Что такое опционы

  • автор:

Опцион — договорное обязательство, в котором поставщик гарантирует продажу определенного товара по установленной в момент заключения сделки цене в пределах согласованного периода времени, В отличие от фьючерсного контракта, опцион по истечении срока действия может иметь вторичное хождение, т. е. по сути, является разновидностью ценной бумаги.  

В отличие от фьючерсного контракта, ценой которого обычно является цена лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора исполнить опцион, если это ему выгодно, или отказаться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток. Например, цена фьючерсного контракта на покупку 100 акций компании А есть рыночная цена поставки одной этой акции через три месяца, а цена опциона на покупку этого же фьючерсного контракта — это премия, которую покупатель опциона уплачивает сейчас его продавцу и составляющая обычно лишь небольшую часть рыночной цены одной акции.  
Опционные контракты. Как и фьючерсы, опционы также представляют собой контракты на покупку (продажу) товара в будущем. Но в отличие от фьючерсных контрактов, фиксирующих обязательства сторон осуществить и принять поставку товара, опционы предоставляют покупателю контракта право (но не обязанность) купить либо продать определенный товар по твердо установленной цене в определенный период. В то же время другой участник контракта, продавец опциона, принимает на себя обязательство продать или купить товар по договорной цене, если покупатель предъявит свое право и исполнит опцион. Покупатель опциона за указанное право выплачивает продавцу цену опциона, которая также называется премией. Фиксированная в договоре цена на товар называется ценой исполнения опциона.  
Опционные контракты, как и фьючерсы, могут использоваться и в целях спекуляции на ценах на энергоносители, и для уменьшения или устранения ценового риска. Наиболее важная особенность опционов состоит в том, что держатель опциона имеет возможность получать прибыль от изменения цен в благоприятном для него направлении, избегая при этом убытков, связанных с противоположным движением цен. В отличие от фьючерсных контрактов, когда потенциальные потери от неблагоприятного движения цен могут быть любыми, для покупателя опциона возможные убытки ограничиваются только размером премии. Значит, для него риск по опциону заранее определен и лимитирован. Это во многом способствовало распространению на мировых товарных биржах опционных контрактов на энергоносители нефть и нефтепродукты, уголь, природный и сжиженный газ, а в последние годы и на электроэнергию. Однако надо иметь в виду, что в противоположность покупателям опционов, чей риск известен и ограничен, продавцы опционов могут понести убытки. Поэтому на продавцов опционов, обращающихся на бирже, распространяется требование о внесении гарантийной маржи.  
Второй способ — это заключение на бирже с поставщиками растущих в цене товаров и услуг фьючерсных контрактов на их закупку. Отличие данного способа от покупки опциона в следующем  

ЧЕМ ОТЛИЧАЕТСЯ ОПЦИОН ОТ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА  
Если инвестор купил опцион колл на фьючерс, то инвестор также получит значительный выигрыш при существенном росте цены актива. В то же время, в отличие от фьючерсов, если цена актива упала, то инвестор не будет волноваться относительно значительных потерь. Он потеряет только премию (цену, уплаченную за покупку фьючерсного опциона). Это не означает, что покупка опциона колл на фьючерс лучше, чем покупка фьючерсного контракта. Почему Потому что защита от риска падения цены, получаемая инвестором вследствие покупки опциона колл на фьючерс, оплачивается премией. Напротив, премия отсутствует в случае приобретения инвестором фьючерсного контракта.  
Для сравнения, инвестор мог бы купить опцион пут на фьючерс. В таком случае инвестор мог бы получить большой выигрыш, если бы цена актива существенно упала. В то же время в отличие от фьючерсов при росте цены актива у инвестора не было необходимости волноваться относительно возможности больших потерь. Он потерял бы только премию. Вновь это не означает, что покупка опциона пут на фьючерс лучше продажи фьючерсного контракта.  
В чем отличие фьючерсных контрактов от опционов  
Фьючерсный контракт — стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. Характеристики аналогичны характеристикам опциона. Основное отличие заключается в том, что опцион обязателен для исполнения и гарантом исполнения сделки по биржевому опциону выступает биржа.  
Что представляют собой фьючерсные контракты В чем их отличие от опционов  
Заключение на бирже с поставщиками дефицитных и растущих в цене товаров и услуг фьючерсных контрактов на их закупку отличается от приобретения опционов тем, что  
Продавец фьючерсного контракта берет обязательство поставить актив в будущем, а покупатель соглашается признать его. Каждая биржа устанавливает свои особые условия контракта, которые включают не только количество и качество товара, но и процедуру и месяц поставки. Например, Срочная товарная биржа Чикаго отличается тем, что каждый ее контракт на продажу сои всегда включает 5000 бушелей желтой сои 2-го класса по градации Министерства сельского хозяйства США, месяцы поставки — январь, март, май, июль, август, сентябрь и ноябрь. Месяц поставки по фьючерсному контракту во многом подобен сроку истечения опционов «пут» и «колл» он устанавливает, когда должен быть поставлен товар или долговая ценная бумага, и, таким образом, определяет продолжительность контракта.  
В отличие от опционов убытки по фьючерсным контрактам не ограничены. Б. Хотя на договорной или внебиржевой основе фьючерсы обращаются буквально с библейских времен, биржевая торговля началась только в 1848 г. с открытием Чикагской товарной биржи.  
Факторы, определяющие стоимость опциона, имеют определенные отличия от факторов, влияющих на стоимость фьючерсного контракта, поскольку механизм опционного ценообразования не сводится к механизму ценообразования, лежащего в основе актива.  
Понятие физического рынка для опциона имеет определенное отличие по сравнению с фьючерсным контрактом. По отношению к фьючерсному рынку физический рынок — это рынок, где совершаются сделки с активом в течение 1—2 рабочих дней. Такой рынок еще называют рынком, где совершаются сделки за наличный расчет (кэш-рынок) или на месте (спот-рынок). (Термин наличный расчет означает любой немедленный расчет в наличной или безналичной формах.)  
В отличие от хеджеров спекулянты стремятся так менять свои позиции на рынке, чтобы никогда не поставлять и не получать сам актив, который лежит в основе фьючерсного контракта или опциона. Их цель — получение самой прибыли без операций с активом.  
Отличие фьючерса от опциона состоит в следующем расчет по истечении срока фьючерсного контракта обязателен риск, связанный с фьючерсным контрактом, значительно выше. Однако у фьючерса и опциона общим является то, что они используются в спекулятивных целях и для хеджирования.  
Теперь о хеджировании. Напомним, что хеджирование в переводе означает огораживание или ограждение (в данном случае — от потерь). Концептуально этот способ снижения финансового риска представляет собой использование особых ценных бумаг, таких, как форвардные и фьючерсные контракты, опционы, свопы и др. Мы также ранее отмечали, что в отличие от спекулянтов, которые покупают и продают фьючерсы только с целью получения выигрыша, хеджеры совершают фьючерсные сделки, чтобы исключить рискованную позицию на спотовом рынке. Поэтому хеджирование оказывается эффективным средством превентивного снижения инфляционных, ват лютных и процентных рисков..  
Опцион подобно форвардным и фьючерсным контрактам относится к производным финансовым инструментам или, иначе-, к производным ценным бумагам. Однако в отличие от форвардных и фьючерсных контрактов опцион дает возможность строить нелинейные графики выигрышей.  
Формула Блэка для С отличается от (6.1) заменой выражения Se r на F — текущую фьючерсную котировку. Если при этом сроки истечения действия фьючерсного контракта и опциона не совпадают, то в формулу, как обычно, следует подставлять оставшееся время существования опциона.  
Предположим, что поставщик и потребитель нефти 1 января договариваются о сделке на 1 июля, причем в качестве цены нефти соглашаются принять официальную расчетную цену биржи на 1 июля по фьючерсному контракту на нефть, торговля которым заканчивается 20 июля. При этом может быть дополнительно согласован фиксированный дифференциал, учитывающий отличие условий данной конкретной сделки от тех, которые указаны в спецификации биржевого фьючерсного контракта (отличие времени, места поставки, сорта нефти и другие факторы). Обычная практика сторон далее состоит в том, что в течение оставшегося срока покупатель выбирает момент, когда, по его мнению, цена данного фьючерсного контракта наименьшая, и покупает фьючерсные контракты в количестве, соответствующем объему сделки (возможно, частями и с использованием опционов колл, имея в виду их последующее досрочное исполнение). Продавец поступает аналогично, но стремится при продаже фьючерсных контрактов выбрать момент наивысших цен. Как обычно, не имеет значения, с кем именно заключаются эти сделки на бирже, и каждой из рассматриваемых сторон безразлично, в какой момент и по какой цене провела биржевую сделку другая сторона. 1 июля стороны подают на биржу уведомление о намерении провести поставку товара по ЕГР-с еме и документы, удостоверяющие их готовность к поставке и оплате (а впоследствии и документы, подтверждающие факт поставки и оплаты). При этом биржа взаимно закрывает фьючерсные позиции сторон по расчетной цене фьючерсного контракта на 1 июля.  
Фьючерсные контракты (сделки) являются твёрдыми . Это означает, что их исполнение, в отличие от опционных сделок, обязательно. Поэтому от покупателя и продавца в соответствии с прави-  
Если инвестор (спекулянт) ставит перед собой цель — извлечь не какую-нибудь прибыль, а максимально возможную для фьючерсного рынка, то алгоритм его действий будет в точности повторять алгоритм оптимального динамического инвестирования для опционного рынка, экономический смысл которого рассмотрен выше в разделе 3.3.3. книги. Отличия будут состоять только в используемой терминологии, а именно вместо термина котировка цены опциона , применительно к фьючерсному рынку необходимо использовать термин котировка фьючерсного контракта . Других же отличий в содержании алгоритма извлечения максимально возможной прибыли, с нашей точки зрения, не существует.  
Торговля опционами на валютные фьючерсы наделяет покупателя правом, но не налагает обязательство владеть физически валютным фьючерсом. В отличие от фьючерсных валютных контрактов, для приобретения валютных опционов не требуется иметь начального денежного запаса (margin a). Стоимость опциона (premium), или цена, по которой покупатель расплачивается с продавцом (writer oM), отражает общий риск покупателя.  
Волатильность бывает двух видов историческая и ориентировочная. Историческая волатильность (histori volatility) основана на предыдущих уровнях волатильности основного контракта. Ее обычно вычисляют через показатели дневных изменений цен за определенное число рабочих дней с обобщением на годичной основе. Для фьючерсных рынков чаще всего выбирают период в 20 или 30 дней. Однако, если 20-дневная историческая волатильность фьючерсного контракта составляет 15%, то это еще не значит, что она останется на этом уровне в течение всего срока действия опциона. Поэтому для того, чтобы торговать опционами, необходимо уметь прогнозировать волатильность. Прогнозировать можно по-разному например, предоставить это рынку. В этом случае мы и будем иметь дело с ориентировочной волатильностью. Под ней подразумевается рыночная оценка того, какой будет волатильность основного фьючерсного контракта в период действия опциона. Отличие от исторической волатильности состоит в том, что последняя выводится из предшествующих изменений цен основного контракта.  
Фьючерсные контракты в отличие от опционов предусматривают не право, а обязанность на рроведение той или иной операции. Как правило, это стандартные срочные контракты, заключаемые между эмитентом и покупателем на осуществление купли-продажи определенного финансового инструмента по заранее оговоренной цене в будущем. В них предусматриваются все элементы соглашения — от суммы и конкретного вида ЦБ до условий расчета и даты исполнения. Биржа гарантирует исполнение контрактов (п. 9 ст. 51 Федерального Закона О рынке ценных бумаг ). Поскольку эмитент фьючерса не имеет в своем распоряжении тех ЦБ, на которые он выписывает контракт, то фактически сделка осуществляется на основе учета разницы между ценой, фиксированной в контракте, и той, которая сложится на рынке. В странах с развитым рынком. ценных бумаг компании используют фьючерсы для регулирования своих балансов, стремясь учесть возможные риски и поддержать их на уровне, приемлемом для данной организации.  

Доходность других производных ценных бумаг — фьючерсных контрактов (фьючерсов) имеет более простой графический вид — прямые, и связано это с тем, что в отличие от покупателя опциона покупатель фьючерса не может отказаться от выполнения условий фьючерского контракта. Казалось бы, с помощью такой простой ценной бумаги невозможно обеспечить выгодную игру на рынке. Однако лица, оперщэу-ющие фьючерсными контрактами, нашли интересный способ обеспечения дохода. Для этого один фьючерсный контракт продается и менно аналогичный контракт покупается, но по другой цене, За разницы в ценах обеспечивается доход.. .,,..  
Хотя мы видели, что покупатель опциона на акции — в отличие от покупателя фьючерсного контракта — по крайней мере, знает, каким будет его максимальный убыток, даже такой рынок может принести огромные убытки для продавца (writer) или создателя опциона. И все же продажа опциона на акции, которыми  
Futures ontra t — фьючерсный контракт. Соглашение о покупке или продаже установленного количества акций из определенного пакета в указанный будущий месяц по цене, оговоренной покупателем и продавцом. На фьючерсном рынке часто ведется торговля самими контрактами. Фьючерсный контракт отличается от опциона тем, что опцион дает право на покупку или продажу, тогда как фьючерсный контракт представляет собой обещание совершить реальную операцию. Фьючерс относится к классу ценных бумаг, называемых деривативами (производными инструментами). Называются они так потому, что их стоимость определяется стоимостью активов, лежащих в основе.  
Главное отличие Закона о государственном бюджете (1985 г.) касается тех сделок с финансовыми фьючерсами и биржевыми опционами, которые не считаются частью спекулятивной операции. Если раньше прибыль от этих сделок рассматривалась как доход и подлежала обложению налогом по шкале ставок D (вариант VI), то Закон постановил, что начиная с 6 апреля 1985 г., биржевые опционы Лондонской фондовой биржи и фьючерсы и опционы LIFFE должны быть исключены из сферы применения шкалы ставок D (вариант VI) и облагаться налогом в соответствии с законодательством о налогообложении прибылей от прироста капитала. LIFFE является единственной фьючерсной биржей, получившей официальное разрешение по закону не распространять на фьючерсные контракты и биржевые опционы действие шкалы ставок D (вариант VI). Однако после того, как 25 июля 1985 г. Закон о государственном бюджете получил королевское одобрение, Совет Управления налоговых сборов получил полномочия определять фьючерсные биржи в мире, на которые это правило также будет распространено. Решение Управления налоговых сборов вступило в силу с 6 августа 1985 г. (если не указывается иначе), и в список были включены следующие биржи  
Поскольку деньги не переходят из рук в руки при торговле фьючерсными контрактами, совершение сделки не отражается на вашем денежном балансе (в отличие от ситуации, когда вы торгуете акциями или опционами). Зато справа от столбца Units появляется оценка вашей фьючерсной позиции. Например, если вы начинаете из нулевой позиции и покупаете один фьючерсный контракт по цене 50, то количество единиц увеличивается на единицу, а в следующей позиции появляется число -50. Минус означает, что вы обязаны принять одну ценную бумагу и заплатить за нес 50.  
Фьючерсные контракты также перераспределяют риск, но их механизм работы несколько отличается от опционов, и возможные потери не будут ограничены размером первоначально вложенных средств. Фьючерсный контракт — это договор о поставке стандартного пакета стандартных ценных бумаг в определенный момент в будущем, но по цене, одобренной в момент составления контракта. Фьючерные контракты могут быть заключены как на товар в традиционном смысле слова (акции, облигации), так и на гипотетический пакет акций или даже проценты. Продавец считает, что продажей ценных бумаг через некоторое время по зафиксированной сейчас цене снизит риск падения цены в будущем покупатель занимает противоположную позицию. Подобные соображения лежат в основе теории срочных рынков (futures markets). Они несомненно исполняют важную функцию, потому что дают возможность и продавцам, и покупателям предварительно составить планы на базе известных цен. Однако необходимо иметь в виду  
Другое ценностное отличие опциона от фьючерсного контракта состоит в том, что ценовой механизм опциона удваивается. Есть цена опциона — его премия. Но исполнение прав по опциону возможно только по цене самого биржевого актива, т.е. опцион, кроме премии, имеет еще и свою цену исполнения (по западной терминологии — страйковую цену). Цена исполнения — это цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив. Например, заплатив премию в размере 10 руб. в расчете на 1 акцию, покупатель опциона на покупку (колл) получает право в течение трех месяцев купить 100 акций данного вида по цене 100 руб. за 1 акцию (цена исполнения, или страйковая цена).  
Индекс Стандард энд Пурз-500 представляет собой взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. В него включены в основном акции компаний, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже, однако присутствуют также акции некоторых корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже (АМБХ) и во внебиржевом обороте. Выборка индекса представляет около 80% рыночной стоимости всех выпусков, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Этот индекс более сложный по сравнению с индексом Доу-Джонса и считается более точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа корпораций и, что самое главное, акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров. Также необходимо заметить, что на этот индекс, в отличие от индекса Доу-Джонса, торгуются фьючерсы и опционы на фьючерсные контракты на Чикагской товарной бирже. Одно время существовали фьючерсные контракты и на индекс Доу-Джонса, но спустя некоторое время компания Dow Jones ompany , которая рассчитывала этот индекс, запретила им торговать. Создается впечатление, что именно способ расчета индекса Доу-Джонса как среднего арифметического послужил стимулом для запрета биржевой торговли фьючерсными контрактами на его значения.  
Опцион (option выбор) — это ценная бумага (контракт), выпускаемая фирмами, корпорациями, банками и другими финансовыми институтами и дающая покупателю право купить или продать определенную ценность (например, акцию, облигацию, валюту) в установленный период или момент времени на заранее оговариваемых условиях. В отличие от опционов, дающих право на покупку или продажу, Фьючерс, или фьючерсный контракт (futures заблаговременный, будущий контракт) — это соглашение-обязательство купить или продать определенную ценность (например, зерно, золото, валюту) в определенный момент в будущем по (фьючерсной) цене, оговариваемой в момент заключения соглашения.  
Ясно, что стороны опционного контракта, в отличие от сторон форвардного и фьючерсного контрактов, находятся в несимметричном положении. Это обстоятельство компенсируется тем, что держатель опциона в момент заключения контракта платит другой стороне определенную сумму — цену опциона, которую принято называть также премией по опциону. Величина премии является предметом торга в процессе заключения сделки. Термины держатель опциона и покупатель опциона используются как взаимозаменяемые. Про продавца опциона говорят также, что он выписал или подписал опцион (writer).  

Что из себя представляют опционы

Опцион — это договор, по которому покупатель опциона получает право купить/продать какой-либо актив (товар, ценная бумага, валюта и др.) в определенный момент времени по заранее обусловленной цене.

Обязанность по исполнению опциона ложится на его продавца, который может выступать как покупателем (put option), так и продавцом (call option) базового актива.

По времени исполнения выделяются следующие типы инструмента:

— европейский — может быть исполнен только в последний день срока;
— американский — реализуется в любое время до окончания контракта;
— квазиамериканский, который погашается владельцем в определенные временные промежутки (договор предусматривает один или более отрезков).

Читайте также: Основные термины и понятия при работе с опционами

Различие опционов пут (put) и колл (call)

Опцион колл дает его покупателю право на покупку базового актива по фиксированной цене в определенное время. Соответственно, опцион пут дает право на продажу актива по заданной цене в заданное время.

Приобретая опцион типа колл, покупатель рассчитывает на рост цены базового актива в будущем. В этом случае он сможет воспользоваться своим правом на «покупку» (например, золота) по указанной в контракте цене (т.е. ниже рынка) по истечению опциона. В случае американского опциона купить базовый актив можно любое время до окончания обращения.

Обратная схема с опционами типа пут: покупатель ожидает падения цены ниже контрактной для «реализации» по ней базового актива (продавцу дериватива) в будущем.

Поскольку исполнение опциона производится (как правило) путем денежных расчетов, его покупатель просто получает прибыль от разницы между рыночной и договорной ценой. На срочном российском рынке опцион колл аналогичен длинной позиции по базовому активу, а опцион пут — короткой.

Рассмотрим более наглядно принцип денежных выплат по опциону. На графике представлена зависимость дохода (убытка) покупателя и продавца опциона колл от цены акции (базовый актив) на момент погашения опциона. Цена исполнения опциона составляет $100, премия — $5.

В случае если цена акции на конец срока обращения опциона составит $100 и ниже, продавец получит прибыль в размере премии ($5), а покупатель соответствующий убыток. Таким образом, точкой безубыточности для обеих сторон является $105.

При превышении ценой акции $105 покупатель опциона может получить неограниченный доход, а продавец — неограниченный убыток (если в договоре отсутствуют иные условия).

Приобретая опцион пут, покупатель также имеет лимитированный убыток в размере премии $5. При этом потенциальный убыток продавца ограничен произведением цены акции в контракте и количества бумаг по договору (рыночная цена акции равна нулю, т.е. эмитент — банкрот). Эта денежная сумма в свою очередь является максимально возможной прибылью покупателя.

Для чего нужны опционы

Приобретая опцион, покупатель платит продавцу премию — денежное вознаграждение за право покупки (продажи) базового актива по опционному договору. Она закладывает в свою величину риск неблагоприятного изменения цены базового актива.

Как правило, опцион используется покупателями для хеджирования (сокращения) рисков или получения спекулятивной прибыли. Продавцы этого финансового инструмента преследуют одну цель — заработать на его реализации. Для этого они устанавливают (или рассчитывают по определенной формуле) справедливую премию по опциону.

Отличия опциона от прямой покупки (продажи) актива:

— ограниченные риски (не более размера цены опциона);
— установленные сроки взаиморасчетов;
— отсутствие проскальзывания (возможный убыток не зависит от волатильности на рынке);
— более низкие издержки проведения операций на срочном рынке.

В зависимости от базового актива выделяется несколько видов опциона:

— товарный;
— фондовый (акции);
— валютный;
— на индекс;
— на процентную ставку;
— на фьючерсный контракт.

Отдельно выделим опционы на наличные товары, базовым активом по которым может выступать любой физический товар. Соответственно, исполнение такого дериватива подразумевает фактическую поставку товара, валюты, недвижимости и т.д.

Базовым активом товарного опциона является непосредственно сам товар: нефть, пшеница и т.д.

Рассмотрим принцип действия дериватива на примере с нефтегазовой компанией, которая задается целью сократить риски потенциального падения цены нефти (что повлечет частичную потерю прибыли). Компания может приобрести опцион пут, по которому в течение определенного срока будет иметь право продать товар по цене, указанной в договоре. Таким образом, она страхуется от падения цены ниже заданного уровня. В случае же благоприятного рыночного фона (рост цены) у компании не будет необходимости пользоваться опционным правом.

Фактической поставки товара по товарному опциону (в отличии от опциона на наличный товар) не производится. В случае падения цены нефти ниже значения в контракте продавец опциона выплачивает покупателю разницу между ценой договора и рыночной ценой, умноженную на заданное количество нефти.

Опционы на валюту, индексы и фьючерсные контракты аналогичны по своей сути товарным опционам.

Опцион на процентную ставку фиксирует максимально допустимый размер процента по ссуде с плавающей ставкой (cap option), либо позволяет установить нижний лимит по вкладу (floor option). Премия, которую выплачивает покупатель floor или cap продавцу, закладывает в себя риски потенциального изменения ставок.

Опцион на фьючерс устроен так же, как и другие виды этого дериватива. Базовый актив — фьючерсный контракт поставляется за несколько дней до экспирации (истечение срока обращения) опциона. Иногда даты реализации опциона и соответствующего фьючерса совпадают. Тогда обладатель опционного контракта при его экспирации получает фьючерсный актив (акцию, товар и др.).

Опционы на российском срочном рынке

На российском срочном рынке можно приобрести опционы только американского типа на фьючерсные контракты, базовыми активами которых могут быть: индекс РТС, доллар США, золото, серебро, нефть и отдельные акции российских эмитентов.

Автоматическое исполнение опционов в день их истечения согласно правилам исполнения опционов на сайте МосБиржи предусмотрено в следующих случаях:

— страйк (цена базового актива) «колла» (опцион колл) строго ниже расчетной цены фьючерса* (базового актива);
— страйк «пута» строго выше расчетной цены фьючерса.

* Определяется в день истечения опциона перед вечерним клирингом (для квартальных опционов Si и Eu — перед дневным клирингом). В общем случае опцион исполняется во время вечерней сессии, при этом время клиринга на срочном рынке увеличивается на 5 минут.

В указанных двух случаях контракт характеризуется как опцион «в деньгах» (ITM — in the money) — это благоприятный для покупателя опциона результат. При возникновении обратной ситуации, когда цена базового актива находится «не на стороне» покупателя, контракт именуется опционом «вне денег» (OTM — out of the money).

Как купить опционы в QUIK

Для начала необходимо включить отображение опционов в меню. Для этого нужно выполнить следующие действия: нажать на кнопку «Создать окно», далее «Настроить меню», после чего слева выбрать строку «Доска опционов» в разделе «Фьючерсы и опционы». После применения изменений «Доска опционов» станет доступна при нажатии кнопки «Создать окно».

Рассмотрим алгоритм действий для покупки опциона на примере фьючерса на валютную пару USD/RUB (доллар США — рубль) Si-3.19. Для начала выберем дату истечения опциона. Это можно сделать при настройке «Доски опционов» или в верхней части открывшегося окна «Доски опционов».

После выбора даты в окне «Доска опционов» (слева сверху) появляется таблица с опционами на фьючерс Si-3.19 с экспирацией в выбранную дату, например 24.01.2019. Они отсортированы по возрастанию страйка (цене исполнения). Выбрав опцион с нужным страйком, мы можем открыть стакан цен, график цены и др. нажатием на соответствующую строчку правой кнопкой мыши.

Отдельно остановимся на теоретической цене опциона, которая отображена в «Доске опционов». Показатель автоматически рассчитывается биржей по определенной методике. Участники торгов могут сравнить его с рыночной ценой для определения ее «справедливости», то есть насколько она завышена или занижена по отношению к теоретическому значению.

Реальная цена опциона — фактическая премия по контракту, которая определяется спросом и предложением на рынке. В нашем примере реальная цена опциона колл со страйком 67 000 руб. находится в диапазоне от 281 руб. (максимальная цена покупателей) до 290 руб. (минимальная цена продавцов). При этом теоретическая цена равна в моменте 286 руб.

Если мы купим данный опцион колл по цене 290 руб., то для получения прибыли нам нужно, чтобы цена фьючерса Si-3.19 на момент исполнения (24 января) была выше 67 290 руб. — сумма страйка (67 000 руб.) и цены опциона.

Начать торговлю

БКС Брокер

Под термином опцион подразумевает ценная бумага, которая дает право, но не обязанность, на покупку или продажу актива по фиксированной и неизменяемой цене. В зависимости от типа базового актива, ценную бумагу можно поделить на три вида, одним из которых является товарный опцион.

Отличия товарных опционов

Базовый актив — это основной объект сделки. От его вида, цены и количества зависит масса характеристик договора. Специалисты делят базовые активы на три типа: фондовые инструменты (ценные бумаги), валюта и товары. В соответствии с этим опционы могут быть фондовыми, валютными и товарными.
Под словом товары на опционном рынке подразумеваются любые плоды крупной, средней и малой промышленности. На биржах в основном крутятся опционы на драгоценные металлы и камни, полезные ископаемые, руду, урожай.
Товарные сделки могут быть поставочными, то есть подразумевающие собой передачу товара из одних рук в другие, и расчетными. Второй тип сделок заключается для получения прибыли, обе стороны не интересуются самим товаром, а лишь расценивают его как инструмент для осуществления своих целей.

История товарных опционов

Первые опцион были именно товарными. Появились они в Голландии во время бунта популярности тюльпанов. Так уж вышло, что эти прекрасные цветы стали причиной образования нового финансового инструмента.
В период их небывалой популярности нужно было чем-то покрыть огромный спрос, но существующие цветочные лавки не могли справиться с таким наплывом, а для открытия новых — у людей просто не было средств.
Решение нашли небогатые, но предприимчивые люди. Они стали занимать выпуском ценных бумаг наподобие начальных акций, но более простых в использовании. Их покупатели получали право приобрести луковицы или цветы тюльпанов по очень привлекательной цене, но за это им нужно было немного заплатить. Так как сделка даже с учетом премии опциона очень выгона для покупателей, желающих заняться таким «микрофинансированием» было хоть отбавляй.
Предприниматель получал деньги, на которые и открывал свою лавку, а также хорошую рекламу и первых покупателей, но взамен всего этого ему приходилось понести небольшие убытки в самом начале работы из-за разницы рыночной и страйк цены опциона.
Первые биржевые товарные опционы появились двумя столетиями позже, в 1820 году, когда Лондонская Фондовая биржа официально объявила о введении новых ценных бумаг в свой оборот.
В 70-х годах прошлого века было открыто сразу две независимых опционные биржи, но на сегодняшний момент свою работу продолжает только одна — Чикагская биржа опционов.

Использование товарных опционов

Контракты могут использоваться как для получения прибыли за счет колебаний стоимости товара на фондовом рынке, так и для страховки вложений, т.е. хеджирования.
Специфика рынка сделала товарный опцион очень популярным именно для второй цели — хеджирования. Для этого его в основном приобретают производители базового актива, особенно если создание этого актива несет в себе сезонный характер, как в сельском хозяйстве, производстве некоторых видов продуктов, алкоголя.
Особенность такого типа производства в том, что вложенные средства окупаются только после полного цикла изготовления (выращивания), который иногда даже может длиться годами.
За такое время на фондовом рынке может случиться все, что угодно, в том числе и ряд факторов, влияющих на себестоимость товара. Работать в убыток предприятие не может, поэтому оно заранее страхует деньги и труд, вложенные в товар, приобретая опцион на реализацию своего актива по рыночной цене.
Если в течение срока действия опциона рыночная цена не упала, а, наоборот, повысилась, производитель просто дает договору сгореть, а актив продает по более выгодной цене.
В некоторых случаях даже опционы – это слишком рискованно, ведь премия, которую нужно выплачивать продавцу, отнимет приличную часть прибыли, поэтому производители предпочитают фьючерсные и форвардные сделки. Они не подразумевают выплату премию, но на этот раз обе стороны уже обязаны выполнить уговор.

Виды товарных опционов

В предыдущем разделе мы специально лишь сквозь упомянули о возможности получения дохода при помощи товарного опциона. Дело в том, что есть две основные модели получения прибыли и зависят они от вида опциона, колл это или пут, в то время как для хеджирования применяется только одна модель и один вид опционов.
Колл опцион дает право на приобретение товара. Трейдеры покупают его в периоды сильного спада цены товара или тогда, когда в ближайшее время ожидается резкий рост. Получается, что инвестор заключает соглашение о приобретении актива по рыночной цене. Затем он дожидается того момента, когда цена вырастет, приобретает по опционному праву товар по сниженной цене и продает его по рыночной.
Пут опцион позволяет держателю, наоборот, продать актив. Его приобретают в моменты сильного повышения цены, а когда она падает, инвесторы приобретают товар у сторонних лиц по рыночной цене и продают их брокеру по более высокой.

Право, но не обязанность, продать базовый актив по фиксированной цене (страйк) через (европейский опцион) или в течение (американский опцион) определённого периода времени.
Фактически покупка опциона пут означает прогноз, что через определенный период времени базовый актив будет ниже чем цена исполнения опциона. Если это так и произойдет, то прибыль от покупки пута будет меньше на величину, которую мы заплатили за опцион. Если рынок будет выше, то величина убытков будет ограничена также стоимостью опциона.
Для большей наглядности рассмотрим пример с батончиком шоколада.
Например, на текущий момент батончик стоит 10 рублей, покупатель приобретает опцион пут на батончик за 1р. с ценой исполнения тоже 10 рублей. Это означает, что потенциальный убыток покупателя ограничен 1 р., который уплачен продавцу, а прибыль не ограничена, но будет меньше на 1р, уплаченный продавцу. Таким образом точка безубыточности для покупателя опциона составляет 9 рублей за батончик. Для продавца с точностью до наоборот — прибыль ограничена 1р., убыток ничем не ограничен.
Рассмотрим несколько вариантов развития событий при наступлении срока погашения опциона пут.

  1. Батончик стал стоить 5 рублей. Прибыль от покупки опциона пут составила 10р (цена исполнения) − 5р − 1р (уплаченный продавцу) = 4 рубля. Цена батончика шоколада за этот период упала на 50%, прибыль по купленному опциону пут на тот же самый батончик составила 40%.
  2. Батончик стал стоить 15 рублей. Цена батончика выросла на 50%, однако убыток по купленному опциону пут составил лишь 10% (1р).
  3. Батончик стал стоить 9 рублей. И покупатель и продавец опциона ничего не заработали, но ничего и не потеряли, остались при своих.
  4. Цена на батончик не изменилась, он стоит 10 рублей. Хотя цена осталась прежней, убыток по купленному опциону пут составил 10% (1р). Доход от позиции получил продавец опциона.

Cм. так же: покупка опциона пут, продажа опциона пут.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *