Активные операции банка с ценными бумагами

  • автор:

Инвестиционная политика банка. Формирование портфеля ценных бумаг

Инвестиционные операции банка — это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий от своего имени и по своей инициативе с целью получения прямых и косвенных доходов.

Прямые доходы от вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи. Косвенные доходы образуются за счет расширения доли рынка, контролируемого банком, через дочерние и зависимые общества и усиления их влияния на клиентов путем участия в корпоративном управлении на основе владения пакетом их акций.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг — это формирование портфеля ценных бумаг (планирование, анализ и регулирование состава портфеля ценных бумаг, управление портфелем с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации расходов).

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

  • выбор и формулирование собственной стратегии;
  • определение инвестиционной политики;
  • комплексный анализ рынка;
  • формирование стартового портфеля;
  • реструктуризация портфеля.

Важнейшим этапом инвестирования является выбор стратегии. Выделяют следующие инвестиционные стратегии:

стратегия постоянной стоимости. В этом случае при управлении портфелем его обшая стоимость должна поддерживаться на одном уровне, что достигается либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков;

стратегия постоянных пропорций. При этой стратегии владелец портфеля поддерживает в течение определенного периода времени одинаковые соотношения между отдельными составляющими портфеля. Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции, может быть определена по большому числу признаков, например: уровень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая или региональная (в том числе страновая) принадлежность эмитентов ценных бумаг и т.д. Когда в результате движения рыночных цен на ценные бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение нарушается, банк производит продажу ценных бумаг, доля которых возросла, а на вырученные денежные средства покупает ценные бумаги, доля которых упала;

стратегия плавающих пропорции. Более сложная стратегия ценных бумаг, заключающаяся в установлении разнообразных (но не постоянных) желаемых пропорций портфеля. Например, если при выборе такой стратегии инвестор, склонный к риску, исходит из предположения, что рынок инертен и аналогичные изменения пропорций портфеля будут происходить и дальше. Иными словами, если доля акций в портфеле возросла за счет их более быстрого роста по сравнению с облигациями, то инвестор приобретает акции, рассчитывая на продолжение их ускоренного роста.

Исходя из степени приемлемого риска можно выделить следующие инвестиционные стратегии коммерческих банков:

  • агрессивная стратегия. В этом случае допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и другие рискованные активы;
  • сбалансированная (опытная) стратегия. В этом случае поддерживается равномерное распределение высокорискованных и низкорискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных сложностей их реализация на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями;
  • консервативная стратегия предполагает минимальную степень риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

На основе выбора инвестиционной стратегии формируется собственная инвестиционная политика.

Инвестиционная политика — совокупность мероприятий, направленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов инвестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности.

Таким образом, выбор банком инвестиционной политики должен основываться на следующем:

  • определение набора эффективных портфелей инвестиций, имеющих наивысший ожидаемый доход для любой степени риска и наименьший уровень риска для любого ожидаемого дохода;
  • выбор наилучшего для данного конкретного банка инвестиционного портфеля;
  • быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций новых инструментов, активное участие как на биржевом, так и на внебиржевом рынке;
  • соответствие инвестиционной политики банка экономической ситуации в стране.

Способами снижения инвестиционного риска являются диверсификация и хеджирование.

При формировании портфеля инвестору следует учитывать большое количество факторов риска, однако принципиальным является разбиение их на две группы: рыночные (сюда входят все основные риски, которые могут измени ть общую ситуацию на рынке) и портфельные (присущие только финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора) риски. На практике снизить рыночные риски инвестор не может, он может лишь выбирать момент выхода на рынок, когда такие риски минимальны, или хеджировать часть рисков через производные финансовые инструменты хеджирование — страхование рисков от неблагоприятных изменений цен, путем встречных покупок (продаж) фьючерсных контрактов). Специфические портфельные риски поддаются регулированию. Так, если инвестор стремится их снизить, то наиболее простой способ достичь такого результата — максимально возможная диверсификация вложении, т.е. включение в портфель наибольшею количества ценных бумаг. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель инвестора, тем больше динамика портфеля будет похожа на динамику рынка в целом. Таким образом, диверсификация — простейший и надежнейший способ снижения специфических рисков, присущих отдельным инвестиционным портфелям.

Комплексный анализ финансового рынка состоит в подборе финансовых инструментов, удовлетворяющих требованиям инвестиционной политики. Подбор инструментов очень важен. Определяется круг инструментов, которые потенциально могут быть включены в портфель, и сочетание инструментов, не нарушающих ограничения, наложенные инвестиционной политикой. Например, очевидно, что при построении консервативного портфеля вряд ли имеет смысл вкладывать средства в высокорискованные акции без хеджирования рисков; следовательно, в этом случае сам актив и инструмент хеджирования выступают на практике как сди- ный инструмент портфельного инвестирования. Определившись со стратегией, степенью допустимого риска, следует очертить круг активов, которые могут быть включены в инвестиционный портфель. В принципе возможны портфели, состоящие из ценных бумаг любого вида, и любые смешанные портфели.

Далее проводится анализ инструментов, выбранных для включения в портфель.

Модели оценки акций. Многие аналитики, учитывая ожидаемую величину дивидендов за интересующий период и возможный курс продажи в будущем, используют уравнение, которое показывает внутреннюю стоимость акции. Внутренняя стоимость акции отражает цену, которую согласен заплатить инвестор при данных ожиданиях дивидендов и поведении будущего курса при условии, что он хотел бы получить доходность, равную или выше требуемой нормы доходности инвестиций.

В данной модели оценки стоимости акций фактор риска непосредственно отражен.

  • V — стоимость акции;
  • DN- будущий годовой дивиденд за год N;
  • PVIFN- фактор дисконтирования однократной суммы при данной требуемой доходности в год N;
  • SPN — предполагаемый курс акций в году N;
  • N — количество лет в горизонте инвестиций.

С учетом прошлых данных и предполагаемых перспектив развития компании выводятся предположения о будущей доходности. Если ожидать, что дивиденды растут из года в год определенным темпом, в этом случае стоимость акции определяется по формуле

  • Vt- текущая стоимость акции;
  • D0 — базовая величина дивиденда;
  • к — уровень требуемой нормы доходности;
  • g — годовой темп роста дивидендов, который, как ожидается, останется постоянным.

Такой способ оценки стоимости акции называется моделью дисконтированного потока дивидендов.

Основная модель оценки облигации. Облигации обеспечивают получение определенных (фиксированных) платежей в течение всего срока своего действия плюс погашение основной суммы долга (номинала). Влиять на инвестиционные решения по облигациям будет такой показатель, как доходность облигаций. Доходность является наиболее важным критерием на рынке облигаций. Существует три вида доходности: текущая доходность, заявленная доходность и реализованная доходность. Из них наиболее важные — заявленная доходность (или доходность к погашению) и реализованная доходность. Доходность к погашению — широко используемый показатель оценки облигаций, который измеряет процент повышения курса и учитывает совокупный денежный поток, полученный владельцем облигации за время действия выпуска.

На российском рынке ценных бумаг аналитик оценивает в основном два вида корпоративных облигаций:

  • с купоном с постоянным уровнем выплат;
  • с плавающим купоном.

Когда купонные платежи процентов фиксированы, постоянные процентные платежи аналитик может рассматривать как аннуитет1. Текущая стоимость облигации в этом случае состоит из двух частей: текущей дисконтированной стоимости полученных до даты погашения процентных платежей и текущей дисконтированной стоимости выплаты номинала при наступлении срока погашения облигации. Стоимость облигации определяется:

  • V — стоимость облигации;
  • INT — выплата по процентам;
  • Kd — текущая курсовая ставка (в дальнейших расчетах се значение принимается равным ставке рефинансирования);
  • M — номинальная стоимость облигации;
  • N — количество лет, оставшееся до погашения облигации.

Если купонные платежи не фиксированы, то аналитик имеет дело с облигацией с плавающей купонной ставкой. В этом случае поступления процентных платежей уже нельзя рассматривать как аннуитет, так как каждый процентный платеж отличается отдру-
гих, и он должен рассматриваться как самостоятельный единовременный платеж. Формула будет следующая:

  • Р — текущая стоимость облигации;
  • Y1, Y2, Y3, Yn, — ежегодные процентные выплаты, меняющиеся из года в год;
  • r — требуемая норма.

Чистая стоимость для инвестора равна разности между стоимостью облигации и ценой покупки. Если данная величина будет положительной, значит, облигация является недооцененной.

Процентная ставка и срок до погашения являются важными характеристиками облигации, так как позволяют определять размеры и временные характеристики денежного потока, обещаемые держателю облигации эмитентом. При условии, что известен текущий рыночный курс, эти характеристики могут быть использованы для определения ее доходности к погашению, которая затем сравнивается с доходностью, ожидаемой инвестором. При увеличении продолжительности срока до погашения растет степень финансового риска для инвестора. Безусловно, риск в приобретении облигации с купонными доходами значительно ниже риска, связанного с облигациями, выплата процентов по которым производится в конце срока.

Формирование стартового портфеля. Банковский инвестиционный портфель — совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц, приобретенных банком. Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля банка выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификации активов.

После выбора и формирования банковского портфеля предстоит очень важный этап, который заключается в умелом распоряжении набором различных видов ценных бумаге целью не только сохранения их стоимости, но и получения существенного дохода, не зависящего от инфляции, — управление инвестиционным портфелем.

Различают два основных способа управления инвестиционными портфелями: активный и пассивный. Активное управление харастеризуется прогнозированием размера возможных доходов от инвестированных средств, умением осуществлять это более точно и оперативно, чем финансовый рынок, т.е. умение предвидеть и опережать события. Исходя из этого считается, что держание любого портфеля является временным делом. При этом, когда разница в ожидаемых доходах, полученная в результате либо удачного, либо ошибочного решения или из-за изменения рыночных условий, исчезает, составные части портфеля или весь портфель заменяются другими.

Банки, применяющие активную тактику, отслеживают и приобретают наиболее эффективные ценные бумаги и стараются максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. Подобное управление имеет международный эквивалент «свопинг», что означает постоянный обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок.

Выделяют следующие основные формы активного управления: подбор «чистого» дохода, подмена, сектор-своп, предвидение учетной ставки. Подбор «чистого» дохода представляет собой метод, когда, например, продастся облигация с более низким доходом, а приобретается — с более высоким. Подмена заключается в том, что обмениваются две похожие, но отнюдь не идентичные ценные бумаги, имеющие одинаковую доходность, но разный период обращения (облигации). При использовании сектор-свопа осуществляется перемещение облигаций из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.п. Предвидение учетной ставки заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут. При этом по мерс роста срока действия портфеля его цена в большей степени подвержена изменениям учетных ставок.

Пассивное управление банковским инвестиционным портфелем исходит из предположения, что фондовый рынок достаточно эффективен при выборе ценных бумаг или учете времени. При данной тактике создаются хорошо диверсифицированные портфели с заранее определенным уровнем риска и продолжительным удерживанием портфелей в неизменном состоянии. К их достоинствам можно отнести низкий оборот, минимальные уровни накладных расходов и инвестиционного риска. Ориентиром при пассивном управлении является индексный фонд, выступающий в форме портфеля, созданного для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг.

Реструктуризация портфеля проводится в соответствии с рекомендациями выбранной модели, а также суметом реальной конъюнктуры рынка и ограничений. Кроме того, на этом этапе в случае необходимости может производиться корректировка модели портфеля на основании произошедших изменений на рынке и с учетом текущей эффективности управления портфелем.

В работе по пересмотру портфеля существуют следующие тактики:

проведение частой реструктуризации портфеля, т.е. портфель кардинально пересматривается несколько раз в год, с тем чтобы избавиться от менее доходных бумаг и приобрести более доходные. Опасность в данном случае заключается в том, что при таком подходе достаточно сильное влияние на принятие решений оказывают сиюминутные спекулятивные факторы. Замена одного финансового инструмента на другой в итоге может привести к снижению доходности. Кроме того, увеличиваются расходы, связанные с обслуживанием активов, например оплата брокеров, перерегистрация прав собственности и др.;

проведение редкого пересмотра портфеля. При такой тактике портфель лишь периодически избавляется от инструментов, имеющих слишком низкую или отрицательную доходность. Большая же часть активов практически не изменяет своей структуры. Недостатком такой позиции является то, что существует опасность пропустить глобальные изменения на рынке. К тому же такая тактика хороша на растущем рынке, а на падающем она может привести к серьезным потерям. Долгосрочные инвестиции всегда менее рискованны, чем короткие. При инвестировании на короткий срок высок риск попасть на падающий рынок, и не дождаться подъема, который компенсирует все предыдущие потери. Исторический анализ развитых рынков ценных бумаг показывает, что периоды роста всегда продолжительнее периодов падения.

Инвестиционная деятельность кредитных организации на рынке ценных бумаг регулируется акционерным законодательством, законодательством о рынке ценных бумаг, антимонопольным и банковским законодательством. Поэтому на кредитные организации распространяются регулирующие, надзорные и контрольные меры Министерства по антимонопольной политике РФ (МАП), Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и Банка России.

Антимонопольное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется на основе Федерального закона «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках». На совершение сделки, в результате которой кредитная организация (как и любой другой инвестор) становится владельцем более 20% голосующих акций эмитентов, суммарная балансовая стоимость активов которых превышает 100 тыс. МРОТ, а также акционерных обществ, включенных в реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определенного товара более 35%, она обязана получить разрешение МАП. Помимо согласия МАП, кредитные организации (как и любые другие инвесторы), приобретающие более 20% акций (как голосующих, так и нсголосующих) другой кредитной организации, обязаны получить предварительное согласие Банка России, а в случае приобретения более 5%, но менее 20% акций — уведомить о сделке Банк России. Следует обратить внимание, что, начиная с доли владения, составляющей 20% голосующих акций, взаимоотношения банка-инвестора и акционерного общества, акции которого были им приобретены, квалифицируются Гражданским кодексом как взаимоотношения преобладающего и зависимого обществ, что влечет за собой возникновение у банка дополнительных обязанностей и ответственности.

Регулирование инвестиционной деятельности, связанное с зашитой прав инвесторов, базируется на нормах законов «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг». В случае приобретения 2% голосующих акций банк как инвестор приобретает право не просто участвовать в собрании акционеров эмитента, чьи акции он приобрел, но также внести не более двух предложений в повестку дня годового общего собрания акционеров и выдвинуть кандидатов в совет директоров (наблюдательный совет) общества и ревизионную комиссию (ревизора) общества, число которых не может превышать количественного состава этого органа. Кроме того, банк-инвестор должен быть готов к тому, что лицам, владеющим 10 и более процентами голосующих акций, станет известна полная информация о количестве и категории (типе) принадлежащих ему акций. В то же время и сам банк в случае приобретения 10% голосующих акций получит право ознакомления с полным списком акционеров, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, содержащим имя (наименование) каждого акционера, его ад- pec (место нахождения), данные о количестве и категории (типе) принадлежащих ему акций.

С целью ограничения рисков, связанных с операциями с ценными бумагами. Банк России для коммерческих банков:

  • устанавливает обязательные экономические нормативы, определяет порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных организаций и ограничивает их размер;
  • устанавливает правила переоценки вложений в ценные бумаги и создания резервов под различные виды риска по операциям с ценными бумагами;
  • устанавливает требования к организационной структуре банка в части операций с ценными бумагами.

Обязательные экономические нормативы представляют собой количественные лимиты риска, принимаемого на себя кредитными организациями по различным типам рисковых активов, в том числе по ценным бумагам. Предельным случаем лимита риска является установление его на нулевом уровне, т.е. полный запрет на совершение некоторых видов операций кредитными организациями. Обязательные экономические нормативы ограничивают активность банков на рынках ценных бумаг двояко: во-первых, путем установления требований к капиталу (норматива достаточности капитала) по различным видам ценных бумаг (ограничение рисков неплатежеспособности); во-вторых, прямым ограничением размера вложений в ценные бумаги, в том числе одного эмитента (ограничение рисков концентрации) (Инструкция Банка России № 1 и другие инструкции и положения).

РОЛЬ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ В ПОВЫШЕНИИ ДОХОДНОСТИ

КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

Д.А. Королева, студент

Научный руководитель: О.В. Курныкина, д-р экон. наук, профессор Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации (Россия, г. Москва)

Аннотация. Для повышения эффективности деятельности коммерческого банка необходимо осуществлять грамотную инвестиционную политику, особенно в отношении инвестиций в ценные бумаги. При этом важно соблюдать рациональный баланс между риском и доходностью. Крупные российские коммерческие банки имеют консервативную инвестиционную политику в отношении ценных бумаг, вкладывая в долгосрочные проекты с наименьшим риском, но и меньшим доходом.

Ключевые слова: коммерческий банк, ценные бумаги, повышение доходности, инвестиции, портфель ценных бумаг

Необходимым атрибутом развития экономики, рынка являются ценные бумаги. С их помощью оформляются как расчетные, так и кредитные отношения, залог недвижимости и передача прав на товар, создание компаний и другие необходимые операции в рыночной экономике. Ценные бумаги, являясь правовым инструментом, позволяют вовлекать в товарные и кредитно-денежные обязательства широкий круг лиц, эффективно удовлетворяя их имущественные интересы и охраняя от недобросовестных действий партнеров, а также позволяют ускорять расчеты между участниками имущественных отношений.

Исследование проведено на основе официально опубликованной статистики на примере одного из крупнейших банков, в работе назовем его Банк А.

В работе выдвинута следующая гипотеза: Банк А будет работать более эффективно, если по финансовым результатам деятельности наметить пути по повышению доходности инвестиционного портфеля Банка А.

Цель работы — исследовать операции с ценными бумагами на примере Банка А и наметить пути по повышению доходности инвестиционного портфеля Банка А.

Определение понятия ценных бумаг содержится в ГК РФ. Важнейшими характеристиками качества ценной бумаги являются ее ликвидность, доходность, уровень риска и другие фундаментальные свойства. Классификация ценных бумаг обширна

и многообразна. На слайде представлены основные виды ценных бумаг.

По экономическому содержанию операции с ценными бумагами подразделяются на активные, пассивные и посреднические операции.

Активные операции с ценными бумагами — это операции коммерческого банка, связанные с приобретением различных видов ценных бумаг с целью получения дохода или получения контроля над дочерними и зависимыми обществами (размещение денежных ресурсов в ценные бумаги).

В результате приобретения ценных бумаг банк формирует портфель ценных бумаг.

Пассивные операции с ценными бумагами — это операции коммерческого банка, связанные с выпуском и реализацией различного вида ценных бумаг с целью формирования ресурсной базы (пассивов различной срочности).

Посреднические операции позволяют банку получать доход в виде комиссионных за обслуживание, не вкладывая свои средства. К этой группе относятся разнообразные услуги, которые банки оказывают своим клиентам.

Таким образом, коммерческие банки выполняют различные операции с ценными бумагами: эмиссионные, инвестиционные, посреднические.

Банк А — российский коммерческий банк, международная финансовая группа,

один из крупнейших банков России и Европы. Является универсальным банком, предоставляющим широкий спектр банковских услуг.

Операционные доходы до создания резервов под обесценение долговых финансовых активов в 2016 году увеличились; операционные расходы также увеличились; создание резерва под обесценение кредитного портфеля — банк увеличил резерв в 2016 году; чистая прибыль в 2016 году снизилась по сравнению с 2015 годом, несмотря на то, что совокупный доход увеличился, прибыль на обыкновенную акцию сократилась.

Объем приобретенных ценных бумаг, т.е. активные операции банка с ценными бумагами, имеет тенденцию к увеличению в течение 2014-2016 гг.: в 2016 году увеличился на 601 млрд. руб. по сравнению с 2014 годом и на 336 млрд. руб. по сравнению с 2015 годом. Данная тенденция говорит об увеличении инвестиционной деятельности банка, а также активной деятельности на рынке ценных бумаг.

Объем реализованных ценных бумаг, т.е. пассивные операции банка с ценными бумагами, также имеет тенденцию к увеличению в течение 2014-2016 гг.: в 2016 году увеличился на 236 млрд. руб. по сравнению с 2014 годом и на 122 млрд. руб. по сравнению с 2015 годом. Данные показывают увеличение объемов привлекаемых финансовых ресурсов, необходимых для расширения своей деятельности, посредством активного участия на рынке ценных бумаг.

Анализируя полученные результаты, можно сказать, что в отношении ценных бумаг деятельность Банка А сконцентрирована на активных операциях с ценными бумагами, так как доля приобретенных ценных бумаг в 4 раза (в 2016 году) превышает долю реализованных ценных бумаг.

Доля активных операций с ценными бумагами в 2016 году составила 12,10%, что меньше на 1,37 процентных пункта по сравнению с 2014 годом, но выше на 0,82 процентных пункта по сравнению с 2015 годом. Подобные изменения объясняются кризисом 2014 года. Доля активных операций с ценными бумагами в 12,10% гово-

рит о достаточно активной деятельности Банка А на рынке ценных бумаг, но данная деятельность не является основной.

Рассмотрим структуру активов Банка А. Наибольший удельный вес в активах занимают кредиты и авансы клиентам, ценные бумаги занимают 2 место. В 2016 году объем ценных бумаг в общей структуре активов увеличился по сравнению с 2015 годом, но по сравнению с 2014 годом удельный вес ценных бумаг мало изменился.

Изучая динамику изменений портфеля ценных бумаг Банка А, можно сделать следующие выводы: наибольшую долю в общей структуре занимают инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, и инвестиционные ценные бумаги до погашения на протяжении 20142016 годов.

Следовательно, можно сказать, что банк ведет консервативную деятельность на рынке ценных бумаг, вкладывая свои ресурсы на длительные периоды, и это дает возможность получить доход, но в размере ниже спекулятивного.

Но следует отметить тенденцию к сокращению доли инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, и инвестиционных ценных бумаг до погашения в 2016 году на 3,77 пункта (69,64-73,41) и 1,59 (18,93-20,52) пункта соответственно по сравнению с 2015 годом и на 2,66 (69,64-72,30) пункта и 2,22 (18,93-21,15) пункта по сравнению с 2014 годом.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Анализируя структуру ценных бумаг по видам, видно, что на протяжении 20142016 годов наибольший удельный вес в совокупном портфеле ценных бумаг занимали облигации федерального займа, что говорит о том, что Банк А имеет консервативную стратегию к формированию портфеля ценных бумаг. Это обусловлено тем, что банку нельзя вкладываться в рискованные операции — они не являются выгодными для банка: из-за увеличения рискованных операций, банку придется увеличить резервы, что в итоге снизит доходность операций. Но наблюдается тенденция к уменьшению доли облигаций федерального займа в общей структуре и увеличению доли еврооблигаций РФ. Это связано с тем, что доход по ОФЗ поступает в

национальной валюте (в рублях), однако, после падения рубля в 2014, 2015 году стали более выгодными вложения в ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте.

Если рассматривать Еврооблигации РФ и ОФЗ в совокупности, то в 2016 году они занимают наибольший удельный вес в структуре совокупного портфеля ценных бумаг, что подтверждает консервативную (с наименьшим риском) политику банка на рынке ценных бумаг.

В 2016 году наибольший удельный вес имеют корпоративные облигации, что говорит о направлении деятельности Банка А на поддержку предпринимательства.

Рассмотрим отрасли, в которые инвестирует банк.

Вложения в долговые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, а именно в корпоративные облигации российских организаций на 01.01.2017 распределились следующим образом по отраслям (по объему вложений):

1 место — телекоммуникации — вложено 4 806 млн. руб.;

2 место — торговля — вложено 3 507 млн. руб.;

3 место — транспорт, авиационная и космическая промышленность — вложено 2 758 млн. руб.

Вложения в долговые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, а именно в корпоративные облигации российских организаций на 01.01.2016 распределились следующим образом по отраслям (по объему вложений):

1 место — телекоммуникации — вложено 10 139 млн. руб.;

2 место — нефтегазовая промышленность — вложено 7 737 млн. руб.;

3 место — банковская деятельность -вложено 7 481 млн. руб.

Как мы видим по направленности вложений, Банк А быстро реагирует на изменения конъюнктуры рынка. Так, например, в 2014-2015 году банк активно вкладывался в нефтегазовую промышленность, но кризис в этой отрасли переориентировал его деятельность, в 2016 году объем вло-

жений в нефтегазовую отрасль составил 2 млн. руб. Что касается объемов вложений в банковскую деятельность, то, несмотря на значительное их снижение на 5 022 млн. руб., вложения в банковскую деятельность занимают 4 место на 01.01.2017.

Доходность операций с ценными бумагами в 2016 году снизилась на 22,52% по сравнению с 2015 годом и составила 4,49%. Это объясняется тем, что темп роста балансовой стоимости приобретенных ценных бумаг (портфеля ценных бумаг) выше темпа роста доходов по ценным бумагам.

Доходность операций по ценным бумагам можно увеличить за счет спекулятивных операций на рынке ценных бумаг, однако, Банк А имеет консервативную политику, вкладывается в долгосрочные проекты с наименьшим риском, но и меньшим доходом.

Верным решением Банка А является вложение в ценные бумаги в иностранной валюте. Но вкладываться в них постоянно банк не может, так как это увеличит валютный риск.

На основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы и наметить пути по повышению доходности банка:

— увеличивать долю ценных бумаг, выраженных в иностранной валюте, так как они имею больший доход по сравнению с российскими ценными бумагами;

— наращивать объемы инвестиций в ценные бумаги за счет увеличившейся ликвидности на счетах банка;

— отслеживать конъюнктуру рынка, чтобы оставаться мобильным в ориентации своей деятельности;

— сокращать объемы долговых и долевых ценных бумаг в целях обеспечения более устойчивого положения, избегая инвестиционных рисков, из-за нестабильной конъюнктуры рынка.

Доходность операций по ценным бумагам можно увеличить за счет спекулятивных операций на рынке ценных бумаг, однако, Банк А имеет консервативную политику, вкладывается в долгосрочные проекты с наименьшим риском, но и меньшим доходом.

Библиографический список

5. Колесов П.Ф. Новый концептуальный подход оценки эффективности инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами // ИВД. 2011. — №3. — С. 390394.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

THE ROLE OF OPERATIONS WITH SECURITIES IN THE PROFITABILITY

OF A COMMERCIAL BANK

D.A. Koroleva, student

Ценная бумага – это финансовый инструмент, обеспечивающий ее владельцу право получения дохода в форме и в порядке, установленных законодательно.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – составная часть финансового рынка, где осуществляется сделки купли-продажи ценных бумаг.

Собственные сделки кредитной организации с ценными бумагами разделяются на сделки, проводимые по пассивным операциям, и сделки, проводимые по активным операциям.

Пассивные операции с ценными бумагами включают:

• выпуск эмиссионных бумаг (акций и облигаций);

• выпуск неэмиссионных бумаг (векселей, сберегательных и депозитных сертификатов).

Операции банков по выпуску облигаций, сертификатов и векселей нацелены на привлечение дополнительных ресурсов. В бухгалтерском балансе отражаются долговые обязательства банка, обращаемые на рынке.

По своей экономической сущности – это заемные средства, которые в отличие от депозитных счетов, являются собственностью вкладчиков.

Преимущества выпуска долговых обязательств:

• представляют собой устойчивые срочные ресурсы;

• являются привлекательными для инвестора при наличии льгот по налогу на прибыль и подоходному налогу (купонному или процентному);

Учет выпущенных ценных бумаг предусмотрен по балансовым и внебалансовым счетам. В пассиве баланса отражаются суммы привлеченных источников средств, полученных от реализации ценных бумаг. Обязательства подразделяются на четыре группы: со сроками погашения до 30 дней и далее в установленном порядке.

По счетам первого порядка выделяют:

• 520 Выпущенные облигации.

• 521 Выпущенные депозитные сертификаты.

• 522 Выпущенные сберегательные сертификаты.

• 523 Выпущенные векселя и банковские акцепты.

Активные операции банка с ценными бумагами.

Ценная бумага – это финансовый инструмент, обеспечивающий ее владельцу право получения дохода в форме и в порядке, установленных законодательно.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – составная часть финансового рынка, где осуществляется сделки купли-продажи ценных бумаг.

Собственные сделки кредитной организации с ценными бумагами разделяются на сделки, проводимые по пассивным операциям, и сделки, проводимые по активным операциям.

Активные операции с ценными бумагами включают:

• приобретение ценных бумаг других эмитентов (кредитных организаций и АО) с целью извлечения спекулятивного дохода;

• приобретение государственных долговых обязательств;

• учет векселей предприятий и организаций;

• вложение средств в паи, акции предприятий и учреждений для участия в управлении их деятельностью и получения дивидендов.

При осуществлении этих операций кредитная организация может выступать в качестве брокера (приобретать их за счет клиента) и в качестве дилера – совершает сделки купли /продажи по своему усмотрению и за собственный счет – собственные сделки.

Вложения в ценные бумаги, кроме векселей, в зависимости от цели приобретения подразделяются на категории:

• приобретенные ценные бумаги по операциям РЕПО (ценные бумаги, при покупке которых у кредитной организации возникает обязательство по обратной последующей продаже бумаг через определенный срок по заранее фиксированной цене);

• вложения в ценные бумаги, приобретенные для перепродажи (срок нахождения в портфеле банка менее 6 месяцев);

• приобретенные ценные бумаги для инвестирования (срок хранения в портфеле банка более 6 месяцев).

Учет векселя – это покупка векселей банками до наступления срока платежа по ним.

На рынке ценных бумаг кредитная организация осуществляет инвестиции по поручению клиентов и свои собственные. Структура вложений в ценные бумаги должна обеспечить банку ликвидность и доходность активов при приемлемом для него уровне риска.

Это может быть достигнуто при использовании метода портфельного инвестирования.

Инвестиционный портфель – совокупность, определенный набор ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и др.), являющийся целостным объектом управления.

70

Оглавление

Введение……………………………………………………………………..

1 Государственные ценные бумаги как источник финансовых резервов….………………………………………………………..………………….

1.1 Понятие и сущность государственных ценных бумаг…………….

1.2 История развития российских государственных бумаг.………………………………………………………………………………..

1.3 Мотивы и доходность инвестиций в государственные ценные бумаги…………………………………………………………………………….

2 Деятельность банка на рынке государственных ценных бумаг на примере банка ВТБ 24 (ЗАО) за период 2009-2010гг…………………………

2.1 Анализ результатов деятельности банка…………………………..

2.2 Анализ операций банка на фондовом рынке Российской Федерации………………………………………………………………………..

3 Перспективы развития деятельности банка с государственными ценными бумагами………………………………………………………………

3.1 Пути совершенствования деятельности банка с государственными ценными бумагами…………………………………………

3.2 Анализ результатов совершенствования деятельности банка с государственными ценными бумагами…………………………………………

Заключение………………………………………………………………

Список использованных источников…………………………………..

2

ВВЕДЕНИЕ

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) выступают составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Такая система начала формироваться в России только в конце 80-х годов, когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.

Экономическая практика 90-х гг. подтвердила, что одним из главных средств восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ГЦБ, фиксирующие право собственности на капитал.

Значимость банков на рынке ГЦБ не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют на рынке ГЦБ важнейшую, ключевую роль. Коммерческие банки могут выступать на рынке ГЦБ в качестве финансовых посредников (приобретать ГЦБ с целью извлечения дохода, выпускать собственные ГЦБ и т.д.) и профессиональных участников (осуществлять брокерскую, дилерскую и депозитную деятельность). Особый интерес представляет выпуск ГЦБ коммерческими банками.

В настоящее время продолжаются процессы создания новых акционерных банков, расширение капитала функционирующих и преобразование паевых банков в акционерные банки, сопровождающиеся эмиссией акций банков.

Банковские облигации в России не пользуются большой популярностью, хотя в мировой практике они занимают значительное место на финансовом рынке. Внедрением новых и совершенствование существующих вексельных программ занимается большинство коммерческих банков на современном этапе. В настоящее время в Российской Федерации происходит развитие такого немаловажного сектора экономики, как рынок государственных ценных бумаг, правовые основы которого были заложены еще некоторыми законодательными актами СССР. Однако окончательно рынок государственных долговых обязательств пока не сформировался, и его расширение продолжается.

Так, к концу 2007г. емкость рынка госбумаг достигла 216 трлн. рублей (около 9,9% годового ВВП), увеличившись за 10 месяцев в реальном выражении в 2,4 раза. Примечательно, однако, что в последнее время темпы роста госдолга заметно уменьшились. Если в первом полугодии внутренний долг в ГКО-ОФЗ увеличивался в реальном (с поправкой на инфляцию) выражении в среднем на 10% в месяц, то в августе уже на 8%, а в октябре на 6%. Причин тому несколько.

Во-первых, резкое и устойчивое снижение общего уровня доходности. Средневзвешенные эффективные ставки вторичного рынка сейчас не превышают 60% годовых, в то время как еще в июле они были втрое выше. Во-вторых, сказывается заметное снижение фискальных запросов Минфина. Если в первом полугодии среднемесячный объем нетто-заимствований составлял 4 трлн. рублей с абсолютным максимумом в марте (7,65 трлн.), то в июле-октябре всего 1,5 трлн. (в том числе в прошедшем месяце 2,1 трлн. рублей). Несмотря на кардинальное снижение доходности, госбумаги по этому показателю сохраняют лидирующие позиции среди всех финансовых инструментов. Например, прирост индекса цен ГКО (то есть темп увеличения стоимости среднестатистического пакета облигаций) за октябрь составил 5,3% (в сентябре 7%), что соответствует месячной валютной доходности чуть более 4% (около 60% годовых). Гораздо интенсивнее дорожали ОФЗ (по среднему индексу котировок за октябрь (на 9,9 %), однако степень колебания их котировок на вторичных торгах (а следовательно, и риск краткосрочных вложений) почти вдвое выше, чем у ГКО.

Таким образом, кратко проанализировав рынок ГЦБ, мы видим, что операции с ГЦБ в России являются не только одними из наиболее гарантированных. Действительно, в международной практике обязательства относят к первой категории надежности. В Российской Федерации же до сих пор выпущенные Минфином облигации также исправно погашались. Но и одними из наиболее прибыльных инструментов. В целом, по итогам десяти месяцев валютная доходность вложений в ГКО составила более 100% годовых, в ОФЗ около 80% годовых, в то время как в ОВВЗ менее 50%.

Данные тенденции позволяют говорить о том, что по показателям доходности и надежности вложения в ГЦБ Российскую Федерацию можно приравнять к депозитным вкладам в крупных банках. Следовательно, рынок государственных обязательств обладает потенциалом наиболее быстро растущего сектора экономики, что, несомненно, повышает интерес инвесторов к этой области. Однако, проведение успешных операций на данном рынке невозможно без четкого понимания законов ценообразования, наиболее активно влияющих именно на данный сектор экономики. Поэтому в настоящей работе и будут рассмотрены принципиальные подходы и модели ценообразования на ценные государственные бумаги, а также объективные внешние и субъективные факторы, влияющие на формирование цены на государственные обязательства.

Всё вышеуказанное обуславливает актуальность моей работы.

Предметом исследования курсовой работы являются банковские операции. Объект исследования – ОАО «Внешторгбанк-24», далее именуемый «ВТБ-24».

Целью моей работы является рассмотрение основных видов государственных ГЦБ, операций коммерческих банков с ними.

Для достижения данной цели я поставил следующие задачи:

— определить понятие ГЦБ и их виды;

— определить роль банка на рынке ГЦБ;

— проанализировать обращение ГЦБ;

— рассмотреть эмиссию ГЦБ банками;

— определить проблемы коммерческих банков с ГЦБ России.

Многие коммерческие банки в настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ГЦБ. При осуществлении инвестирования в ГЦБ банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

Именно портфель ГЦБ является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации. Портфели ГЦБ коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.

Тема «Операции банка с государственными ценными бумагами» стала актуальной с появлением самих ГЦБ, особенно по мере возникновения различных их форм. Как примирить стремление инвестора к получению максимальной прибыли от государственных ГЦБ со стремлением иметь наименьший риск получения убытка – главный вопрос рассматриваемой проблемы. Решение этого вопроса и есть решение задачи оптимизации портфеля государственных ГЦБ инвестора.

В курсовой работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий, а также сведения о биржевых котировках и аналитический материал по состоянию рынка. Для решения поставленных задач в работе применены различные экономико-статистические методы. Все большее число инвестиционных менеджеров, управляющих инвестиционных фондов применяют ее методы на практике, и хотя у нее имеется немало противников, ее влияние постоянно растет не только в академических кругах, но и на практике, включая российскую.

1 Государственные ценные бумаги как источник финансовых резервов

1.1 Понятие и сущность государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Наименование ГЦБ. Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Обычно кроме термина «облигация» используются тер­мины «казначейский вексель», «сертификат», «займ» и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

Функции ГЦБ. Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:

— финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляцион­ной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком смысле, или в следующих случаях, а именно когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит);

— поступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит);

— по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

— финансирование целевых государственных программ в области жилищ­ного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.;

— регулирование экономической активности: денежной массы в обраще­нии, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления ин­вестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д.

Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумага­ми и активами.

Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему.

Во-вторых, наиболее льгот­ное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение ГЦБ. Обычно осуществляется:

— через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестицион­ные компании и фонды;

Общие основы деятельности банков на рынке ценных бумаг определены законодательством РФ . Лицензия Банка России на осуществление банковских операций дает банку право на выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами следующих видов:

  • o выполняющими функции платежного документа (вексель, чек);
  • o подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета (депозитные и сберегательные сертификаты, банковские векселя).

Банк имеет право осуществлять и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с федеральными законами, но на основе специальных лицензий, выдаваемых Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Особенность деятельности российских банков на рынке ценных бумаг заключается в том, что они осуществляют операции на этом рынке по общим правилам, действующим для всех его участников, но при этом они должны еще соблюдать и дополнительные правила, устанавливаемые для них Банком России.

Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг

Деятельность банков на данном рынке можно разделить на четыре вида, которые отражают различную роль, выполняемую банками при проведении определенных операций с ценными бумагами:

  • o деятельность банков как эмитентов;
  • o деятельность банков как инвесторов;
  • o деятельность банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг;
  • o деятельность по осуществлению традиционных банковских операций, связанных с обслуживанием рынка ценных бумаг.

Каждый из этих видов включает в себя широкий спектр разнообразных операций, опосредующих как движение самих ценных бумаг, так и реализацию прав, вытекающих из них.

Деятельность банков как эмитентов включает в себя операции по эмиссии (выпуску) собственных ценных бумаг и их первичному размещению, а также операции и другую деятельность по обеспечению реализации прав инвесторов, удостоверенных эмитированными банками ценными бумагами. К последним относятся выплата процентов и дивидендов, погашение долговых ценных бумаг при наступлении срока, создание условий для участия владельцев акций в управлении банком, включая проведение общих собраний акционеров, предоставление информации о деятельности банка-эмитента в соответствии с действующим законодательством.

Деятельность банков как инвесторов предполагает проведение операций по покупке и продаже ценных бумаг в свой портфель, привлечение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг, операции по реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами (получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг), участие в управлении акционерным обществом-эмитентом, участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера, получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества. В рамках инвестиционной деятельности банки осуществляют также операции с производными финансовыми инструментами (фьючерсными и форвардными контрактами, опционами), которые подразделяются на спекулятивные и хеджинговые.

Деятельность банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг1 предполагает осуществление следующих видов профессиональной деятельности:

  • o брокерской — совершение банком гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре;
  • o дилерской — совершение банком сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаге обязательством их покупки и (или) продажи по объявленным им ценам;
  • o по управлению ценными бумагами — осуществление банком от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления последними;
  • o клиринговой — осуществление деятельности по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету но поставкам ценных бумаг и расчетам по ним;
  • o депозитарной — оказание услуг по храпению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на них.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, которая выдается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий: профессионального участника рынка ценных бумаг, на осуществление деятельности по ведению реестра, фондовой биржи. Банки в настоящее время имеют лицензию первого вида, в которую включаются такие виды профессиональной деятельности на рынке цепных бумаг, как брокерская, дилерская, по доверительному управлению ценными бумагами, депозитарная, клиринговая.

Традиционные банковские операции, связанные с обслуживанием рынка ценных бумаг, включают предоставление клиентам кредитов на приобретение ценных бумаг и под их залог, предоставление банковских гарантий по выпускам облигаций и иных ценных бумаг (например жилищных сертификатов), выполнение функций платежных агентов эмитентов, ведение счетов участников рынка ценных бумаг и осуществление денежных расчетов по итогам операций на последнем.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *