам предприятия — с другой.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *