Инвестиционный банк

  • автор:

Что представляют из себя «инвестбанки”? Чем инвестиционный банк отличается от коммерческого? Какие услуги представляет инвестбанк своим клиентам? В чем состоит особенность российского рынка инвестбанкинга?

Роль и функции инвестбанков

Инвестиционный банк — это банк, который занимается инвестиционной деятельностью. В отличие от коммерческого банка, целью которой является привлечь средства клиентов и пустить их в оборот, деятельность инвестбанков направлена на поиск инвестиционных сделок, чтобы выступить в них в качестве посредника за вознаграждение в виде комиссии.

Безусловно инвестбанкиры заинтересованы только лишь в крупных сделках, проводимых корпорациями: выпуск или при­обретение ценных бумаг (например, акций, депозитарных расписок или облигаций), предоставление дол­госрочных кредитов и структурного финансирования, размещение капиталовложений в крупные проекты, реорганизация (сделки слияния и поглощения типа M&A), а также финансовые сделки по управлению рисками на валютных, процентных и товарно-сырьевых рынках.

Например, приобретение коммерческой недвижимости даже состоятельным физическим лицом не является объектом их интереса. Однако все же с крупными индивидуальными инвесторами такие банки работают, например, предоставляя им услугу по формированию оптимальных индивидуальных инвестиционных портфелей или покупке/продаже крупных пакетов ценных бумаг.

Иногда инвестбанки могут размещать у себя депозиты своих корпоративных клиентов или крупных индивидуальных клиентов, однако редко могут предложить по ним ставки выше, чем у коллег из коммерческого сектора. Тем не менее привлечение вкладов все же используется инвестбанками в качестве источников форми­рования ресурсов. Кроме того, в виду своей специализации инвестбанки могут предложить своим клиентам уникальные продукты, сочетающие в себе признаки обычных депозитов и опционов (например, депозиты с переменной доход­ностью, зависящей от определенных рыночных показателей).

Однако их основная роль – быть проводником ликвидности для клиента и обеспечить ему полное консультационное сопровождение, рассказывая обо всех аспектах инвестиционных возможностей и сопутствующих им рисках.

Таким образом, к основным услугам инвестиционного банка относятся:

  • Консультирование по вопросам инвестирования и сделкам M&A, в том числе разработка мер защиты клиента от поглощения (англ. Advisory);
  • Андеррайтинг, т.е. размещение ценных бумаг эмитентов на рынке (размещение на долговом рынке – DCM, или проведение IPO, SPO);
  • Корпоративное финансирование, т.е. содействие в привлечении кредитов или синдицированного кредита;
  • Привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений (M&A);
  • Обслуживание ценных бумаг клиента на вторичном рынке и проведение мероприятий, направленных на повышение курсовой стоимости акций клиента;
  • Дилерские услуги (англ. Sales and traiding);
  • Финансовая аналитика, составление прогнозов, проведение исследований и подготовка технико-экономического обоснования инвестиционных проектов, разработка инвестиционных программ и подготовка проектной документации (англ. Research);
  • Брокерские услуги, т.е. совершение гражданско-правовых сделок на финансовых рынках в качестве поверенного или комиссионера (англ. Brokerage)
  • Управление активами как самого банка, так и клиента, т.е. формирование оптимальных портфелей для крупных инвесторов и управлением ими (англ. Asset Managment);
  • Финансовое оздоровление компаний и оптимизация структуры ее финансового управления.

Инвестбанки также часто называют букраннерами (от англ. bookrunner), потому что они выполняют функции сбора и учета заявок от инвесторов на приобретение ценных бумаг (например, облигаций) при первичном размещении.

Крупные корпоративные сделки типа IPO или эмиссии корпоративных облигаций представляют собой «штучный товар». Из-за этого борьба за клиента у инвестбанков еще более ожесточенная, чем в коммерческих. Инвестиционные банки вынуждены постоянно завлекать клиента в свою «тусовку», организовывая конференции, обучения и прочего рода имиджевые мероприятия.

Имя посредника, например, при первичном размещении акций компании, играет немаловажную роль в том, как эта эмиссия будет воспринята игроками и рынком в целом. Поэтому инвестбанки много инвестируют в поддержание своего имиджа «высококлассных профессионалов» и престижность отрасли в целом. Поскольку их основной капитал – это специалисты и эксперты, которые привлекаются клиентами для реализации того или иного проекта, инвестбанки гарантируют им очень высокий уровень дохода и часто оплачивают расходы на повышение квалификации (например, получение международного сертификата CFA, который, тем не менее, не является обязательным для получения хорошей должности в инвестбанкинге).

Кроме того, инвестбанки регулярно публикуют свои аналитические обзоры и прогнозы по динамике рыночных котировок и экономике, чтобы поддерживать свою значимость, и их мнение также оказывает влияние на восприятие рынком тех или иных событий.

Крупнейшие инвестиционные банки в финансовом мире также называют bulge bracket (BB). Часто банки, относящиеся к BB работают не только с крупными корпорациями, но и государствами и выступают в роли первичных дилеров казначейских облигаций.

Российский инвестбанкинг

На российском рынке представлены не все мировые лидеры этой отрасли, но некоторые все же ведут свою деятельность и в России, например, J.P.Morgan, Goldman Sachs, Raiffeisen Bank International, ING, Rothschild, Barclays, Citi, Credit Suisse, Deutsche Bank, Morgan Stanley и UBS. Среди отечественных BB можно выделить ВТБ Капитал, Sberbank CIB (бывшая «Тройка Диалог»), Газпромбанк.

При этом, если рассматривать российский рынок, то наибольший доход инвестиционные банки сегодня получают от размещения акций. По данным Forbes, за неполный 2017 год средняя комиссия инвестбанков на фондовом рынке составила 1,88%. На втором месте – доходы от выпуска облигаций. По данным Forbes, за неполный 2017 год средняя комиссия инвестиционных банков и компаний за организацию сделок с эмитентами долга из России составила 0,36% от суммы размещения, а в среднем они составляют 0,2-0,5% в зависимости от качества эмитента и сопутствующих условий. Тем не менее, размещение облигаций остается популярным средством привлечения капитала, поскольку текущий спред между ставками по банковском кредитам и по долговым бумагам (1-2%) все еще подталкивает заёмщиков привлекать капитал на долговом рынке.

Доход, который инвестбанки получают в виде комиссионных в сфере M&A в России, значительно меньше, что очевидно обусловлено, во-первых, гораздо меньшим количеством таких сделок в год, а, во-вторых, меньшей потребностью в привлечении внешних консультантов и посредников (только для очень крупных сделок со сложной структурой и рисками).

Существенные доходы инвестиционные банки получают от организации синдицированного кредитования. Так, например, по итогам второго квартала 2018 года комиссионное вознаграждение инвестанков в России по этому направлению составило в общей сложности $13,8 млн, что сопоставимо с их доходами от размещения долговых бумаг за тот же период. Эксперты связывают это с ухудшением рыночной конъюнктуры на долговом рынке и рынке акционерного капитатала из-за введения новых санкций в отношении российских бизнесменов, что делает кредитование более востребованным продуктом. При этом, комиссии инвестбанков едва ли будут в ближайшее время расти из-за высокого уровня конкуренции между ними.

Однако новым веянием на российском рынке инвестбанкинга становится криптовалютный бизнес. Недавно стало известно о планах по созданию на российском рынке криптоинвестиционного банка HASH, который создается силами сотрудников компании Qiwi. Тем не менее, и классический набор услуг инвестиционных банков все еще имеет перспективы роста в России.

УДК 336.77

Зверев A.B., кандидат экономических наук, доцент, Брянский государственный университет имени И.Г. Петровского (Россия)

Мандрон В.В., кандидат экономических наук, доцент, Брянский государственный университет имени И.Г. Петровского (Россия)

Мишина М.Ю., кандидат экономических наук, доцент, Брянский государственный университет имени И.Г. Петровского (Россия)

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

БАНКОВСКОГО СЕКТОРА РФ

Банковский сектор — один из важнейших и неотъемлемых структурных элементов современной экономики. Во многом именно банковский сектор определяет уровень экономического развития государства, влияет на темпы экономического роста через инвестиции в различные сектора экономики. Российские нормы права предоставляют коммерческим банкам возможность самостоятельно распоряжаться своими фондами и доходами, поэтому банки наряду с основными видами банковской деятельности осуществляют инвестиционную деятельность в целях получения прибыли. В статье представлены выводы относительно качества инвестиционных процессов кредитными организациями в условиях финансового кризиса 2014-2015 гг. Проведен сравнительный анализ показателей характеризующих структуру активов банковского сектора, сгруппированных по направлениям вложений. Исходя из этого, разработаны для практического использования направления, позволяющие осуществлять эффективный отбор инструментов фондового рынка для включения в инвестиционный портфель кредитных организаций в условиях высокой волатильности и неопределенности финансового рынка.

Ключевые слова: Банк России, банковский сектор, волатильность инструментов фондового рынка, инвестиции, инвестиционная политика банка, коммерческие банки, портфель ценных бумаг, финансовый кризис, финансовый рынок, фондовый рынок, ценные бумаги.

В структуре активных операций совершаемых банковским сектором значительный удельный вес занимает инвестиционная деятельность. Кредитные организации выступают как одни из самых крупных институциональных инвесторов на финансовом рынке и формируют свои торговые и инвестиционные портфели, оцениваемые через счета прибылей и убытков . Инвестиционные операции в деятельности коммерческих банков предполагают вложение как собственных, так и привлеченных ресурсов в ценные бумаги с целью наращения своей доходной базы, за счет роста курсовой стоимости и процентного дохода или получения прав на участие в управлении финансово-хозяйственной деятельности других субъектов хозяйствования .

Кредитные организации проводят широкий спектр операций и присутствуют во всех секторах финансового рынка (денежный рынок, рынок капиталов, валютный рынок, рынок золота), это связано с тем, что выбрана европейская модель организации деятельности банковского сектора, которая характеризуется универсальностью, в отличие от американской . В связи с этим коммерческие

банки, проводят активную политику на рынке ценных бумаг, выполняя эмиссионную и инвестиционную деятельность, выходя на мировые и национальные фондовые рынки. Основными факторами, которые определяют эффективность инвестиционной деятельности банков в портфельном инвестировании, являются получение процентного дохода, повышение уровня показателей рентабельности и обеспечение ликвидности определенной группы активов, а также рост норматива достаточности собственных средств (капитала) .

На результативность кредитных организаций в проведении инвестиционной деятельности влияет ряд факторов, ключевые из них: :

— уровень и динамика показателей, характеризующих состояние национальной и мировой экономики;

— организация структуры национальной кредитно-финансовой системы;

— уровень сформированности всех элементов инфраструктуры фондового рынка;

— законодательная база, регулирующая выпуск и обращение ценных бумаг, а также

обеспечивающая защиту прав всех категорий инвесторов;

— профессионализм участников при проведении операций на фондовых рынках;

— структура и объемы формируемого инвестиционного и торгового портфеля ценных бумаг, которые в свою очередь зависят от изменений дивидендной и процентной политики.

Банковская инвестиционной деятельности имеет следующие особенности :

1) Источники инвестиций могут быть собственные и привлеченные ресурсы кредитных организаций.

2) Инструменты, в которые банк может инвестировать ограничены действующим законодательством, в силу снижения рисков от масштабного банкротства кредитно-финансовых организаций.

3) Экономическим эффектом для банка является получение прибыли от инвестиций.

Коммерческие банки для реализации своей инвестиционной политики используют различные инвестиционные инструменты классифицируемые по различным признакам, но одними из самых приоритетных являются инструменты обращающиеся на фондовых рынках.

Методологическая основа исследования представляет собой, как теоретические, так и эмпирические методы, включающие теоретический анализ, синтез, аналогию, научное обобщение, оценка результатов инвестиционной активности банковского сектора.

Цель исследования: проанализировать современную структуру активов банковского сектора России по направлениям вложений и разработать эффективные меры её

12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0

оптимизации, позволяющие сохранять инвестиционную активность в условиях неопределённости на финансовом рынке.

Этапы исследования. Проведенное исследование включает в себя этапы:

— первый этап — исследование, включающее теоретический обзор экономических, нормативно-правовых, учебно-методических, литературных источников по проблемам связанным с инвестиционной деятельностью банков. Определены цель, задачи, объект, предмет исследования, представлены общие направления аналитической работы.

— второй этап — аналитическое исследование полученных результатов, включающее анализ структуры активов кредитных организаций по направлениям вложений, структуры и динамики вложений банковского сектора в ценные бумаги, объёма и структуры эмиссии долговых обязательств, определение эффективности инвестиционной деятельности банков. Разработка направлений по оптимизации структуры инвестиционного портфеля кредитных организаций, позволяющей в условиях волатильности финансового рынка обеспечить им стабильную доходность в сочетании с приемлемой величиной инвестиционного риска и сохранить высокую инвестиционную активность.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Исходя из официальных данных, публикуемых Центральным Банком РФ в форме отчетов, объем инвестирования в ценные бумаги российскими коммерческими банками за период 2013-2016 гг. показал, что объемы проводимых банками операций в сфере формирования инвестиционных портфелей возрастают (рис. 1) .

9,911,234

■♦9,723,081

8,140,154

01.01.2015 г.

01.01.2016 г.

01.01.2017 г.

Рис. 1 Объем инвестирования коммерческими банками в ценные бумаги за 2014-2016 гг.,

млн. руб.

В 2017 г. объем инвестирования кредитными организациями в инструменты фондового рынка составил — 9 723 081 млн. руб., в 2016 г. инвестировано в ценные бумаги — 9 911 234 млн. руб., в 2015 г. — 8 140 154 млн. руб. За рассматриваемый период объем инвестирования в ценные бумаги увеличился на 1 582 927 млн. руб., или на 19,45 % .

В 2016 гг. произошло не длительное снижение активности банковского сектора при инвестировании в инструменты долевого рынка, снижение активности в акции происходит в годы экономических кризисов, так как именно данный вид инструментов реагирует на любые изменения в экономике и политике (рис.2) .

12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0

01.01.2014 г. 01.01.2015 г. 01.01.2016г. 01.01.2017г.

■ Вложения в долговые обязаиельства — всего

■ Вложения в долевые ценные бумаги — всего

Рис. 2 Динамика объема вложений кредитных организаций в ценные бумаги за 01.01.201401.01.2017 гг. (млн. руб.)

По причине нестабильности национальной валюты и относительно высоких темпов инфляции, а также изменениями в организации и постановке учета банковских операций проведен анализ состава и структуры вложений кредитными организациями в долевые и долговые инструменты финансового рынка (см. табл. 1). На основании официальных данных представленных в аналитических отчетах Банка России, на 01.01.2015 г. объемы вложений коммерческих банков в ценные бумаги без учета тех, которые были приобретены на условиях РЕПО, составили — 8 140 154 млн. руб.: 7 651 441 млн. руб. — в долговые обязательства (94,00% общего объема вложений); 488 713 млн. руб. — вложения в акции (6,00% от общего объема вложений) .

На 01.07.2017 г. вложения банковским сектором в долевые и долговые ценные бумаги составили — 9 723 081 млн. руб., из них

вложения в долговые инструменты составили

— 9 365 634 млн. руб. (96,19% от совокупного объема вложений), в долевые ценные бумаги

— 357 447 млн. руб. (3,81% от общего объема инвестирования в ценные бумаг).

Рассматривая инструменты долгового рынка, установлено кредитные организации при формировании своих портфелей предпочитают государственные обязательства, которые представлены преимущественно облигациями федеральных займов и облигации эмитентами которых являются нерезиденты. .

Проводя анализ инвестиционных предпочтений коммерческих банков в инструменты фондового рынка, важно отметить, что банковский сектор увеличил объемы вложений в долговые инструменты и снизил в корпоративные акции.

Таблица 1

Динамика и структура вложений коммерческими банками в ценные бумаги за 2014_2016 гг., млн. руб. __

Показатели 1.01.2015 1.01.2016 1.07.2017

млн. руб. в % к итогу млн. руб. в % к итогу млн. руб. в % к итогу

Всего долевых и долговых ценных бумаг 8 140 154 100,00 9 911 234 100,00 9 723 081 100,00

Вложения в долговые обязательства, — всего 7 651 441 94,00 9 616 006 97,02 9 365 634 96,23

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

государственные долговые обязательства 1 268 375 15,58 2 546 474 25,69 3 360 667 34,56

долговые обязательства субъектов Российской Федерации и местных органов власти 108 870 1,53 190 562 1,92 275 708 2,84

долговые обязательства, выпущенные кредитными организациями — резидентами 456 429 5,61 534 765 5,41 421 748 4,34

долговые обязательства, выпущенные нерезидентами 1 301 048 15,98 2 517 520 25,40 2 057 732 21,16

прочие долговые обязательства 666 449 8,19 1 210310 15,26 1 412 792 14,54

долговые обязательства, переданные без прекращения признания 4 261 831 52,36 2 698 061 27,22 1 758 485 18,09

переоценка долговых обязательств -416 759 — -21 160 — 63 853 0,66

Вложения в акции, — всего 488 713 6,00 295 228 2,98 357 447 3,67

акции кредитных организаций -резидентов 4 113 0,05 13 456 0,14 2 360 0,03

акции нерезидентов 84 504 1,04 51 375 0,51 46 817 0,48

прочие акции 197 775 2,43 139 313 1,41 160 092 1,65

Это связано с тем, что включение долговых обязательств в инвестиционные портфели имеет ряд существенных преимуществ для сохранения своей ликвидности :

— вложение в долговые обязательства обеспечивает регулярные купонные выплаты, которые имею чаще всего фиксированные процентные ставки и сроки, получения которых известны заранее на момент совершения вложения;

— долговые ценные бумаги относятся к самым ликвидным активам, и являются ин-

струментами фондового рынка, которые являются более обязательными по выполнению условий обращения и доходности перед владельцами;

— отсутствует необходимость проводить частый мониторинг рейтинга и доходности ценной бумаги.

На рисунке 3, исходя из официальных данных представленных на сайте Банка России, представлена структура вложений банковского сектора в долговые обязательства.

18.09%

34.56%

14.54%

2.84%

21.16%

4.34%

I Государственные долговые обязательства

I Долговые обязательства субъектов РФ

I Долговые обязательства кредитных организаций

I Долговые обязательства

выпущеннные не

резидентами I Прочие долговые

обязательства

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Рис. 3 Структура вложений коммерческими банками в долговые обязательства в2016г.

По результатам 2017 г. объем вложений составил — 9 365 634 млн. руб., что составляет 96,23% общего объема вложений в ценные бумаги .

Представленные данные рисунка 3 свидетельствуют о роли государственных облигаций в формируемых инвестиционных портфелях российских банков, на их долю приходится — 34,56% от объема инвестирования в долговые инструменты фондового рынка.

0.03%

Вложения банковским сектором в долевые ценные бумаги на 1 января 2017 г. в сравнении с 1 января 2015 г. снизились в акции на 131 266 млн. руб., или на26,86%.

Структура вложений в долевые ценные бумаги изображена на рисунке 4. Снижение объемов вложений кредитных организаций в долевые ценные бумаги также произошло в 2015 году. При этом следует отметить, что по состоянию за 2016 год российские банки повысили объемы инвестиций в долевые ценные бумаги .

48%

I Акции кредитных организаций -резидентов Акции нерезидентов

Прочие акции

1.65%

Рис. 4 Структура вложений коммерческими банками в долевые ценные бумаги в2017г.

На рисунке 5 отражена динамика инвестирования банковским сектором в деривативы. 2,500,000

175,845

т-1-1

на 01.01.2014 г. на01.01.2015 г. на01.01.2016 г.

Рис. 5 Динамика вложений кредитными организациями в производные финансовые инструменты за 2013-2015 гг., млн. руб.

Объемы инвестированных средств в 2016 г. в сравнении с данными 2015 г. существенно снизились на 1 037 619 млн. руб., или на 45,15%, и составили — 1 261 027 млн. руб. В основном деривативы коммерческих банков состоят из опционных и своп контрактов на иностранную валюту.

Инвестиционная политика финансово-кредитных организаций является главной составляющей при определении ориентиров своей деятельности как на краткосрочную, так и долгосрочную свою перспективу (рис. 6) .

Рис. 6 Механизм формирования инвестиционной политики банка

Как организационная составляющая инвестиционная политика является комплексом мер по формированию, мониторингу и диверсификации инвестиционных портфелей кредитных организаций и направлена на обеспечение оптимального объема и структуры инвестиционных инструментов, роста их текущей доходности при минимальном уровне риска .

На основании проведенного исследования динамики объемов и структуры инвестирования в активы рынка ценных бумаг определены следующие тенденции:

— наблюдается положительная динамика, которая наблюдается в росте объемов инвестирования кредитными организациями в ценные бумаги, за исключением тех периодов, когда происходит снижение темпов экономического развития, что не благоприятно сказывается на рыночный курс и текущую доходность ценных бумаг ;

— доля государственных долговых обязательств увеличилась за рассматриваемый период с 15,58% до 34,56% от общего объема вложений коммерческих банков в долговые обязательства;

— наибольший удельный вес в структуре вложений в долговые инструменты занимают государственные обязательства более 34%.

— произошло уменьшение доли вложений банковским сектором в долевые ценные бумаги с 6,00% в 2014 г. до 3,67% в 2017 г. от общего объема инвестиций в ценные бумаги;

— значительно увеличилась доля облигаций, эмитентами которых является корпоративный сектор;

— усиление инвестиционных операций в деятельности банковского сегмента на фондовых рынках способствует росту объемов концентрации капиталов.

Главным направлением инвестиционного процесса в деятельности кредитных организаций является правильно сформированная инвестиционная политика с учетом всех существующих экономических и политических факторов. Кредитным организациям в период разработки и утверждения своей инвестиционной политики на рынке ценных бумаг, с целью сохранения своей финансовой устойчивости и недопущения снижения доходности от проводимых операций важно соблюдать следующие принципы :

— направленность разрабатываемой и утверждаемой инвестиционной политики на реализацию стратегических планов финансово-кредитной организации и повышение финансовой устойчивости;

— учет инфляционных ожиданий при исчислении доходности отдельных инструментов фондового рынка и инвестиционных операций кредитных организаций;

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

— определение предполагаемой экономической эффективности инвестиционных операций коммерческими банками;

— мониторинг фондового рынка и инструментов входящих в структуру банковского портфеля;

— учитывать конъюнктуру финансового рынка, состояние национальной и мировой экономики при формировании структуры инвестиционного портфеля;

— оценка проектов и инвестиций по их актуальности и прогнозируемой эффективности;

— выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования банковских инвестиций.

Авторы считают, что ключевыми критериями отбора ценных бумаг и включения их в инвестиционный портфель должны являться срок их обращения, дисконт по операциям РЕПО, установленный Банком России по конкретному эмитенту и риск, выявленный в соответствии с действующей инвестиционной политикой банка. Номинальная доходность в современных условиях играет значительно меньшую роль, так как не способна в полной мере учесть расчетное значение риска.

Учет перечисленных факторов позволит банкам опереться на эффективный механизм отбора финансовых инструментов, обеспечивающих формирование оптимального инвестиционного и торгового портфеля, отвечающего требованиям текущей инвестиционной политики, и позволяющего получать максимальный доход при минимальном риске. Что в свою очередь обеспечит надёжность банковской системы, стабильность поступлений инвестиций в реальный сектор экономики России, позволит выйти из затянувшегося финансового кризиса и в ближайшем будущем выйти на стабильные темпы развития.

Список литературы

5. Горбатенко И.А. Анализ и оценка портфеля ценных бумаг коммерческих банков // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. 2016. № 2-2. С. 273-277.

INVESTMENT ACTIVITY AND INVESTMENT POLICY OF THE BANKING SECTOR

OF THE RUSSIAN FEDERATION

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

i fundamental’nyh issledovanij ., 2016, № 2-2, pp. 273-277.

Об авторах

Зверев Алексей Витальевич — кандидат экономических наук, доцент, Брянский государственный университет имени И.Г. Петровского (Россия). E-mail: zverev28@yandex.ru Маидрои Виктория Валериевна — кандидат экономических наук, доцент, Брянский государственный университет имени И.Г. Петровского (Россия). E-mail: mandron.v@yandex.ru Мишина Мария Юрьевна — кандидат экономических наук, доцент, Брянский государственный университет имени И.Г. Петровского (Россия). E-mail: mar-mish@yandex.ru

Курс ориентирован на самую широкую аудиторию слушателей как давно знакомых с миром инвестиций, так и только приступающих к его изучению. Он позволяет освоить основные концепции российского и международного права в области индивидуального, группового и коллективного инвестирования, проанализировать текущие коммерческие и некоммерческие риски инвестирования через призму национального законодательства различных государств. Изучив курс, слушатель сможет приобрести компетенции в области российских правовых стандартов инвестиционной деятельности, сравнить эти стандарты с зарубежными подходами и научиться обходить подводные камни инвестирования. В видео-лекциях и текстовых материалах слушатель сможет подчерпнуть современное видение международного инвестиционного права, прослушать интервью со специалистом-практиком, прочитать дополнительные рекомендованные материалы по тематике курса для более глубокого освоения. Курс сопровождается постоянным тестовым контролем пройденного материала и позволяет эффективно закреплять полученные знания в памяти. По завершении курса слушатель сможет принимать самостоятельные инвестиционные решения и разрабатывать юридически обоснованные инвестиционные стратегии. Курс полезен как в академическом плане для дальнейшего изучения права, так и в практической деятельности специалистов в области экономики, финансов , управления, а также способен разжечь интерес в умах людей, которые желают оптимизировать собственные накопления, эффективнее распоряжаться деньгами. Появились технические трудности? Обращайтесь на адрес: coursera@hse.ru

Актуальность выбранной темы заключается в том, что необходимое условие успешного функционирования реального сектора экономики — это динамичная и эффективная инвестиционная деятельность. В условиях взаимозависимости банковской системы и экономики государства возникает необходимость предоставления качественных инвестиционных банковских услуг. Как известно, рост любой компании требует наличие капитала. Для осуществления краткосрочных, небольших проектов заключается кредитный договор между банком и компанией, размещаются финансовые ресурсы. Для осуществления масштабных проектов банки аккумулируют необходимый капитал путем продажи инвесторам ценных бумаг, выпущенных компанией. Следовательно, в рамках своей инвестиционной деятельности банки выполняют две основные функции:

  • размещают ценные бумаги на первичном рынке, где эмиссия акций и облигаций формирует собственные капиталы, благодаря чему банки предоставляют предприятиям необходимые им финансовые ресурсы;
  • продают ценные бумаги на вторичном рынке, где инвестиционные банки выступают в качестве брокеров или дилеров, совершающих операции купли-продажи ценных бумаг.

Таким образом, сущность инвестиционной деятельности банка заключается в том, что он играет роль посредника между продавцом и покупателем ценных бумаг. Клиенты могут быть как инвесторами, так и эмитентами. Кроме того, инвестиционный банк может выступать консультантом для своих клиентов.

Как известно, спектр инвестиционных банковских услуг варьируется в зависимости от различных типов клиентов:

  • эмитентам ценных бумаг (инвестиционным институтам, корпорациям, правительству и различным агентствам) предоставляются услуги рынка капитала. Стоит отметить, что инвестиционные банки не только организуют выпуск ценных бумаг, но и изобретают новые структуры финансирования, согласующие денежные потоки эмитента с интересами инвестора;
  • инвесторам банком предоставляются консультационные услуги. Частные инвесторы получают от банковских брокеров советы по поводу эффективности и рациональности тех или иных финансовых продуктов. Отделы продаж консультируют инвесторов по вопросам формирования их портфелей, управления риском и увеличения прибыли. Аналитическими отделами банков инвесторам предоставляется ценная экономическая информация. Более того, они оценивают перспективы торгующихся ценных бумаг и предоставляют услуги, сопровождающие слияния и поглощения.
  • клиентам, занимающимся товарами (промышленным компаниям, хеджирующим риски, спекулянтам, открывающим позиции на рынке) предоставляются услуги по образованию рынка данных товаров. В таком случае инвестиционный банк выступает как участник рынка, принимающий другую сторону торгов.

Одной из исторических функций банков является привлечение капитала. Как правило, аккумулирование капитала осуществляется с помощью долговых или фондовых рынков. Инвестиционный банк должен уметь успешно привлекать капитал как в форме собственных, так и заемных средств. Как известно, многие эмитенты ценных бумаг (крупные корпорации и государства, нуждающиеся в денежных средствах) настолько масштабны, что ни один крупнейший банк в одиночку не сможет осуществлять их финансирование.

Например, для поглощения компанией «Роснефть» компании ТНК-ВР потребовалось привлечение $55 млрд. Ни один банк во всем мире не имеет возможности выдать такой займ. В такой ситуации нуждаются в услугах инвестиционных банков. Инвесторам, находящимся в поиске выгодного вложения, они предоставляют доходность и диверсификацию рисков, а компаниям помогают аккумулировать капитал на развитие, привлекая денежные средства от многочисленных инвесторов.

Согласно данным Dealogic, в странах СНГ в 2013 г. по размещению акций была зарегистрирована 21 сделка на сумму 10 млрд. долларов (2012 г. 20 сделок на 10,5 млрд. долл.). Лидерами среди инвестбанков-организаторов на российском рынке являются «ВТБ Капитал», Citi и Goldman Sachs. Стоит подчеркнуть, что в десятке ведущих букраннеров на рынке акционерного капитала представлены только три российских банка: ВТБ Капитал, Ренессанс Капитал, Сбербанк КИБ.

Таблица 1.

Ведущие букраннеры на рынке акционерного капитала. Россия 2013 г.

Наименование

Объем сделок, млн. долларов

Количество сделок

1 ВТБ Капитал 2250 7
2 Citibank 1707 2
3 Goldman Sachs 1335 5
4 Morgan Stanley 1267 5
5 Ренессанс Капитал 609 5
6 JP Morgan 663 5
7 Credit Suisse 588 6
8 Сбербанк КИБ 519 5
9 Deutsche Bank 258 2
10 UBS 193 3
Итого 9470 16
Всего на российском рынке 9946 18

По сведениям Dealogic в 2013 году российский внутренний рынок долгового капитала вырос на 37% и составил $48 млрд., причем корпоративный сегмент увеличился за год на 24%. В большинстве случаев эти сделки организовывались российскими банками «ВТБ Капитал», Газпромбанк, Сбербанк КИБ, «Открытие».

Вторым направлением инвестиционной деятельности банков являются услуги на рынке капитала. Инвестиционный банк осуществляет распространение ценных бумаг, а также образует рынок этих бумаг. Так, например, на 01.01.2014 г. совокупные биржевые обороты лидера российского рынка группы ВТБ составляли 31 789 694 млн. руб.

Третье направление инвестиционной деятельности банков — инвестиционный консалтинг, на котором инвестбанкиры зарабатывают 20-40% своего дохода. Специалисты строят тесные отношения с институциональными инвесторами. Инвестиционный банк действует как консультант по слияниям и поглощениям для компаний и различных финансовых институтов. Оценивая стратегическую рациональность совершаемой сделки, банк обеспечивает развитие структуры сделки и определяет метод финансирования. Банковские специалисты, действуя от имени клиента, ведут переговоры и рассчитывают цену, способы оплаты и иные условия. В 2013 г. в СНГ лидерами среди M&A — консультантов стали «ВТБ Капитал», Barclays и Morgan Stanley.

Рисунок 1. Доля на рынке M&A консультантов 2013 г.

За январь-ноябрь 2014 года объем сделок на российском рынке M&A с участием российских компаний составил $46,39 млрд., что является худшим результатом за последние 5 лет. Тем не менее, число сделок за январь-ноябрь 2014 года возросло на 0,85% и составило 472 трансакций.

Стоит отметить, что, несмотря на общеэкономическую нестабильность, активность на рынке M&A в России не снижается. В большинстве случаев это объясняется волатильностью валютного курса. т.е. желанием инвесторов сохранить средства путем покупки бизнеса. Однако большинство сделок в 2014 году осуществлялось в самом низком ценовом сегменте ($1 млн. — $10 млн.).

Рисунок 2. Распределение сделок на российском рынке M&A в январе-ноябре 2014 г.

Снижение цен на нефть на мировом рынке привело к тому, что в нефтегазовом комплексе многие компании предпочитают откладывать сделки на период с более благоприятной конъюнктурой. Поэтому за январь-ноябрь 2014 г. число трансакций в нефтегазовом комплексе сократилось на 43% по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году. Тем не менее, топливно-энергетический комплекс по-прежнему остается лидирующей отраслью на российском рынке M&A.

Рис.3 Удельный вес отраслей на российском рынке M&A в январе-ноябре 2014 г.

Следует обратить особое внимание на отрасль сельского хозяйства. За январь-ноябрь 2014 г. в данной отрасли было совершено 33 сделки, что на 22% превышает аналогичный показатель в прошлом году. Такой спрос на предприятия сельского хозяйства объясняется введением эмбарго на импорт продовольственных продуктов из стран ЕС и ожиданиями поддержки государством аграрного комплекса. Кроме того, наблюдается тенденция выхода зарубежных компаний из российских проектов сельского хозяйства, что предоставляет возможности для выкупа их активов компаниями России. Тем не менее, состояние отрасли сельского хозяйства в РФ все еще остается неудовлетворительным. Согласно статистике рынка M&A 50% транзакций в агарном комплексе совершаются в рамках процедуры банкротства.

Следует подчеркнуть, что в России существует разрыв между финансовым и реальным сектором. Российские инвестиционные банки не проявляют большого интереса к производственным инвестициям по причине низких доходов в первоначальные годы и длительного срока окупаемости. Они более склонны к высокодоходным краткосрочным вложениям и высокопроцентным потребительским кредитам. Следовательно, происходит универсализация многих российских банков, что снижает качество процесса проведения трансакций слияния и поглощения, а также размещения акционерного капитала.

Более того, причиной недостаточного инвестиционного кредитования в России является отсутствие ресурсной базы соответствующих масштабов. Удельный вес средне- и долгосрочных ресурсов банковской системы России является достаточно низким по отношению к потребностям в инвестиционных ресурсах в целях качественного совершенствования производственной базы промышленности России и экономики в целом.

Так, согласно информации Минэкономразвития России, устойчивое развитие экономики России на период до 2020 г. требует инвестиции на сумму 100 млрд. дол. США в год. Однако расчеты Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара показали, что только промышленность требует инвестиций в основной капитал в размере 1 трлн. рублей. Так, например, ежегодные инвестиции в экономику США составляют 2 трлн. долларов, а в экономику Японии — 1 трлн. долларов.

Однако необходимо признать, что за последние годы российские инвестиционные банки показали неплохие результаты своей деятельности: накапливается опыт и перенимаются технологии западных конкурентов. ВТБ, Сбербанк России, Газпромбанк, Ренессанс Капитал, Открытие являются лидерами среди инвестиционных банков относительно привлечения капитала, торговли ценными бумаги, консультирования при корпоративных слияниях и поглощениях не только в России, но и на рынках СНГ и Восточной Европы.

Более того, даже в условиях геополитической нестабильности эти банки пытаются извлекать преимущества из сложившейся ситуации. Так, после введения санкций против России инвестиционному банку «ВТБ Капитал» удалось расширить круг своих клиентов. В основном это представители российского сырьевого рынка, которые раньше привлекали деньги на Западе под залог контрактов на поставку сырья. Например, до весны 2014 года денежные средства по трансакции поставки сырьевых материалов могли привлекаться по ставке LIBOR + 1-3%, что представляло собой довольно дешевый источник финансирования для российских экспортеров.

На наш взгляд, на сегодняшний день отсутствует проблема недостаточного развития рынка инвестиционных услуг, а существует проблема недостаточной осведомлѐнности потенциальных потребителей данных услуг. Так россияне пока слишком мало знают об основных правилах и игроках финансового рынка. Сегодня, по данным статистики в России прямо или косвенно связаны с финансовым рынком всего около 100000 человек (в США прямо или косвенно связаны с финансовым рынком 80 % населения). Поэтому любая серьезная трансакция (народное IPO или синдицированный кредит одной компании для покупки другой) требует участия западных инвестиционных банков.

Тем не менее, нельзя забывать, что Россия отнюдь не единственная страна, отдающая предпочтение не ценным бумагам, а вкладам. Подобная ситуация наблюдается в Китае, Бразилии, Японии и Германии. Более того, отсутствие мощных инвестиционных банков не являлось препятствием для стремительного развития экономики. Стоит отметить, что в этих странах функционирует другие сильные институты — банки развития, которые позволили эффективно аккумулировать финансы и направить их на инвестиции.

Проводя сравнительный анализ, можно заметить, что банк развития, как и инвестиционный банк готов брать на свой баланс акции компании. Так на балансе бразильского банка развития BNDES находятся акции лидеров экономики Бразилии — горно-металлургической компании Vale и нефтяной Petrobras, а также сотни других предприятий. Рентабельность собственного капитала BNDES составляет 18,8%.

Весьма интересно обратить внимание на опыт немецкого банка развития KfW, который, не являясь самым крупным, играет ключевую роль для экономики Германии. Любопытный факт, лишь 5% компаний Германии являются публичными, а население предпочитает инвестициям в ценные бумаги банковские вклады. Основной источник капитала немецких предприятий — это банки, являющиеся их акионерами. Банки же осуществляют привлечение капитала у населения и посредством облигаций. Так как облигации KfW являются квазигосударственными, то проценты по ним не облагаются налогами. Поэтому займы стоят для банка чуть дороже, чем федеральному правительству. Привлечение денег на долговом рынке позволяет KfW обеспечивать долгосрочное и сравнительно дешевое финансирование других немецких банков. KfW имеет, действительно, большое значение для немецкой экономики. Например, 50% кредитов в сельском хозяйстве выданы согласно программам целевого финансирования KfW.

Учитывая тот факт, что инвестиционные банки и банки развития имеют совершенно разные функции, есть смысл развивать оба этих направления. Отечественные инвестиционные банки имеют большой потенциал для развития, так как лучше ориентируются в специфике местного рынка, а также многие из них поддерживаются правительством. Их услуги, несомненно, необходимы крупным игрокам реального сектора российской экономики. Тем не менее, становится очевидно, что применение англосаксонской модели с привлечением финансирования предприятий с помощью акций в России не приносит существенного результата. Таким, образом, для более эффективного аккумулирования инвестиций и стремительного развития реального сектора экономики в масштабах страны, следует делать больший упор на развитие банка развития. Несмотря на то, что в пределах России ВЭБ представляет собой мощную структуру, в мировых масштабах он сравнительно невелик (в 11 раз меньше китайского, в 7–8 раз меньше немецкого и бразильского). Следовательно, в целях инвестиционного стимулирования реального сектора экономики можно предпринять меры по наращиванию активов банка развития.

Список литературы

Заработай на курсе валют:
А вот пример заработка от ВебМастерМаксим.ру это самый топовый финансовый блоггер и крутой трейдер миллионер! Вступай на его Секретный форекс Форум и учись

Инвестиционный банк (англ. Investment bank) — финансовый институт, который организует для крупных компаний и правительств привлечение капитала на мировых финансовых рынках, оказывает консультационные услуги при покупке и продаже бизнеса, брокерские услуги, являясь ведущим посредником при торговле акциями и облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами и сырьевыми товарами, а также выпускает аналитические отчеты по всем рынкам, на которых он оперирует.

В англо-русском банковском энциклопедическом словаре Б. Г. Федорова инвестиционный банк определен как банк, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами; осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам, ориентированный в основном на оптовые финансовые рынки (в США), или как неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (в Великобритании).

Инвестиционный банк — финансовый посредник, который может выполнять множество услуг. Они включают андеррайтинг, работу в качестве посредника между эмитентом ценных бумаг и инвесторами, помощь в проведении слияний и других корпоративных реорганизаций, а также осуществление брокерских услуг для институциональных клиентов.

Инвестиционные банки не являются банками в классическом понимании, поскольку не выполняют основных банковских операций — депозитных и кредитных, а выступают в роли финансовых посредников юридических и физических лиц, организуя выпуск ценных бумаг и совершая сделки с ними на фондовом рынке. На развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением услуг по реструктуризации бизнеса клиента (слияние и поглощение).

В российском законодательстве нет четкого определения понятия инвестиционного банка. Анализ законодательной базы фондового рынка в России позволяет сделать вывод о том, что коммерческие банки могут выступать как инвестиционные.

На сегодняшний день специализация банков как инвестиционных — полностью самостоятельное и добровольное решение собственников и руководства. В качестве российских инвестиционных институтов себя позиционируют КИТ Финанс Инвестиционный Банк, БКС — Инвестиционный Банк и др. При этом они, как правило, не ограничиваются исключительно инвестиционной деятельностью и готовы также оказывать другие услуги своим клиентам.

Различия коммерческих и инвестиционных банков, в первую очередь, в том, что они работают с разными финансовыми инструментами, через которые осуществляется перераспределение денежных ресурсов. Основа деятельности коммерческого банка прямое банковское кредитование, расчетно-кассовое обслуживание и привлечение денежных средств в депозиты. Основа инвестиционного банка операции с ценными бумагами (андеррайтинг, привлечение денежных ресурсов на основе выпуска ценных бумаг, брокерские, дилерские операции, доверительное управление ценными бумагами, инвестиционное консультирование по поводу сделок с ценными бумагами).

Основными характерными чертами инвестиционного банка являются:
— крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на некоторых других финансовых рынках;
— главной является деятельность по привлечению финансирования посредством ценных бумаг;
— оперирует, прежде всего, на оптовых финансовых рынках;
— отдает приоритет средне- и долгосрочным вложениям;
— ценные бумаги являются основой его портфеля, при этом большинство инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на не государственные ценные бумаги.

ТИПЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ БАНКОВ

В настоящее время существуют два типа инвестиционных банков:
— банки первого типа (занимаются исключительно торговлей и размещением ценных бумаг);
— банки второго типа (занимается долгосрочным кредитованием).

Инвестиционные банки первого типа, выступают в роли учредителей, организаторов эмиссии ценных бумаг, а также гарантов, которые действуют на комиссионных началах или выплачивают заранее установленную сумму независимо от последующего размещения акций и облигаций. По поручению корпораций и государства, нуждающихся в долгосрочных вложениях и прибегающих к выпуску акций и облигаций, инвестиционные банки берут на себя обязанности по определению размера, условий, срока эмиссии, выбору типа ценных бумаг, а также по размещению и организации вторичного обращения.

Инвестиционные банки первого типа гарантируют покупку выпущенных ценных бумаг, приобретая и продавая их за свой счет или организуя для этого банковские синдикаты, предоставляют покупателям акций и облигаций ссуды.

Учреждения этого типа в настоящее время проводят операции с ценными бумагами корпоративного сектора экономики. Размещая акции и облигации, они служат посредниками для получения денежных средств предприятиями промышленности, транспорта и торговли. Они также выполняют функции, связанные с привлечением капитала, обслуживанием рынка ценных бумаг:
— занимаются вторичным размещением акций и облигаций;
— выступают посредниками при размещении международных ценных бумаг (еврооблигаций и евроакций) на рынке евровалют;
— консультируют корпорации по вопросам инвестиционной стратегии, учета и отчетности.

Банки второго типа существенно отличаются от банков первого типа организационной структурой, функциями и операциями. Они могут базироваться на акционерной основе, смешанной форме собственности с участием государства и чисто государственной. Главная их функция состоит в среднесрочном и долгосрочном кредитовании различных отраслей хозяйства, а также специальных целевых проектов, связанных с внедрением передовых технологий и достижений научно-технической революции.

УСЛУГИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ БАНКОВ

В России инвестиционными банками наиболее активно осваиваются следующие виды услуг:
1. Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов, включающее оценку потенциальной эффективности и реализуемости проектов, разработку инвестиционных программ и подготовку проектной документации в соответствии с международными стандартами.
2. Формирование оптимальных эмиссионных портфелей (разработка программ привлечения инвестиций предприятиями, выбор инструментов привлечения денежных ресурсов, разработка планов-графиков эмиссии долговых и долевых ценных бумаг с обоснованием оптимального соотношения между ними, оценка возможности привлечения денежных средств в различных регионах и обоснование рационального уровня доходности по эмитируемым ценным бумагам).
3. Андеррайтинг (размещение ценных бумаг эмитентов на рынке). В российском варианте андеррайтинг, как правило, осуществляется по принципу комиссионной торговли акциями, при котором андеррайтер обязывается приложить максимум усилий для продажи акций, но не берет на себя твердых обязательств по размещению.
4. Формирование оптимальных индивидуальных портфелей ценных бумаг для крупных инвесторов на основе анализа текущего состояния финансового рынка и построение целевых функций инвестирования на заданную дату. Иногда этот вид услуг дополняется трастом (текущим управлением инвестиционными портфелями по договоренности).
5. Брокерские услуги (совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера), а также дилерские услуги (совершение сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет путем котировки ценных бумаг).
6. Консультирование по вопросам инвестирования, подбор предприятиям зарубежного инвестора, подбор инвесторам субъектов инвестирования.

Для предоставления вышеперечисленных услуг инвестиционный банк развивает несколько видов деятельности, которые можно подразделить на внешние (направленные непосредственно на клиента и на контрагентов, формирующих услуги) и внутренние (создающие необходимые предпосылки для осуществления внешних видов деятельности).

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ БАНКОВ

Инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее «престижным” направлением в деятельности инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся получить проекты по привлечению финансирования (другими словами стремятся перерасти в инвестиционный банк).

На развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением услуг по реструктуризации бизнеса клиента (слияние и поглощение).

Во внешней инвестиционной банковской деятельности выделяют два основных направления:
— привлечение финансирования;
— слияния и поглощения.

Кроме того, инвестиционные банки зачастую активно торгуют контрольными пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения спекулятивной прибыли. При этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое оздоровление данного предприятия, оптимизация финансов данной корпорации, а также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости данного пакета. Такая деятельность достаточно широко ведется в настоящее время некоторыми российскими инвестиционными компаниями.

Привлечение финансирования

Привлечение финансирования чаще всего подразумевает форму размещения ценных бумаг клиента, однако, не исключаются и варианты привлечения финансирования путем создания венчурных предприятий и использования механизмов инвестиционного кредитования.

Этот вид деятельности естественным образом распадается на ряд более частных видов деятельности:
— финансовое консультирование клиента, желающего привлечь финансовые ресурсы путем выпуска ценных бумаг;
— андерайтинговой синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами андерайтеров;
— продвижение ценных бумаг клиента на финансовые рынки;
— обслуживание ценных бумаг клиента на вторичном рынке.

Обычно в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое направление, как корпоративное финансирование, что подразумевает привлечение финансирования для корпоративных клиентов, т. е. содействие в привлечении дополнительного капитала корпорациями — клиентами инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других инвестиционных банков термины «инвестиционная банковская деятельность» и «корпоративное финансирование», по сути, совпадают.

Слияния и поглощения

Для инвестиционного банка, работающего в стране с развитым финансовым рынком, слияния и поглощения достаточно часто становятся основной сферой получения дохода. Многие российские предприятия и финансовые группы ещё не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие:
— консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктурирования бизнеса;
— привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений;
— реструктуризация отдельной компании и продажа её частей;
— выработка и осуществление эффективной защиты клиента от поглощения;
— аккумулирование на рынке крупных пакетов акций по заказу клиента (покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов.

Торговля ценными бумагами

Деятельность по торговле ценными бумагами осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок.

Организация торговли ценными бумагами в рамках инвестиционного банка или крупной инвестиционной компании — отдельная сфера бизнеса и науки, имеющая свои сложные закономерности и технологии. Это вид деятельности осваивается участниками рынка в первую очередь. В большинстве случаев крупные российские участники рынка имеют достаточно высокотехнологичные подразделения, занимающиеся торговыми операциями с ценными бумагами.

Финансовая аналитика и исследования

Одним из видов деятельности инвестиционных банков, является предоставление финансовой аналитики по ценным бумагам, которыми торгует банк. Эта деятельность сама по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка.

Современные инвестиционные банки в странах с развитыми финансовыми рынками тратят все больше денег на развитие своих исследовательских команд. Можно указать, по крайней мере, на две причины такой любви банкиров к исследовательской деятельности.
1. Исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, – своего рода «лицо” инвестиционного банка, свидетельствующее о его возможностях и указывающее на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента – представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов.
2. Качественная исследовательская работа лежит в основе успешной деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования. Чем выше качество аналитической работы в инвестиционном банке, тем прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых финансовых ресурсов, а условия привлечения выгоднее.

Управление активами

Управление активами (или управление инвестициями) нацелено как на управление собственными средствами инвестиционного банка, так и на управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов. Инвестиционный банк может предоставить услуги по управлению ресурсами, например на рынке американских акций, услуги по управлению ресурсами на рынке британских облигаций, а также на любом другом рынке или секторе, группе рынков. При этом клиент может либо в любой день вложить и изъять деньги, обратившись к управляющему, либо сделать это только в определенные дни, либо использовать для этих целей фондовую биржу.

Все фонды, которыми управляет инвестиционный банк, являются поставщиками финансовых ресурсов в его общий портфель, структура которого в значительной мере задается структурой привлеченных через различные фонды ресурсов. Кроме ресурсов клиентов в этот портфель также входят собственные средства. Управление этим портфелем и называется управлением инвестициями.

При управлении инвестициями используются рекомендации аналитического отдела банка. Он же разрабатывает динамические модели портфеля, которые становятся целями для той части инвестиционного банка, которая осуществляет деятельность по торговле ценными бумагами.

Депозитарно-кастодиальная деятельность

Суть этой деятельности состоит в хранении, опеке, попечительстве, учете ценных бумаг клиентов, хранении и учете собственных ценных бумаг и других финансовых активов. Юридически в большинстве случаев данный вид деятельности вынесен за рамки юридического лица, выполняющего функции инвестиционного банка, однако эта необходимая часть деятельности направлена на предоставление комплексных услуг. Поэтому технологически данный вид деятельности становится обязательным элементом деятельности, осуществляемой универсальным инвестиционным банком.

СТАТЬИ ДОХОДА ИНВЕСТИЦИОННОГО БАНКА

Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тех подразделений, которые осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль.

К наиболее крупным статьям дохода инвестиционного банка следует отнести:
— доход от предоставления услуг по привлечению финансирования;
— доход от управления собственным портфелем;
— доход от предоставления услуг по управлению портфелями клиентов;
— доход от предоставления брокерских услуг.

Инвестиционный банк изначально начинает управлять собственными средствами (или средствами учредителей). Доходность от такой деятельности может колебаться на современном российском рынке в значительных пределах (от убытков в 100% годовых до прибыли в несколько тысяч процентов годовых).


Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *